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2011年帝亞吉歐控股水井坊調(diào)查情況分析
http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2011-6-28

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帝亞吉歐控股水井坊一事，終于水落石出。27日水井坊發(fā)布公告稱：“有重要事項未公告，今日停牌”，盡管該公告僅短短12字，但足以引起市場方的巨大猜想：持續(xù)近15個月的帝亞吉歐收購案，或?qū)@得結(jié)果。當日下午4時獲悉，“中國政府監(jiān)管部門已經(jīng)批準帝亞吉歐洋酒集團進一步收購全興集團4%的股權(quán)”。完成收購之后，帝亞吉歐所持有的全興集團股權(quán)將從現(xiàn)有的49%增加至53%，從而間接控股水井坊。

后期發(fā)展值得期待

據(jù)了解，“根據(jù)有關(guān)并購規(guī)定，帝亞吉歐洋酒集團在獲得中國證監(jiān)會對要約收購的無異議函后，將立即履行全面要約收購義務(wù)，要約收購價為每股21.45元人民幣。如果水井坊所有其他股東接受此要約，帝亞吉歐將支付最多約為63億元人民幣（約合5.94億英鎊）。根據(jù)中國法律規(guī)定，最高支付金額中的20%（約合1.19億英鎊）已作為保證金存放至中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司。帝亞吉歐將通過多元化的融資渠道和強勁的全球現(xiàn)金生成能力獲得此次要約收購所需資金。同時，帝亞吉歐已經(jīng)同意在合適的時機幫助全興集團融資約20億元人民幣（約合1.88億英鎊）的資金，以支持其發(fā)展主營業(yè)務(wù)。”

帝亞吉歐表示，在前期合作取得明顯成效的基礎(chǔ)上，通過本次股權(quán)交易，中外雙方股東必將進一步加深戰(zhàn)略合作，結(jié)合雙方優(yōu)勢資源，加快培育中國白酒一流國際品牌的步伐、促進水井坊公司主業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級、擴大水井坊公司出口業(yè)務(wù)和國際采購供應(yīng)出口業(yè)務(wù)、實施創(chuàng)新產(chǎn)品國際市場上市計劃和中國內(nèi)地的洋酒灌裝線項目。同時，積極參與中國白酒行業(yè)的資源整合，實現(xiàn)外來產(chǎn)業(yè)資本和本土資源的有機結(jié)合，持續(xù)推動白酒行業(yè)的整體進步。

短期看好股價上漲

東方證券行業(yè)分析師施劍剛表示，該事項獲得監(jiān)管部門通過，二級市場股價肯定要高于21.45元的要約收購價，目前水井坊21.22元的價格，低于要約收購價存在套利機會，從目前公司的經(jīng)營狀況分析，外資收購對公司有利，2010年公司產(chǎn)品出口額達到4500余萬元，同比增長近4倍。據(jù)公開資料顯示，2006年12月帝亞吉歐與水井坊開展合作后，便開始向水井坊派駐高管，幫助公司改善生產(chǎn)質(zhì)量控制、財務(wù)管理、銷售管理等方面的工作。在生產(chǎn)質(zhì)量控制方面，水井坊的產(chǎn)品送往蘇格蘭TCE（歐洲技術(shù)中心）嚴格檢測，在行業(yè)內(nèi)率先執(zhí)行國內(nèi)國際“雙重檢測”，從而確保了水井坊超然的品質(zhì)，風(fēng)險控制和危機管理得到了有力加強。在財務(wù)管理方面，母公司全興集團及水井坊均接受帝亞吉歐的全球?qū)徲嫾吧虡I(yè)風(fēng)險部的定期內(nèi)部審計，費用由帝亞吉歐承擔，公司財務(wù)環(huán)境的規(guī)范化程度逐步提升。在銷售管理方面，2010年初，帝亞吉歐向公司派駐了銷售總監(jiān)，從市場策劃到渠道方面對公司進行全方位的支持。

中投證券行業(yè)分析師張鐳認為，隨著帝亞吉歐高管的逐步進駐及原水井坊的部分年紀較大的高管退居二線，目前水井坊的高管團隊呈現(xiàn)年輕化，股權(quán)問題解決后，水井坊的管理團隊將趨于穩(wěn)定，有利于公司的長期發(fā)展。

但對于水井坊此次獲得帝亞吉歐的控股，也有部分市場分析人士的觀點依然很謹慎。深圳一位私募人士表示：“對白酒理解最為深刻的還是中國人，尚不滿十歲的水井坊脫離全興后如何認祖歸宗？短期來看有些機會，長期是否能飛得更高，則尚待觀察。水井坊相對缺乏瀘州老窖、郎酒、沱牌這樣的地域資源稟賦，而外購基酒模式已經(jīng)被證實是缺乏安全感的�！�

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2011年帝亞吉歐控股水井坊調(diào)查情況分析