截至10月末，新增外匯貸款已連續(xù)6個月超過百億美元，與此同時，外匯存款新增額卻持續(xù)保持低位甚至是負(fù)增長。分析人士表示，外匯存貸款增長所出現(xiàn)的反差，反映出投資者對人民幣升值的預(yù)期日漸強烈；而綜合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢以及央行最新表態(tài)來看，明年人民幣匯率彈性將會加大。

　　新增外匯存貸款表現(xiàn)各異

　　數(shù)據(jù)顯示，10月份新增外匯貸款163億美元，自從5月起連續(xù)6個月超過百億美元。與此同時，外匯存款增長則一直保持低位甚至出現(xiàn)負(fù)增長。分析人士指出，外匯存貸款增長的反差，說明投資者持有外匯負(fù)債的意愿高漲而持有外匯資產(chǎn)的意愿不足，反應(yīng)出近半年來關(guān)于人民幣升值的預(yù)期再度抬頭并持續(xù)升溫。

　　事實上，自美國次貸危機爆發(fā)引起的金融危機席卷全球以來，我國外匯貸款的增長形勢即隨著人民幣升值預(yù)期的變化而作出相應(yīng)反映。從2008年7月中旬起，人民幣匯率結(jié)束了之前的一路走高態(tài)勢，實施盯住美元窄幅波動的"維穩(wěn)"政策，市場對人民幣升值的預(yù)期隨之漸平，甚至一度出現(xiàn)貶值的呼聲。統(tǒng)計顯示，也正是從2008年7月起，外匯貸款結(jié)束了之前的連續(xù)增長，連續(xù)8個月呈現(xiàn)為負(fù)值。而隨著中國經(jīng)濟(jì)在財政貨幣政策刺激下逐步回暖，人民幣升值的預(yù)期也逐漸抬頭，外匯貸款于2009年3月轉(zhuǎn)正，并于5月突破百億美元關(guān)口。

　　海外人民幣無本金交割遠(yuǎn)期(NDF)市場數(shù)據(jù)的變動，也顯示人們對人民幣未來重新步入升值趨勢的預(yù)期正在升溫。今年8月份，NDF市場上人民幣對美元的一年期遠(yuǎn)期匯率還只有6.8左右，而至11月12日，這一數(shù)據(jù)已升至6.61的水平，說明投資者預(yù)期一年后人民幣對美元匯率將上升2.8%。

　　央行措辭發(fā)生變化

　　央行11月11日發(fā)布了《中國貨幣政策執(zhí)行報告（2009年第三季度）》，其中關(guān)于匯率政策的措辭與之前發(fā)生了明顯變化。報告首次指出，要結(jié)合"國際資本流動和主要貨幣走勢變化"，完善人民幣匯率形成機制，而以往一直強調(diào)的"保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定"則沒有出現(xiàn)。市場和分析人士就此判斷，人民幣升值或已再次提上管理層的議事日程。

　　對于上述報告中的變化，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文表示，可以看出，政府將主要增加人民幣匯率的彈性，表明中國能夠在一定范圍內(nèi)允許人民幣升值。

　　興業(yè)銀行資金營運中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，結(jié)合當(dāng)前國際政治、經(jīng)濟(jì)和外交形勢，未來人民幣匯率會由當(dāng)前單一的"對美穩(wěn)定"轉(zhuǎn)變?yōu)?擴大波幅、對美升值、穩(wěn)定有效匯率（對一籃子貨幣穩(wěn)定）"的軌道上來。魯政委的預(yù)計，最早在12月份人民幣對美元就可能再度進(jìn)入實質(zhì)升值的進(jìn)程。

　　而摩根斯坦利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶則認(rèn)為，綜合當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì)形勢以及管理層的態(tài)度來看，人民幣對美元現(xiàn)匯匯率至少在2010年中期之前都將保持穩(wěn)定。

　　11日，美元指數(shù)創(chuàng)出74.78的15個月新低后反彈收高。12日，美元對人民幣中間價報6.8268，較前一交易日微漲1個基點，央行匯率政策繼續(xù)釋放"維穩(wěn)"信號；當(dāng)日美元指數(shù)繼續(xù)小幅上漲，人民幣詢價市場上，美元對人民幣收盤報6.8266，亦較11日的6.8259微幅反彈7個基點。

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