2009 年上半年行業(yè)回顧

　　有色金屬價格強勁上漲:

　　有色金屬價格經(jīng)過2008 年下半年瘋狂下跌的洗禮后,從2009 年初開始觸底回升。銅、鉛價格漲幅均在70％以上,鋅、錫、鎳漲幅在30％-40％左右,特別是進(jìn)入3 月份后,金屬價格開始加速回升。本輪金屬價格的大幅回升主要受到“中國需求”的推動。中國自年初以來出臺了一系列刺激經(jīng)濟(jì)的政策,如收儲、4 萬億基建投資計劃、有色金屬行業(yè)調(diào)整及振興規(guī)劃等,政策合力導(dǎo)致中國對國際市場采購需求上升,國際大宗原料價格受到鼓舞。

　　二季度盈利情況明顯改善:

　　由于一季度的減產(chǎn),有色金屬企業(yè)盈利狀況加速下滑,冶煉業(yè)情況則更加糟糕。隨著金屬價格的加速回升,以及生產(chǎn)的恢復(fù),二季度行業(yè)盈利狀況有明顯改善。

　　金屬進(jìn)口量大幅增長:

　　2009 年以來,有色金屬進(jìn)口量出現(xiàn)“井噴”,幾種基本金屬的進(jìn)口量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于近幾年的水平。除了內(nèi)外盤比價變化創(chuàng)造出來的套利因素之外,中國的收儲及國內(nèi)金屬消費已經(jīng)開始復(fù)蘇才是更為重要的因素。

　　2009 年下半年展望:供需情況依然嚴(yán)峻,基本金屬價格維持強勢

　　銅:銅價尋找新的平衡點

　　鋁:下半年國內(nèi)供應(yīng)壓力減輕

　　鉛:國內(nèi)外比價降低,原料緊張將使供應(yīng)趨緊

　　鎢、鉬、稀土:價格在底部,即將回升

　　鎢、鉬、稀土等金屬的價格在今年上半年表現(xiàn)低迷,目前仍然在底部徘徊。值得注意的是,今年上半年鎢、稀土等相關(guān)的上市公司股價在“新能源”概念的刺激下走出了大幅上漲行情。下半年隨著行業(yè)基本面好轉(zhuǎn),公司業(yè)績將開始回升,市盈率將回歸至理性水平。屆時,投資機會又將來臨。

　　黃金:理想的避險品種

　　我們認(rèn)為2009 年下半年金價維持高位振蕩的可能性大,預(yù)計平均金價950 美元/盎司左右。黃金價格處于高位將有助于黃金上市公司保持較高的盈利水平,因而我們依然看好黃金股在下半年的走勢。

　　行業(yè)投資策略:選擇攻守兼?zhèn)涞耐顿Y品種

　　現(xiàn)階段,對未來經(jīng)濟(jì)形勢的擔(dān)憂和悲觀預(yù)期減弱,但經(jīng)濟(jì)回升還尚未來到。在這種情況下,我們建議選擇介于黃金(保值)和基本金屬(真實需求)之間的品種和行業(yè)進(jìn)行投資,兼顧保值和實際用途。下半年建議重點關(guān)注錫、鎢鉬、稀土行業(yè)投資機會。重點公司有錫業(yè)股份、金鉬股份和包鋼稀土等。

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