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國(guó)美電器面臨的轉(zhuǎn)型分析
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http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2009-7-1
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2009-2012年中國(guó)冷鏈物流行業(yè)市場(chǎng)調(diào)查與發(fā)展前景 進(jìn)入21世紀(jì)以后,一些經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)或者食品資源較為豐富、集中的地方,冷鏈物流體系基本上已初步2009-2012年中國(guó)家電連鎖產(chǎn)業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)及投資前景 【出版日期】 2009年6月 【報(bào)告頁(yè)碼】 350頁(yè) 【圖表數(shù)量】 150個(gè) 【印2009-2012年新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下中國(guó)直銷行業(yè)應(yīng)對(duì)變化及 2008年以來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展經(jīng)受了近幾年最為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)和重大考驗(yàn)。盡管國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了2009-2012年新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下中國(guó)保稅區(qū)應(yīng)對(duì)變化及投 2008年以來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展經(jīng)受了近幾年最為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)和重大考驗(yàn)。盡管國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了如今,黃光裕“離開(kāi)”國(guó)美已經(jīng)7個(gè)月。沒(méi)有黃光裕的國(guó)美還會(huì)是以前那個(gè)國(guó)美嗎?32.36億港元的融資是否就能完全走出資金困境?國(guó)美今后將走向何方?
國(guó)美融資
源于業(yè)績(jī)急劇下降
“7個(gè)月沒(méi)敢見(jiàn)大家,現(xiàn)在總算輕松了!6月22日晚,在國(guó)美電器總部,北京鵬潤(rùn)大廈18層,國(guó)美副總裁、新聞發(fā)言人何陽(yáng)青對(duì)記者說(shuō)。在他說(shuō)這話之前,國(guó)美宣布融資成功的視頻會(huì)剛剛結(jié)束。
陳曉說(shuō),引資的想法并不是黃光裕出事后才提出的。早在去年10月的第二周,管理層就注意到公司的銷售業(yè)績(jī)急劇下降,已經(jīng)意識(shí)到需要引進(jìn)新資金,只是當(dāng)時(shí)并沒(méi)有具體方案。
4月27日晚間,國(guó)美電器發(fā)布2008年的財(cái)報(bào),凈利潤(rùn)為10.48億元,比2007年下降約7%。這也是國(guó)美電器自2004年在香港上市以來(lái),首次出現(xiàn)凈利潤(rùn)下降。與此同時(shí),截至2008年末,國(guó)美電器應(yīng)付票據(jù)及銀行借貸已達(dá)86.57億元,而當(dāng)時(shí)現(xiàn)金流僅約為30.51億元,相比2007年末的62.7億元銳減五成。
此外,國(guó)美46億港元的可轉(zhuǎn)債將于2010年5月到期,持有人如果行使轉(zhuǎn)股權(quán),對(duì)于國(guó)美的現(xiàn)金流也將是嚴(yán)峻的考驗(yàn)。融資,成為唯一的解決辦法。也就是在這個(gè)時(shí)候,私募基金貝恩投資的身影開(kāi)始浮出水面。
6月22日,融資方案終于水落石出。國(guó)美電器宣布和國(guó)際私募基金貝恩投資旗下的Bain Capital Glory Limited簽訂投資合作協(xié)議,后者以18.04億港元認(rèn)購(gòu)國(guó)美新發(fā)行的7年期的可換股債券。初始轉(zhuǎn)換價(jià)為每股1.18港元,較停牌前的最后收市價(jià)每股1.12港元溢價(jià)5.4%。
