擺在中國(guó)投資有限責(zé)任公司(下稱“中投”)面前的兩大懸疑，一是繼續(xù)注資的問題，二是進(jìn)一步厘清中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司(下稱“匯金”)與海外投資的定位關(guān)系。據(jù)悉，有關(guān)方面有意將兩個(gè)問題一并解決。

　　據(jù)悉，一份關(guān)于中投架構(gòu)改革及注資問題的報(bào)告在多日前即已形成，但還未獲得最終通過。根據(jù)這份方案，中投將變身控股公司，成立“中投國(guó)際”，專注于海外投資，并與匯金分賬，之后由央行直接對(duì)中投國(guó)際進(jìn)行注資，注資金額約為1000億美元，但此事目前并未最終明確。

　　隔離匯金的“小中投”方案

　　今年1月，中投副總經(jīng)理兼首席風(fēng)險(xiǎn)官汪建熙在出席國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心的活動(dòng)時(shí)就已表示，中投的資金已差不多全部投出，亟待進(jìn)一步增加運(yùn)營(yíng)所需的外匯資金。但遲至當(dāng)下，對(duì)已經(jīng)“滿倉(cāng)”的中投的進(jìn)一步注資仍是懸而未發(fā)。

　　擺在中投面前的，并不只是注資問題。由于匯金歸屬中投旗下，匯金國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)的利潤(rùn)目前合并進(jìn)入了中投的海外投資報(bào)表。但匯金的政策屬性與中投在海外的市場(chǎng)主體身份不符，因此在對(duì)中投進(jìn)一步注資前，首先要做的是厘清匯金與中投之間的關(guān)系。

　　據(jù)了解，一份由財(cái)政部、央行等部門共同參與制訂的解決方案已經(jīng)上報(bào)國(guó)務(wù)院。該方案的要點(diǎn)是：第一步，是成立“中投國(guó)際”公司專注海外業(yè)務(wù)，與匯金分賬;中投變身為匯金和中投國(guó)際的控股公司;第二步是由央行直接對(duì)中投國(guó)際注資，中投國(guó)際將成為有財(cái)政部和央行兩家股東的投資公司。

　　但央行將注資中投國(guó)際的具體金額還不清晰，這首先取決于財(cái)政部與央行在中投國(guó)際持股比例上的協(xié)商與博弈。

　　這一改革也被稱為“小中投”方案，即打造一個(gè)隔離匯金公司、純粹市場(chǎng)定位、專注海外投資的“小中投”——中投國(guó)際。在最終敲定之前，這一改革和注資方案依然存在懸疑。

　　目前中投在香港設(shè)有中投國(guó)際(香港)有限公司，是中投在內(nèi)地之外設(shè)立的首家全資子公司。

　　與匯金分賬

　　中投海外投資與匯金的隔離，本就是題中應(yīng)有之義。

　　自2003年12月成立至今，匯金已經(jīng)從市場(chǎng)化、公司化的定位，回歸到了準(zhǔn)政府定位、政策性定位。在中國(guó)金融業(yè)的格局中，匯金也日漸“做大做強(qiáng)”。而匯金這一明顯的政府背景，實(shí)際上給中投在海外的市場(chǎng)化投資帶來了障礙，投資目的國(guó)會(huì)質(zhì)疑中投投資的目的和背景。

　　除了彼此不同的定位外，財(cái)務(wù)分離也是有關(guān)部門的一大考量因素，即中投不能以匯金在國(guó)內(nèi)的利潤(rùn)率，來覆蓋、提高海外投資的利潤(rùn)率。

　　截至目前，中投已經(jīng)公布了2008年、2009年、2010年三份年報(bào)。在前兩份年報(bào)中，中投均公布了兩套利潤(rùn)率：一是全球投資組合回報(bào)率，用以衡量中投海外投資的收益水平;二是資本回報(bào)率，屬海外投資回報(bào)與匯金在國(guó)內(nèi)投資回報(bào)的結(jié)合。

　　2008、2009年，中投年報(bào)所公布的全球投資組合回報(bào)率分別為-2.1%、11.7%。但在合并同期匯金報(bào)表后，其資本回報(bào)率分別調(diào)增為6.8%、12.9%，這一提升可以衡量匯金利潤(rùn)為中投總體的回報(bào)率所做的貢獻(xiàn)。

　　而新近公布的2010年年報(bào)，卻只公布了中投全球投資組合回報(bào)率——11.7%，并未公布整體的資本回報(bào)率。但據(jù)中投公布的2010年合并報(bào)表的利潤(rùn)率和資產(chǎn)負(fù)債表，2010年中投的資本回報(bào)率超過了13%。匯金所持國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)股權(quán)對(duì)應(yīng)的每年持續(xù)高額的分紅，成為整個(gè)中投的“現(xiàn)金奶?！?。

　　在中投初始運(yùn)營(yíng)的2000億美元資金中，匯金所用、對(duì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)投資的規(guī)模目前已累計(jì)約900億美元，中投海外運(yùn)營(yíng)的資金規(guī)模則為1100億美元左右。

　　一位相關(guān)人士表示：“無論是從定位還是從財(cái)務(wù)考核的角度，都需要首先厘清中投海外投資與匯金國(guó)內(nèi)投資的關(guān)系，然后再談注資問題?！?/FONT>