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2011-2015年新疆零售市場深度研究及投資盈利預(yù)測

【出版日期】 2010年9月【報告頁碼】 350頁【圖表數(shù)量】 150個【印

2010-2015年中國冷鏈物流行業(yè)投資分析及深度研究

冷鏈物流泛指產(chǎn)品在生產(chǎn)、貯藏、運輸、銷售和消費等一系列過程中，為保障產(chǎn)品品質(zhì)而采用相關(guān)技術(shù)或

2010-2015年中國冷鏈物流行業(yè)市場供需分析及投資

冷鏈物流泛指產(chǎn)品在生產(chǎn)、貯藏、運輸、銷售和消費等一系列過程中，為保障產(chǎn)品品質(zhì)而采用相關(guān)技術(shù)或

2011-2015年中國連鎖超市運營態(tài)勢調(diào)研及未來投資

【出版日期】 2010年9月【報告頁碼】 350頁【圖表數(shù)量】 150個【印

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　　重組兩年的深圳民潤超市依然沒有走出債務(wù)的泥潭。9月18日，深圳農(nóng)產(chǎn)品(000061.ZH)公告稱，該公司為深圳民潤農(nóng)產(chǎn)品配送商業(yè)連鎖有限公司(簡稱民潤連鎖)提供連帶擔(dān)保的1.3億元銀行貸款已經(jīng)到期，而民潤尚未還款。

　　除了銀行貸款未能償還，民潤供應(yīng)商欠款亦糾紛不斷，據(jù)民潤超市接近華潤萬家內(nèi)部人士透露，上門逼討貨款者時有發(fā)生，“但華潤只是托管民潤，供應(yīng)商的欠款需民潤連鎖自行解決”。

　　農(nóng)產(chǎn)品證券事務(wù)部人士對記者表示：“目前民潤連鎖的股權(quán)轉(zhuǎn)讓問題尚未落實，在該公司債務(wù)問題也沒有明確處理方案，原股東方與收購方仍在繼續(xù)談判。”

　　然而本報記者從農(nóng)產(chǎn)品內(nèi)部獲悉，華潤收購民潤連鎖股權(quán)的主要障礙方來自民潤連鎖大股東匯科系統(tǒng)(香港)有限公司(以下簡稱匯科)，分歧的焦點依然是民潤連鎖的歷史債務(wù)的處置問題�！皡R科或?qū)⑵鹪V華潤�！痹摴緝�(nèi)部人士透露。

　　巨額債務(wù)

　　此次農(nóng)產(chǎn)品公布對民潤連鎖的貸款連帶責(zé)任擔(dān)保共兩筆，其一是2008年9月，農(nóng)產(chǎn)品為民潤連鎖向建設(shè)銀行貸款1億元提供的連帶責(zé)任擔(dān)保，該擔(dān)保至2010年8月28日到期，其次是2009年11月，農(nóng)產(chǎn)品延續(xù)為民潤連鎖向浦發(fā)銀行貸款3000萬元提供的連帶責(zé)任擔(dān)保，該擔(dān)保至2010年5月30日到期；截至目前，民潤連鎖尚未還款。

　　農(nóng)產(chǎn)品表示，由于民潤賬面反映已資不抵債，而公司重組事宜仍在進(jìn)行中，尚未達(dá)成協(xié)議，擔(dān)保損失存在不確定性。農(nóng)產(chǎn)品已按兩項擔(dān)�？傤~的50%(6500萬元)預(yù)計損失，確認(rèn)預(yù)計負(fù)債。

　　農(nóng)產(chǎn)品目前持有民潤連鎖47.76%的股權(quán)，2008年底，農(nóng)產(chǎn)品控制人深圳市國資委與華潤集團達(dá)成戰(zhàn)略性合作協(xié)議，規(guī)劃了一攬子合作項目，而民潤連鎖的重組也劃歸此規(guī)劃議程中。

　　華潤集團旗下華潤萬家成為整合民潤連鎖的主體平臺，為此，華潤萬家內(nèi)部組建了民潤重組管理小組，2009年4月，派出管理層進(jìn)駐民潤連鎖，華潤萬家華南區(qū)標(biāo)超營運總監(jiān)謝剛為負(fù)責(zé)人的工作團隊接替原民潤公司管理團隊負(fù)責(zé)民潤公司的經(jīng)營管理工作。

　　股權(quán)收購尚未完成，華潤以托管的形式先行對民潤連鎖進(jìn)行整合，此后，華潤萬家被拖入民潤重組的種種糾紛中。

　　據(jù)民潤連鎖原食品供應(yīng)商盧坤介紹，民潤連鎖的欠款遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出華潤的預(yù)估，整合工作進(jìn)展不到三個月，民潤超市拖欠供應(yīng)商的貨款已經(jīng)達(dá)到3億-4億元，加之民潤連鎖的銀行欠款，其總債務(wù)超過5億元。

　　此外，尚未扭虧的民潤連鎖在重組中不斷派生新的重組成本。據(jù)華潤萬家公開資料顯示，該公司在整合民潤連鎖的過程中，關(guān)閉了民潤連鎖20余家虧損店面，另80家門店欲通過轉(zhuǎn)租或重新租賃的形式更換為華潤萬家的品牌，并納入華潤萬家管理系統(tǒng)進(jìn)行統(tǒng)一管理，對原民潤連鎖的員工，華潤萬家采取了不降職、不降薪、保持工齡的接收政策。