另外,國(guó)美同時(shí)向老股東提出公開(kāi)發(fā)售,以每100股現(xiàn)有股份獲發(fā)18股新股,認(rèn)購(gòu)價(jià)為每股0.672港元,相當(dāng)于國(guó)美停牌前股價(jià)的60%。
貝恩投資通過(guò)另一家關(guān)聯(lián)企業(yè)Bain Capital Glory II Limited作為此次公開(kāi)發(fā)售的獨(dú)家包銷商。融資方案將為國(guó)美帶來(lái)不少于32.36億港元的資金,貝恩也因此成為國(guó)美第二大股東。
次日,已經(jīng)停牌7個(gè)月的國(guó)美股票復(fù)牌。此次融資,為急需現(xiàn)金的國(guó)美解決了“燃眉之急”。
貝恩投資
“我們不是被動(dòng)投資者”
貝恩在融資協(xié)議中承諾,如果國(guó)美其他老股東不參加認(rèn)購(gòu),貝恩將包銷。在理論上,要是貝恩全部攬下公開(kāi)發(fā)售股份的話,持股比例最高將達(dá)到23.5%。
目前,黃光裕仍是國(guó)美電器的第一大股東。至于其本人是否會(huì)參加認(rèn)購(gòu),現(xiàn)在還無(wú)從知曉。不過(guò),以目前黃光裕夫婦持股35.55%的比例來(lái)看,即便是黃光裕不參與認(rèn)購(gòu),其股權(quán)被稀釋之后,也仍然高于貝恩,第一大股東的身份不會(huì)有變化。
“貝恩今后不會(huì)選擇在二級(jí)市場(chǎng)增持國(guó)美電器,我們采取的模式是與國(guó)美電器董事局簽署合作協(xié)議的方式來(lái)保持長(zhǎng)期的股權(quán),并選擇在董事會(huì)內(nèi)的積極參與!弊鳛閲(guó)美的新任第二大股東,貝恩投資董事總經(jīng)理竺稼說(shuō)。
對(duì)于此次與國(guó)美的合作,竺稼表示,公司幾年之后肯定是要退出的。雖然沒(méi)有明確的退出時(shí)間,但公司一般的投資周期是5至7年。
作為國(guó)際上著名的私募基金之一,貝恩投資此前與多家國(guó)際零售企業(yè)有過(guò)合作。
在竺稼的眼中,他并沒(méi)有把這次注資看做是與國(guó)美董事會(huì)爭(zhēng)權(quán),他只是希望成為一個(gè)被請(qǐng)進(jìn)來(lái)的客人。不存在與黃光裕的較量,也不存在“爭(zhēng)奪第一大股東”的說(shuō)法。他說(shuō),公司不是被動(dòng)的投資者,希望能有所作為。
注資完成后,貝恩投資方將提名3位董事,進(jìn)入目前國(guó)美電器11名董事會(huì)成員名單。陳曉說(shuō),國(guó)美董事會(huì)將一直保持11名的成員構(gòu)成。這也就意味著,目前董事會(huì)中將有3名成員離開(kāi)。
一位熟悉國(guó)美資本運(yùn)作的分析人士認(rèn)為,雖然貝恩具有國(guó)際化的視野,但在具體的決策層面,貝恩恐難真正發(fā)揮作用。目前,國(guó)美電器董事會(huì)現(xiàn)存的4位執(zhí)行董事中,王俊洲和魏秋立都是黃光裕的私人代表。而在全部11名董事中,黃氏提名的占了絕大多數(shù)。
家電廠商
“強(qiáng)勢(shì)”國(guó)美“放低”姿態(tài)
“這次融資之后,可以充分滿足公司的資金需求!标悤赃@樣說(shuō)。
國(guó)美副總裁何陽(yáng)青給記者算了一筆賬,此次融來(lái)的30多個(gè)億,加上今年的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和其他方面收入,國(guó)美今年手頭的現(xiàn)金可以增加到60億元左右。隨著融資的順利進(jìn)行,銀行方面的貸款亦會(huì)放寬,“錢肯定是夠用了”。
但“60個(gè)億的現(xiàn)金儲(chǔ)備,甚至還比不上國(guó)美在2007年底時(shí)的水平!奔译娦袠I(yè)專家劉步塵認(rèn)為,融資只是給國(guó)美解了燃眉之急,關(guān)鍵還是看企業(yè)如果去運(yùn)作!叭绻笃诘膯(wèn)題沒(méi)有解決好,就算融來(lái)200個(gè)億也沒(méi)有意義。”
家電行業(yè)專家劉步塵表示,可以預(yù)見(jiàn)的是,國(guó)美在暫時(shí)的資金危機(jī)之后,首先會(huì)使銀行恢復(fù)信心,可以正常貸款經(jīng)營(yíng)。另一方面,上游供應(yīng)商幾個(gè)月來(lái)都在觀望,雖然還不至于斷貨,但大家都在等待國(guó)美方面能給出一個(gè)明朗的結(jié)果!艾F(xiàn)在供應(yīng)商懸著的心可以放下了!
