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中糧發(fā)行中期票據(jù)點評
http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2011-2-16

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中研網(wǎng)訊：

2011-2013年中國生鮮豬肉市場投資分析及前景預(yù)測

【出版日期】 2011年2月【報告頁碼】 350頁【圖表數(shù)量】 150個【印

2011-2013年中國生態(tài)農(nóng)業(yè)行業(yè)競爭力分析與投資戰(zhàn)

【出版日期】 2011年2月【報告頁碼】 350頁【圖表數(shù)量】 150個

2011-2012年中國玉米行業(yè)投資分析及未來發(fā)展趨勢

【出版日期】 2011年2月【報告頁碼】 350頁【圖表數(shù)量】 150個【印

2010-2015年中國變性淀粉產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及投資前景

【出版日期】 2011年2月【報告頁碼】 350頁【圖表數(shù)量】 150個【印

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　　中糧集團昨日宣布發(fā)行50億元中期票據(jù)，用于置換集團部分銀行借款，改善債務(wù)結(jié)構(gòu)；除信貸緊縮帶來的壓力外，中糧集團也擔心有關(guān)方面的價格臨時干預(yù)措施，可能對其盈利能力產(chǎn)生不利影響。

　銀行信貸是糧油加工企業(yè)運營特別是收購原糧的主要資金來源。截至2010年9月30日，中糧集團包括短期借款、一年內(nèi)到期的非流動負債和長期借款余額為623.03億元。從2010年10月以來，央行三次加息，并多次上調(diào)存款準備金率，糧油企業(yè)獲得銀行信貸難度加大。

　　東北一家食用油加工企業(yè)的負責人預(yù)計，未來大豆價格還將上漲，如現(xiàn)在能采購一定數(shù)量大豆，價格拉高后將有利可圖，但眼下從銀行難獲貸款，面對商機有心無力。另一糧油加工企業(yè)人士則認為，中糧正進行全產(chǎn)業(yè)鏈擴張，資金需求大，眼下信貸緊縮可能一定程度上影響其擴張步伐。

　　中糧集團曾公開表示，2007~2009年以及2010年1月至9月的資產(chǎn)負債率分別為61.29%、58.67%、59.97%和65.08%，處于較高水平。2010年10月央行近三年來首次加息，如未來利率繼續(xù)上調(diào)，將一定程度上增加公司債務(wù)壓力。

　　除憂慮利率上調(diào)帶來的資金壓力外，中糧也擔心價格臨時干預(yù)措施可能帶來的不利影響。其中期票據(jù)募集說明書中就稱，在目前通貨膨脹的壓力下，公司大宗糧食貿(mào)易和食品加工產(chǎn)品面臨價格上漲壓力，同時政府部門將根據(jù)市場情況進一步做好價格調(diào)控監(jiān)管工作，在必要時對重要生活必需品和生產(chǎn)資料實行價格臨時干預(yù)措施。價格的波動將有可能對中糧該項業(yè)務(wù)的盈利能力產(chǎn)生不利影響。

　　以大豆為例，中糧目前壓榨能力約600萬噸，未來可能擴張至1000萬噸，大豆主要依靠進口，從2010年6月開始國際市場大豆價格大幅上漲，從每蒲式耳約900美分漲至目前的1400美分，但有關(guān)部門要求中糧等企業(yè)保持大豆油價格穩(wěn)定，消息人士說這讓該公司利潤受到影響。

　　之前中糧集團糧油業(yè)務(wù)主要平臺中國糧油控股(00606.HK)已發(fā)布盈利減少預(yù)報，預(yù)計2010年度未經(jīng)審核的綜合利潤同比減少約37%，最多約減少7.5億港元。

　　雖然宏觀調(diào)控帶來不利影響，但中糧集團近年來獲得的國家補貼呈增長態(tài)勢，該集團公布的數(shù)據(jù)顯示，2007~2009年獲得的政府補貼收入分別為13.90億元、19.34億元、23.15億元。

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中糧發(fā)行中期票據(jù)點評