五糧液股份董事長(zhǎng)唐橋上周公開表示，完善公司治理后，五糧液有望在市值上趕超茅臺(tái)。五糧液新時(shí)代概念刺激之下，五糧液4個(gè)交易日內(nèi)大幅上漲超過(guò)10%，昨天收?qǐng)?bào)32.2元。

    集團(tuán)放權(quán)

    “這次五糧液唐橋時(shí)代的來(lái)臨，顯然與其2007年3月上任五糧液股份董事長(zhǎng)的背景有本質(zhì)區(qū)別�！眳敲鞣Q。唐橋2007年3月正式出任五糧液股份的董事長(zhǎng)，已經(jīng)被外界認(rèn)為唐橋時(shí)代的來(lái)臨，但是唐橋一上任就承諾的改革關(guān)聯(lián)交易、整合酒業(yè)資產(chǎn)等公司治理維新，顯然比預(yù)期困難�！拔寮Z液股份公司改革推動(dòng)力不足，一個(gè)主要的原因是歷史遺留的集團(tuán)授權(quán)管理。王國(guó)春退出五糧液股份一線，但仍隱居于五糧液董事長(zhǎng)之位。受政府授權(quán)行使股東權(quán)利，也就是說(shuō)王國(guó)春仍在唐橋之上�！眳敲鞣Q。

    “由于此前宜賓市政府考核的對(duì)象一直是五糧液集團(tuán)，而五糧液集團(tuán)銷售五糧液產(chǎn)品獲得數(shù)十億元銷售利潤(rùn)，顯然正面配合上述的考核要求�！苯咏�五糧液的白酒業(yè)人士楊征稱，這令五糧液被插上“上市公司利潤(rùn)輸送”的標(biāo)簽，備受投資者質(zhì)疑。

    “這次驚動(dòng)業(yè)界的五糧液證監(jiān)會(huì)‘調(diào)查門’，大大加速了公司變革的進(jìn)程�！眳敲鞣Q。上周，五糧液公告首個(gè)回應(yīng)‘三宗罪’的最新‘整改’方案，內(nèi)容中將完善公司法人治理結(jié)構(gòu)放在首位，明確今后集團(tuán)將不再參與上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，上市公司由宜賓市國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司直接持股并管理。這是唐橋上任五糧液股份董事長(zhǎng)近3年來(lái)一直未能推動(dòng)的關(guān)鍵點(diǎn)�！皳�(jù)了解，目前宜賓市國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司在五糧液股份公司中持股56%，而集團(tuán)并沒(méi)有持股。

    砍斷關(guān)聯(lián)交易

    砍斷五糧液酒銷售的關(guān)聯(lián)交易，把數(shù)十億元銷售利潤(rùn)拿回到股份公司來(lái)，是唐橋上任以來(lái)一直致力解決的問(wèn)題。今年7月份，五糧液設(shè)立五糧液酒類銷售公司，在該公司股權(quán)上股份公司與集團(tuán)8：2.“雖然股份公司占大頭，但是五糧液酒銷售利潤(rùn)20%仍要?dú)w入集團(tuán)，改革顯然未徹底�！眳敲鞣Q。新的整改方案，五糧液股份通過(guò)向五糧液酒類銷售公司單方增加注冊(cè)資本1.5億元，使股份公司達(dá)到持股95%、集團(tuán)公司持股5%.“五糧液股份以1.5億元從集團(tuán)手上取得15%的股權(quán)，代表股份公司將加強(qiáng)核心銷售環(huán)節(jié)的把控力�！�

    政府對(duì)王國(guó)春在集團(tuán)董事長(zhǎng)位置上的任期，目前還沒(méi)有正式文件，但接近管理層的人士認(rèn)為唐橋真正“坐正”幾成事實(shí)，而王國(guó)春作為創(chuàng)業(yè)元老，將會(huì)出任沒(méi)有年齡限制的“顧問(wèn)”一職。

