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龍工市場需求復(fù)蘇及外圍經(jīng)濟情況調(diào)查分析
http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2011-4-7

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　　過去一年在中央的振興經(jīng)濟措施帶動下，公共工程及基建設(shè)施不斷上升，基建設(shè)施增加將能動相關(guān)機械需求，有利相關(guān)企業(yè)。中國龍工(5.85,0.16,2.81%,實時行情)(03339)主要業(yè)務(wù)為制造及分銷輪式裝載機、壓路機、挖掘機、起重叉車及其他基建機器以及為基建機器提供融資租約。

　　龍工去年業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，期內(nèi)營業(yè)額及純利分別上升約74.2%及1.2倍至120.2億元(人民幣，下同)及17.66億元，毛利率為28.52%，較09年增加5.07%。從銷售地區(qū)來看，由于中國北部礦場對輪式裝載機、壓路機等設(shè)備的需求較大，故集團亦以當?shù)貫橹饕N售地區(qū)，占總營業(yè)額約19.69%；而來自東部、西北部及東北部的銷售，共占總營業(yè)額約32.02%；而集團為其后營運發(fā)展制訂“第二個五年發(fā)展規(guī)劃”，為未來五年發(fā)展提供戰(zhàn)略指引，此舉有望可完善行銷網(wǎng)點，提高產(chǎn)品品質(zhì)及加強研發(fā)，預(yù)期將能提升“龍工”品牌在工程機械的地位。

　　細看其產(chǎn)品分布，旗下輪式裝載機占經(jīng)營收入比重最高近70%，而挖掘機系列則占約16.5%，由于內(nèi)地工程機械市場發(fā)展及需求上升，龍工集團于挖掘機系列的提價能力較高，而集團亦表示有意將毛利較高的挖掘機系列銷售占比增加，故有助日后毛利表現(xiàn)。

　　在海外業(yè)務(wù)前景來看，由于現(xiàn)時外圍經(jīng)濟漸見好轉(zhuǎn)，其海外市場對設(shè)備的需求呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，集團去年海外產(chǎn)品銷售超過1300臺，預(yù)計今年將增至2300臺，同時計劃三至五年后海外銷售將占其收入比例由去年5%增至10%。

　　現(xiàn)時龍工集團除印度、俄羅斯、巴西等三十多個國家有出口業(yè)務(wù)，未來計劃每年增加10個新國家市場，當中包括澳洲等發(fā)達國家，而日本地震令當?shù)貙ㄔO(shè)備需求上升，亦對工程機械市場帶來機會，預(yù)期將為集團帶來間接受惠。估值上，集團2011年預(yù)期市盈率約為11倍，在內(nèi)地加快城市化及支持基建行業(yè)的大前提下，有利挖掘機需求，估值吸引，目標價6.5元。風(fēng)險方面，投資者應(yīng)注意集團現(xiàn)金水平顯著下降，而負債增加，日后或需在市場進行集資。

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