“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看是好事。”一位國(guó)內(nèi)家電生產(chǎn)廠家的老總對(duì)記者表示,一向強(qiáng)勢(shì)的國(guó)美主動(dòng)放低了姿態(tài)。在他看來(lái),國(guó)美與供應(yīng)商的關(guān)系,確實(shí)比一年前有所改觀!熬湍媚瓿鹾灤髥蔚那榫皝(lái)說(shuō),他們客氣了許多,各地分公司給企業(yè)‘上課’的次數(shù)也少了!
6月22日,在宣布融資的同時(shí),國(guó)美給出席視頻會(huì)的媒體發(fā)了一封感謝信,內(nèi)容大致為感謝股東、感謝供應(yīng)商,并重點(diǎn)感謝北京市公安局在辦理黃光裕案件時(shí)給予的“創(chuàng)造性支持和幫助”,維護(hù)了公司的穩(wěn)定。一位知情人士說(shuō),這封感謝信的另一層意義,就是將黃光裕事件進(jìn)一步“個(gè)人化”。
也是在融資事宜宣布之后,國(guó)美內(nèi)部員工明顯“敢說(shuō)話了”。該知情人士透露,國(guó)美內(nèi)部員工私下談?wù)擖S光裕時(shí)說(shuō),農(nóng)民出身的黃光裕本來(lái)有點(diǎn)自卑,“但自從當(dāng)上首富之后,這幾年行為舉止太過(guò)張揚(yáng)!
陳曉說(shuō),雖然黃光裕還是事實(shí)上的第一大股東,但對(duì)上市公司而言,黃光裕的影響只停留在股東層面。未來(lái),黃光裕不會(huì)對(duì)國(guó)美的經(jīng)營(yíng)層面有任何的影響。
國(guó)美電器
嘗試戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型但前路漫長(zhǎng)
在宣布融資項(xiàng)目的過(guò)程中,陳曉用的最多的一個(gè)字眼就是“感謝”。感謝的對(duì)象很多,有股東、銀行、供應(yīng)商、政府部門等等,也包括普通消費(fèi)者。而對(duì)于這場(chǎng)危機(jī)的根源,陳曉更愿意將主因歸結(jié)為金融危機(jī)。
他說(shuō),國(guó)美在以前的發(fā)展過(guò)程中,還沒(méi)有面臨過(guò)這樣嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)下滑帶來(lái)的消費(fèi)層面的變化。加之黃光裕事件爆發(fā),上市公司管理團(tuán)隊(duì)面臨多重壓力,“銀行、供應(yīng)商也不清楚國(guó)美會(huì)發(fā)生什么事,在不明了的情況下壓力確實(shí)很大”。
如今,財(cái)務(wù)上的危機(jī)已經(jīng)暫時(shí)過(guò)去,但國(guó)美的危機(jī)是否就能從此消失,走上良性的軌道。國(guó)信證券商業(yè)行業(yè)首席分析師胡鴻軻認(rèn)為,一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)狀取決于其5年前甚至10年前的戰(zhàn)略,未來(lái)5年或者10年的狀態(tài)取決于當(dāng)下戰(zhàn)略的實(shí)施。此外,“國(guó)美買了這么多門店,搞這么大的規(guī)模,下一步如何發(fā)展,這也令人擔(dān)心。”
劉步塵說(shuō),在過(guò)去的7個(gè)月里,國(guó)美實(shí)際上只做了兩件事:危機(jī)公關(guān)與引資復(fù)牌!敖(jīng)歷了重大挫折的國(guó)美,如今深深感受到與供應(yīng)商建立和諧雙贏關(guān)系多么重要。很難想象如果不是供應(yīng)商不棄不離,國(guó)美將是怎樣一種結(jié)局!