    “王國(guó)春退休卸下集團(tuán)帥位，只差一紙文書，形式已經(jīng)不重要�！眳敲鞣Q�！耙速e市政府發(fā)文要求對(duì)五糧液股份公司實(shí)行單列考核、管理層分開計(jì)算獎(jiǎng)勵(lì)，在集團(tuán)公司兼職的股份公司高管人員只能在股份公司參加考核并領(lǐng)取薪酬�！薄斗桨浮分刑峒暗摹凹瘓F(tuán)兼職公司高管”被外界認(rèn)為針對(duì)集團(tuán)董事長(zhǎng)王國(guó)春�！霸摋l整改細(xì)則，明顯為區(qū)分唐橋和王國(guó)春的身份，刻意淡化王國(guó)春的分量，目的相信是控制方希望幫助唐橋快速上位�！逼桨沧C券分析師胡明（化名）稱。

    五糧液的新時(shí)代

    眼下，到了王國(guó)春真正交棒的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。換帥如換刀，五糧液將迎接一個(gè)怎樣的新時(shí)代？

    “王國(guó)春作為五糧液的靈魂人物，帶領(lǐng)五糧液經(jīng)歷的是急速擴(kuò)張與發(fā)展的黃金時(shí)代�！蔽寮Z液內(nèi)部人士概括，號(hào)稱“鐵腕”的王國(guó)春，管理手法擅長(zhǎng)“進(jìn)攻”。多年前，王國(guó)春就預(yù)見(jiàn)到優(yōu)質(zhì)白酒資源短缺的未來(lái)，當(dāng)時(shí)不惜投入大量資金擴(kuò)建產(chǎn)業(yè)鏈上原材料儲(chǔ)備庫(kù)、嘗評(píng)勾兌中心、質(zhì)量管理中心、包裝生產(chǎn)線等重要環(huán)節(jié)。五糧液產(chǎn)能上的優(yōu)勢(shì)，是其后與對(duì)手茅臺(tái)同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)不可或缺的籌碼。

    20余年間，五糧液銷售額從1500萬(wàn)元升至156.65億元，上升1000倍。“2003年，茅臺(tái)才通過(guò)銷售方式和品牌文化的提煉，在與五糧液的白熱化競(jìng)爭(zhēng)中打開缺口�！比A南某大型白酒經(jīng)銷商負(fù)責(zé)人張璋稱�！捌甙四昵埃�做酒的人都沒(méi)想到過(guò)中國(guó)白酒會(huì)超過(guò)洋酒的價(jià)格，但是今天茅臺(tái)的價(jià)格已經(jīng)超出軒尼詩(shī)，達(dá)到了中國(guó)白酒新的巔峰。”張璋稱。

    “五糧液近年是被茅臺(tái)拉開一段距離了，但是曾擔(dān)任宜賓市分管工業(yè)副市長(zhǎng)的唐橋，擅長(zhǎng)企業(yè)管理，顯然已經(jīng)找到問(wèn)題的重點(diǎn)。今年上半年，每瓶五糧液在經(jīng)銷商層面的利潤(rùn)僅20-30元，但是下半年開始，五糧液469的價(jià)格不變，但批發(fā)價(jià)達(dá)到570-580元，再加上返點(diǎn)，華南市場(chǎng)一瓶有超過(guò)100元的利潤(rùn)。”張璋稱，茅臺(tái)的出廠價(jià)比五糧液還低，但是批發(fā)價(jià)高達(dá)700元，一瓶的經(jīng)銷商利潤(rùn)超過(guò)200元，五糧液一下子趕超不現(xiàn)實(shí)，但是今年下半年公司通過(guò)加強(qiáng)與經(jīng)銷商的溝通，理順價(jià)格體系，五糧液在價(jià)格上走出了強(qiáng)勢(shì)的行情�！拔寮Z液對(duì)茅臺(tái)的追趕，不能急，關(guān)鍵是價(jià)格體系要穩(wěn)�！�

    追趕茅臺(tái)

