中金公司今日發(fā)布最新研究報告認(rèn)為，空調(diào)存在短期的投資機(jī)會，重申看好下半年家電板塊。

    數(shù)據(jù)點(diǎn)評：

    中國和主要出口國氣溫偏高導(dǎo)致7月空調(diào)內(nèi)銷出口均大幅超出預(yù)期。其中：

    1、7月內(nèi)銷出貨量達(dá)461萬臺，同比增長7%，一反6月負(fù)增長趨勢。雖然空調(diào)在節(jié)能補(bǔ)貼下降后整體漲價，但氣溫創(chuàng)歷史同期新高，導(dǎo)致空調(diào)銷售火爆。

    1-7月內(nèi)銷出貨量累計達(dá)，同比增長2949萬臺，同比增長31%。全年內(nèi)銷定超預(yù)期，預(yù)計增長10%左右。

    2、7月出口達(dá)318萬臺，同比增長82%，且超過2007年最高點(diǎn)3%。我們觀測到分體空調(diào)的主要出口國歐洲氣溫也偏高，且由于中國空調(diào)產(chǎn)量占全球80%以上，出口受益。

    增長可持續(xù)性?

    1、8月內(nèi)銷還會因為天氣因素繼續(xù)超預(yù)期，但重回負(fù)增長趨勢。估計房地產(chǎn)的滯后影響會在4季度或明年1季度才逐步體現(xiàn)。明年空調(diào)內(nèi)銷的行業(yè)的增長具有不確定性，但是從格力等龍頭企業(yè)半年報和增發(fā)可以看到，公司利潤空間和增長信心充足。

    中長期來看，空調(diào)內(nèi)銷和保有量的增長空調(diào)尚大，今年空調(diào)內(nèi)銷出貨量超過4000萬臺。農(nóng)村空調(diào)保有量不足20%，隨著農(nóng)村市場啟動，有望超過6000萬臺。

    2、出口在去年低技術(shù)高速反彈難以持續(xù)，預(yù)計也在4季度出現(xiàn)增長回落。未來幾年增長回復(fù)至10%左右。

    投資建議：

    中金認(rèn)為空調(diào)存在短期投資機(jī)會，來自于低估值和天氣因素帶來今年銷售和業(yè)績超預(yù)期，龍頭公司的增發(fā)進(jìn)一步打消了對明年利潤增長不確定的擔(dān)憂。昨日格力半年報和增發(fā)中金的正面解讀，預(yù)計美的電器半年報將強(qiáng)化市場認(rèn)識，3Q業(yè)績進(jìn)一步推高盈利預(yù)測。審慎推薦美的電器、格力電器和港股志高控股。目前三家公司的2010年市盈率分別為18.1倍、13.1倍和7.4倍，美的電器業(yè)績中報后還存在上調(diào)空間。

    重申看好下半年家電板塊，8月以后以舊換新拓展效果逐步體現(xiàn)，旺季產(chǎn)品需求還存在超預(yù)期可能性。除了持續(xù)推薦的公司變革+增長確定性的青島海爾和港股海爾電器外，持續(xù)關(guān)注4Q旺季產(chǎn)品洗衣機(jī)(小天鵝、合肥三洋)、彩電(海信、創(chuàng)維和TCL多媒體)和小家電(九陽筑底回升，蘇泊爾跨年度行情)。

    風(fēng)險：房地產(chǎn)銷售預(yù)期再度悲觀;通脹導(dǎo)致大宗原材料大幅回升。

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