事實(shí)上,從今年年初開(kāi)始,國(guó)美就開(kāi)始了其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的嘗試。
國(guó)美副總裁、新聞發(fā)言人何陽(yáng)青表示,公司計(jì)劃在2009年關(guān)閉100家左右效益不好的門店,同時(shí)開(kāi)出部分大的旗艦店和優(yōu)質(zhì)門店,總量仍保持在1300家左右。國(guó)美目前已完成了龐大的網(wǎng)絡(luò)布局,之后進(jìn)入另一個(gè)發(fā)展階段,那就是網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化,目的只有一個(gè),提高單店效益。根據(jù)國(guó)美第一季度的財(cái)報(bào),今年前3個(gè)月,國(guó)美已經(jīng)關(guān)閉了40多家門店。
此外,根據(jù)國(guó)美的計(jì)劃,大中電器將有望在今年年底前與上市公司合并經(jīng)營(yíng)核算報(bào)表。大中的加盟,無(wú)疑將在一定程度上壯大上市公司的力量。深化家電連鎖,依然是國(guó)美發(fā)展堅(jiān)持的方向。
■ 記者觀察
民營(yíng)企業(yè)要走出灰色地帶
2004年、2005年,黃光裕蟬聯(lián)“胡潤(rùn)百富榜”的中國(guó)首富。國(guó)美出事,背后折射出的是民營(yíng)企業(yè)發(fā)展路徑中的“灰色地帶”。
與其他家電連鎖企業(yè)的自建店面策略相比,國(guó)美走過(guò)的路迅速且豪爽。幾年來(lái),黃光裕通過(guò)上市公司套現(xiàn)超過(guò)100億元。只是我們不知道,在資本市場(chǎng)輾轉(zhuǎn)騰挪的黃光裕,究竟花了多大力氣在家電連鎖上。
黃光裕被“帶走”時(shí),公安機(jī)關(guān)的說(shuō)法是涉嫌操縱市場(chǎng)、行賄、洗錢等經(jīng)濟(jì)犯罪。根據(jù)《財(cái)經(jīng)》的報(bào)道,黃光裕出事后,落馬的高官不在少數(shù),公安部部長(zhǎng)助理鄭少東、廣東省政協(xié)主席陳紹基……一條政商之間的隱秘鏈條逐漸浮現(xiàn)。
長(zhǎng)江商學(xué)院高級(jí)研究員羅天昊認(rèn)為,在中國(guó)商業(yè)社會(huì)的初期,或?yàn)樯嫠,或因法制商?guī)不完善,很多企業(yè)起步時(shí)多少做過(guò)一些有違商業(yè)規(guī)則的事,就連一些領(lǐng)袖級(jí)的知名企業(yè)家也不例外。不過(guò),這些“原罪”,已經(jīng)逐步得到“救贖”。20年前,牟其中空手套白狼成為商界領(lǐng)袖;20年后,再空手套白狼,那就成了詐騙,他也從英雄變?yōu)殡A下囚。
羅天昊認(rèn)為,黃光裕之所以出事,更大原因是由于其“現(xiàn)罪”。當(dāng)商業(yè)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生巨大變化時(shí),很多“大哥”已經(jīng)完成蛻變,低調(diào)上岸,黃光裕卻沒(méi)能及時(shí)審時(shí)度勢(shì)。本次劫難之后,黃光裕作為一個(gè)企業(yè)家,還需要完成從天才與英雄到退歸股東的轉(zhuǎn)變。
歷史總是驚人的相似。2005年創(chuàng)維黃宏生事件曝光后,創(chuàng)維董事會(huì)第一時(shí)間宣布和黃宏生劃清界限。一年后,“看守內(nèi)閣”帶領(lǐng)企業(yè)走出困境,創(chuàng)維的品牌力反而得到了空前的加強(qiáng)。這場(chǎng)危機(jī)公關(guān),在家電圈傳為佳話。
如今,國(guó)美的做法和當(dāng)年的創(chuàng)維如出一轍。唯一不同的是,黃光裕和黃宏生兩人之間的區(qū)別。
一位家電企業(yè)負(fù)責(zé)人感慨地說(shuō),“20年前的民營(yíng)企業(yè)都是寶貝疙瘩,政策環(huán)境寬松,只要敢跳下海,就能賺到錢。但現(xiàn)在國(guó)家政策在調(diào)整、市場(chǎng)秩序在規(guī)范、銀行貸款在緊縮,多如牛毛的民營(yíng)企業(yè)不順應(yīng)時(shí)局必然會(huì)走向沒(méi)落!
但愿黃光裕的落馬能引起那些仍癡迷于資本運(yùn)營(yíng)、仍游走在灰色地帶的民營(yíng)企業(yè)家們冷靜反思,轉(zhuǎn)身潛心實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)之道。
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