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中研網(wǎng)訊：

2010-2015年中國(guó)銀行資產(chǎn)托管行業(yè)分析報(bào)告

【出版日期】 2010年9月【報(bào)告頁(yè)碼】 410頁(yè) 【圖表數(shù)量】 128個(gè) 【印

2010-2015年中國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)深度評(píng)估及投資

【出版日期】 2010年9月【報(bào)告頁(yè)碼】 360頁(yè) 【圖表數(shù)量】 260個(gè) 【印

2010-2015年中國(guó)銀行卡產(chǎn)業(yè)深度評(píng)估及投資前景預(yù)

【出版日期】 2010年9月【報(bào)告頁(yè)碼】 300頁(yè) 【圖表數(shù)量】 60個(gè) 【印刷

2010-2015年中國(guó)消費(fèi)信貸市場(chǎng)深度評(píng)估及投資前景

消費(fèi)信貸是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，是商業(yè)銀行陸續(xù)開(kāi)辦的用于自然人（非法人或組織）個(gè)人消費(fèi)目的（非經(jīng)營(yíng)

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　　泰康人壽董事長(zhǎng)兼CEO陳東升曾公開(kāi)表示，當(dāng)壽險(xiǎn)公司盈利能力達(dá)到8億元—10億元時(shí)，便是上市的最佳階段。而2008年底，泰康人壽的保費(fèi)收入已達(dá)577億元，同比增長(zhǎng)69%，凈利潤(rùn)達(dá)17億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了陳東升的上市標(biāo)準(zhǔn)線。

　　不過(guò)，金融危機(jī)使泰康人壽的上市夢(mèng)一度受阻，2008年11月，陳東升接受媒體采訪時(shí)表示，泰康絕不為上市而上市，并聲稱2008年和2009年均不會(huì)上市。但陳東升也表示，僅泰康自身的流程，如果需要上市，3個(gè)月就可以完成。

　　保險(xiǎn)三巨頭的中國(guó)人壽、中國(guó)平安和中國(guó)太保早已登陸A股，同時(shí)人保財(cái)險(xiǎn)與上述三家公司也先后登陸H股，時(shí)隔多年，保險(xiǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)的第二波上市潮雖波濤洶涌卻遲遲未到。

　　近期，泰康人壽動(dòng)作頻頻，從股權(quán)清理到融資計(jì)劃再到赴港上市，似乎暗示上市漸近。日前，泰康已向監(jiān)管層提交A股IPO申請(qǐng)的傳言又起，與此同時(shí)，其正在探討成立基金公司，發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的消息也悄然傳出。本報(bào)記者就上述消息向泰康人壽求證，其工作人員均三緘其口，以“不方便評(píng)論”一致對(duì)外。傳言雖未有定論，但泰康圍繞壽險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)的集團(tuán)化架構(gòu)方案已逐漸清晰。

　　上市提速

　　泰康人壽上市籌備已醞釀多年，業(yè)內(nèi)均明了這不過(guò)是遲早的事。

　　泰康人壽董事長(zhǎng)兼CEO陳東升曾公開(kāi)表示，當(dāng)壽險(xiǎn)公司盈利能力達(dá)到8億元—10億元時(shí)，便是上市的最佳階段。而2008年底時(shí)，泰康人壽的保費(fèi)收入已達(dá)577億元，同比增長(zhǎng)69%，凈利潤(rùn)達(dá)17億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了陳東升的上市標(biāo)準(zhǔn)線。

　　不過(guò)，金融危機(jī)使泰康人壽的上市夢(mèng)一度受阻，2008年11月，陳東升接受媒體采訪時(shí)表示，泰康絕不為上市而上市，并聲稱2008年和2009年均不會(huì)上市。但陳東升也表示，僅泰康自身的流程，如果需要上市，3個(gè)月就可以完成。

　　2009年10月，泰康外資股東法國(guó)安盛出售其15.6%股權(quán)被市場(chǎng)解讀“為上市清潔股本”，盡管此前陳東升一再聲稱兩者之間并無(wú)直接關(guān)系，但包括安盛、黑石等在內(nèi)的多家私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的積極競(jìng)購(gòu)，已傳達(dá)出明顯的上市信號(hào)。

