自3月22日起，雙匯發(fā)展已停牌近2個(gè)月，目前，公司控股方雙匯實(shí)業(yè)集團(tuán)及實(shí)際控制人羅特克斯公司仍在籌劃“重大資產(chǎn)重組事宜”。有跡象表明，雙匯集團(tuán)可能將剩余的50億左右資產(chǎn)注入上市公司，同時(shí)推進(jìn)整體上市。

    龐大資產(chǎn)獨(dú)立于上市公司外

    4月1日，正在停牌中的雙匯發(fā)展公告稱，公司正準(zhǔn)備籌劃重大資產(chǎn)重組事宜。當(dāng)事方對(duì)重組方及具體事宜諱莫如深，細(xì)節(jié)至今不為外界所知。

    一食品行業(yè)分析師對(duì)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)表示，“雙匯發(fā)展公告表示要資產(chǎn)重組，應(yīng)該就是注入資產(chǎn)，因?yàn)橐矝](méi)有別的可重組了。”她解釋：“公司實(shí)際控制人羅特克斯只是一個(gè)財(cái)務(wù)投資者，而重組的只可能是相關(guān)聯(lián)的一些資產(chǎn)，這只有雙匯集團(tuán)才有，所以肯定是由集團(tuán)來(lái)注入，并推進(jìn)整體上市�！边@位不愿具名的分析師供職于一總部在北京的投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)。

    雙匯發(fā)展是雙匯集團(tuán)旗下惟一上市公司，2009年雙匯發(fā)展?fàn)I業(yè)收入284億元，歸屬母公司的凈利潤(rùn)9.1億元。不過(guò)，集團(tuán)仍有眾多資產(chǎn)在上市公司以外�！澳壳吧鲜泄�司頂多占整個(gè)集團(tuán)的一半左右，雞肉等產(chǎn)業(yè)都沒(méi)在上市公司名下。而且集團(tuán)現(xiàn)在的屠宰產(chǎn)能已經(jīng)很大了，但上市公司名下主要還是肉制品加工業(yè)務(wù)�！币陨戏治鰩熣J(rèn)為雙匯集團(tuán)整體上市“指日可待”。

    目前，雙匯集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá)100多億元，2009年收入超400億元。而上市公司雙匯發(fā)展2010年一季度報(bào)表顯示，公司總資產(chǎn)為58.93億元。如果整體上市成行，意味著將有50億元左右資產(chǎn)將被注入上市公司。上市公司以外的產(chǎn)能同樣龐大——2009年集團(tuán)肉類總產(chǎn)量250萬(wàn)噸，而上市公司高低溫肉合計(jì)只有85.77萬(wàn)噸;上市公司去年屠宰生豬328.56萬(wàn)頭，集團(tuán)每年消化3000萬(wàn)頭生豬、30萬(wàn)頭牛、60萬(wàn)噸雞肉、5萬(wàn)噸雞蛋、5萬(wàn)噸植物蛋白。

    鑒于將要進(jìn)行的資產(chǎn)注入及全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)，目前天相顧投、申銀萬(wàn)國(guó)、國(guó)泰君安等機(jī)構(gòu)給予雙匯買入、增持評(píng)級(jí)。雙匯發(fā)展總股本為6.06億，以最后一個(gè)交易日(3月19日)股價(jià)50.48元計(jì)算，雙匯發(fā)展總市值達(dá)到306億。

    一場(chǎng)大股東妥協(xié)的資產(chǎn)重組

    6月8日，雙匯發(fā)展將復(fù)牌，屆時(shí)重組細(xì)節(jié)也將揭盅。這場(chǎng)被投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為“眾望所歸”的重組，其實(shí)是大股東妥協(xié)的結(jié)果。

    雙匯發(fā)展第一大股東雙匯集團(tuán)持有30.27%股份，第二大股東羅特克斯持有21.19%，同時(shí)羅特克斯又擁有雙匯集團(tuán)100%股權(quán)。去年上半年,華懋集團(tuán)等上市公司少數(shù)股東向羅特克斯公司轉(zhuǎn)讓了部分股權(quán)。這次轉(zhuǎn)讓中，雙匯發(fā)展放棄了優(yōu)先受讓權(quán)。今年3月3日，這一“先斬后奏”的棄權(quán)議案(股權(quán)已過(guò)戶給羅特克斯)在臨時(shí)股東大會(huì)上被眾基金否決。一直以來(lái)，雙匯發(fā)展與大股東巨額關(guān)聯(lián)交易，使大股東業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)很快，眾基金已經(jīng)嚴(yán)重不滿，股東大會(huì)的“投票門”就是矛盾積蓄已久的結(jié)果。

    3月8日，深交所、河南省證監(jiān)局就此否決案要求雙匯發(fā)展整改，與本公司控股股東和實(shí)際控制人溝通、商討解決方案。不足一個(gè)月后，4月1日，雙匯發(fā)展宣布正準(zhǔn)備籌劃重大資產(chǎn)重組事宜，整改方案和重組方案經(jīng)董事會(huì)審議通過(guò)后將公布。這意味著在各方面壓力下，雙匯集團(tuán)很可能選擇整體上市以化解矛盾。

    復(fù)雜、隱晦的股權(quán)結(jié)構(gòu)，以及管理層偏向集團(tuán)利益甚于上市公司一直是外界質(zhì)疑雙匯的焦點(diǎn)之一。東方艾格農(nóng)業(yè)咨詢公司分析師郭會(huì)勇表示，公開信息來(lái)看羅特克斯背后是高盛和鼎暉，但外界也一直懷疑雙匯的管理團(tuán)隊(duì)在其中扮演了一些角色，但此前沒(méi)有公開資料可以證實(shí)這一點(diǎn)。

    2006年，高盛和鼎暉合資公司羅特克斯接手雙匯集團(tuán)100%股權(quán)，持有上市公司股權(quán)最高達(dá)60.72%。2007年開始，一系列令人眼花繚亂的交叉持股，讓股權(quán)結(jié)構(gòu)變得異常復(fù)雜;2009年高盛才被踢爆在集團(tuán)持股比例已由51%降至10%。去年年底，雙匯發(fā)展的公告才顯示，外資收購(gòu)后，管理層已經(jīng)借道海外實(shí)現(xiàn)了對(duì)集團(tuán)的持股，并間接持有雙匯發(fā)展少量股權(quán)。眾基金不滿管理層維護(hù)集團(tuán)利益更甚于上市公司，整體上市因此被認(rèn)為是最佳解決方案。

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