　　然而，上述的整合政策推行艱難，今年下半年以來，華潤萬家深陷民潤連鎖勞工和供應(yīng)商欠款糾紛。據(jù)記者了解，目前，民潤連鎖老員工尚有219名拒絕重新與華潤萬家續(xù)簽合同，而要求工資補償。今年7月7日，深圳市勞動爭議仲裁委員會進(jìn)行裁決，民潤連鎖需向219名申請人支付解除勞動合同經(jīng)濟補償金275萬余元，同時向其中204人支付加班工資差額48萬余元。兩項金額共計320余萬元。

　　與此同時，華潤萬家民潤管理組對民潤連鎖原供應(yīng)商債務(wù)進(jìn)行打折處理，“原計劃是所有債務(wù)七折償還，后來降到五折”。盧坤說，“事實上，每個供應(yīng)商不一樣的，這要靠個人的談判能力，還有與華潤萬家的合作關(guān)系�！�

　　談判的艱巨性可想而知，華潤萬家內(nèi)部人士透露，民潤連鎖的供應(yīng)商債務(wù)還款難以推進(jìn)，民潤連鎖目前已完成重裝開業(yè)40余家門店，贏利能力有限，無法在短期內(nèi)還款。

　　股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛

　　“僅僅依靠民潤連鎖自行經(jīng)營解決債務(wù)問題是不可能的，股東方和收購方必須盡快明確對債務(wù)處理的責(zé)任義務(wù)�！泵駶欉B鎖一位供應(yīng)商認(rèn)為。

　　民潤連鎖從2005年以來一直處于虧損階段，到2008年累計虧損超過4億元。2005年開始，民潤連鎖的原第一大股東即開始對該資產(chǎn)進(jìn)行剝離，引進(jìn)英國安石基金，向該基金出讓52.24%股權(quán)，并協(xié)議未來使該基金持股量上升至70%以上。

　　此后，安石基金并未如期進(jìn)行后續(xù)增持，2007年10月，香港匯科購入英國安石基金手中持有的民潤連鎖股權(quán)，成為該公司大股東。按該售股協(xié)議，匯科為民潤連鎖欠下安石基金一方的債務(wù)作擔(dān)保，涉及1250萬美元及1000萬港元。

　　香港匯科公司由信義科技集團和李嘉誠擁有的長江實業(yè)集團旗下智財寶發(fā)展有限公司分別持有70%和30%的股權(quán)，其實際控制人為李圣潑，該公司業(yè)務(wù)核心提供物流、供應(yīng)鏈軟件系統(tǒng)，主要客戶是香港和記黃埔系子公司、香港地下鐵路有限公司、英國TESCO、太古飲料(可口可樂)等。

　　匯科是次收購民潤連鎖，意在與農(nóng)產(chǎn)品達(dá)成一系列資產(chǎn)整合協(xié)議。按照最初計劃，農(nóng)產(chǎn)品將剝離其旗下深深寶股權(quán)資產(chǎn)，將其持有深深寶的21.21%的股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給香港匯科，轉(zhuǎn)讓價為每股8.63元。

　　此后，資本市場于2007年底一路下跌，深深寶的股價由簽協(xié)議時的12元/股跌破8.63元，A股上市公司市值普遍縮水的情況下，深深寶股權(quán)交易遲遲未能完成。

　　收購深深寶未果的香港匯科遂放棄繼續(xù)增持民潤連鎖，農(nóng)產(chǎn)品剝離民潤連鎖資產(chǎn)的愿望落空。

　　華潤集團的介入使民潤連鎖的重組變得復(fù)雜。香港匯科公開信息顯示，根據(jù)民潤重組框架協(xié)議，重組的先決條件是深圳市政府提供1億元現(xiàn)金及1.5億元(之后增至2億元)免息貸款，并且華潤會向現(xiàn)有股東購入全部民潤股份；華潤在接受了深圳市政府撥付的1億元及原民潤部分門店之后，卻違反框架協(xié)議，沒有及時從民潤原股東手中收購股份。

　　因此匯科認(rèn)為，由于華潤集團違約，連累該公司被安石基金追索1219萬美元連利息。據(jù)上述農(nóng)產(chǎn)品內(nèi)部人士透露，今年4月，匯科已經(jīng)上訴至法院，要求強制華潤執(zhí)行框架協(xié)議及向匯科作出補償。

　　“民潤連鎖債務(wù)是原股東管理期的歷史遺留問題，這個問題沒有解決，股權(quán)收購難以推進(jìn)�！比A潤萬家人士認(rèn)為。

　　2009年，華潤萬家營運總監(jiān)陳碩公開表示，民潤連鎖納入華潤系統(tǒng)是遲早的事，資產(chǎn)整合至此，民潤連鎖的債務(wù)、勞工、股權(quán)糾紛并未好轉(zhuǎn)，上述農(nóng)產(chǎn)品證券事務(wù)部人士稱，該公司正在極力協(xié)調(diào)各方解決民潤重組事宜。

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民潤重組陷入的困境點評