　　同時(shí)，泰康人壽通過(guò)多次在銀行間市場(chǎng)發(fā)行次級(jí)債，其核心指標(biāo)償付能力得到不斷提高，目前的財(cái)務(wù)和償付狀況已相當(dāng)“漂亮”。 2009年，泰康人壽再發(fā)30億元次級(jí)債，至年底其償付能力充足率已高達(dá)208%，遠(yuǎn)在150%的監(jiān)管要求之上。2010年7月底，市場(chǎng)再次傳出泰康人壽擬發(fā)行40億元次級(jí)債的消息。按照陳東升的說(shuō)法，公司償付能力應(yīng)足以支撐未來(lái)5年公司業(yè)務(wù)以20%—30%的速度發(fā)展。

　　在今年7月底召開(kāi)的集團(tuán)年中會(huì)上，陳東升再次向員工傳達(dá)了公司要盡快上市的目標(biāo)。

　　下一個(gè)平安？

　　法國(guó)安盛轉(zhuǎn)讓泰康15.6%股權(quán)的交易日前已經(jīng)完成，只待監(jiān)管層最后審批。隨著股權(quán)結(jié)構(gòu)的厘清，泰康上市進(jìn)入快車道。

　　記者了解到，此次泰康股權(quán)出售價(jià)格為每股60元。一向以“低價(jià)掃貨”著稱的美國(guó)高盛緣何會(huì)接受此天價(jià)呢？

　　“目前泰康的股權(quán)尚未稀釋，稀釋后60元的單價(jià)自然會(huì)落下來(lái)。而且目前保險(xiǎn)股正處于估值洼地，仍有不少投資機(jī)會(huì)。”一位保險(xiǎn)業(yè)分析師接受本報(bào)記者電話采訪時(shí)表示，高盛可能會(huì)復(fù)制對(duì)平安的投資路徑，在泰康上市后獲利退出。

　　1994年，高盛攜手摩根士丹利參股中國(guó)平安，后于2005年轉(zhuǎn)手給匯豐，10年獲利10倍以上。從平安身上嘗到甜頭的高盛或許此番寄望于在泰康人壽實(shí)現(xiàn)同樣的夢(mèng)想。

　　另有媒體報(bào)道稱，泰康人壽日前已聘請(qǐng)中信證券為保薦人，向監(jiān)管機(jī)構(gòu)遞交A股上市申請(qǐng)材料。業(yè)內(nèi)有人透露，泰康內(nèi)部制定的IPO定價(jià)不低于100元。此消息未得到泰康人壽的官方確認(rèn)。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，去年泰康實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)33億元，按目前泰康總股本8.52億股算，每股收益高達(dá)3.87元，超過(guò)目前A股三大上市險(xiǎn)企。2010年一季度，泰康保費(fèi)收入達(dá)335.9億元，僅次于中國(guó)人壽和平安壽險(xiǎn)。

　　不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士稱，泰康人壽雖已遞交A股IPO申請(qǐng)，但因集團(tuán)公司尚未成立，年內(nèi)上市的可能性不大。

　　據(jù)悉，泰康人壽的集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)架構(gòu)由麥肯錫主持設(shè)計(jì)方案，初步框定了五大核心業(yè)務(wù)板塊，分別是人壽保險(xiǎn)、企業(yè)年金、健康保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理和養(yǎng)老社區(qū)，提供由壽險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈衍生的綜合金融保險(xiǎn)服務(wù)。麥肯錫曾因當(dāng)年成功為中國(guó)平安集團(tuán)做內(nèi)部流程改造而在保險(xiǎn)業(yè)界聲名卓著。

　　雖然泰康人壽在投資領(lǐng)域的激進(jìn)策略常被拿來(lái)和平安作比，但很顯然，其集團(tuán)化方向區(qū)別于平安集團(tuán)的路徑。平安集團(tuán)以保險(xiǎn)起家，如今已成為囊括銀行、保險(xiǎn)、信托的國(guó)內(nèi)綜合金融集團(tuán)，而泰康人壽則深耕壽險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，走專業(yè)化的壽險(xiǎn)集團(tuán)之路。

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泰康人壽未來(lái)發(fā)展前景分析