    五糧液新時(shí)代，被投資者寄托巨大的希望。“目前，兩大酒王五糧液與茅臺(tái)收入相當(dāng)，但是五糧液利潤(rùn)總額為茅臺(tái)六成，市值為茅臺(tái)七成。2009年三季度，五糧液收入80.30億元，高于茅臺(tái)2.85%；利潤(rùn)總額31.66億元，為茅臺(tái)的59.67 %；五糧液市值目前為1110.32億元，為茅臺(tái)的70%.”熟悉兩酒業(yè)公司的分析師分析。

    經(jīng)過(guò)幾日大漲，五糧液股價(jià)終于沖破30元的大關(guān)，但茅臺(tái)已經(jīng)站在170元的高位�！白屛寮Z液股價(jià)趕上茅臺(tái)近期還不現(xiàn)實(shí)，但是對(duì)總市值，五糧液超過(guò)茅臺(tái)，我還是有信心的。”上周，唐橋公開表示。據(jù)了解，目前，五糧液總股本達(dá)37.9597億股，市值1200億元左右，茅臺(tái)總股本9.4380億股，市值1500億左右。唐橋表示，“公司由于今年完成了公司相關(guān)治理，明年基本面整體應(yīng)好于今年，業(yè)績(jī)也會(huì)好于今年�！�

    配合今年五糧液業(yè)績(jī)走紅、縮小與茅臺(tái)市值差距等預(yù)期，是大股東宜賓國(guó)資委的全新考核方式：從2010年開始改變只考核集團(tuán)的做法，將上市公司也分出來(lái)進(jìn)行考核，考核指標(biāo)涉及收入、利潤(rùn)、市值、凈資產(chǎn)收益率、酒類行業(yè)年增長(zhǎng)率，其中要求市值年增長(zhǎng)率不得低于行業(yè)平均增長(zhǎng)水平，此項(xiàng)措施的實(shí)施將會(huì)激勵(lì)公司向縮小與茅臺(tái)市值的方向努力。

    按唐橋去年的承諾，2008年將拿出19億元來(lái)解決集團(tuán)酒類資產(chǎn)整合到上市公司的問(wèn)題，三年內(nèi)逐步將五糧液集團(tuán)公司與上市公司酒類生產(chǎn)相關(guān)度較高的資產(chǎn)收購(gòu)到上市公司中來(lái)，預(yù)計(jì)2010年底內(nèi)整合完成，約需資金60余億元�！鞍匆陨系臅r(shí)間表，五糧液在唐橋時(shí)代，將最終實(shí)現(xiàn)上市公司專注酒業(yè)，集團(tuán)專注機(jī)構(gòu)和其它產(chǎn)業(yè)多元化道路的平行局面。”

• · 水產(chǎn)罐頭第一品牌鷹金錢剝離飲料業(yè)務(wù)計(jì)劃點(diǎn)評(píng)
• · 北京三元食品投資巨資在山東建造最大奶源基地
• · 湖北利川杜仲茶成功進(jìn)入上海市場(chǎng)
• · 2010年茅臺(tái)新定價(jià)方案點(diǎn)評(píng)
• · 蒙牛特侖蘇銷售情況點(diǎn)評(píng)
• · 2009年中南海卷煙出口量同比增長(zhǎng)情況分析

• · 我國(guó)應(yīng)大力發(fā)展奶農(nóng)合作社推動(dòng)奶業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)
• · 2009年年末白酒業(yè)市場(chǎng)景氣度情況分析
• · 濟(jì)南茶葉市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r點(diǎn)評(píng)
• · 2009年我國(guó)奶類年產(chǎn)量總計(jì)分析
• · 2009年11月我國(guó)食用植物油進(jìn)口量情況統(tǒng)計(jì)分析
• · 2009年11月底以來(lái)武漢食用油價(jià)格整體走勢(shì)分析

• ·2009年1-10月廣東白酒制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-10月湖南白酒制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-10月湖北白酒制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-10月河南白酒制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-10月山東白酒制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-10月江西白酒制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)