在日前的銀華基金2010年策略報告會上，多位專家把脈明年經(jīng)濟(jì)及資本市場走勢，在對明年經(jīng)濟(jì)增長確定性形成共識的同時，也擔(dān)心經(jīng)濟(jì)過熱可能帶來的風(fēng)險，包括股市、房市某種程度上已現(xiàn)泡沫的情況下，明年面臨的壓力也值得警惕。

　　明年二季度政策或收緊

　　國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長陳東琪表示，今年底通縮已經(jīng)結(jié)束，明年會維持低通脹水平，不會出現(xiàn)高通脹。明年政策會出現(xiàn)微調(diào)，但中國經(jīng)濟(jì)還需要增長。隨著明年貨幣流通速度加快、國內(nèi)外市場同步復(fù)蘇，政策上會更多采取微調(diào)的方式收斂，保持經(jīng)濟(jì)增長。

　　安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為，11月CPI由負(fù)轉(zhuǎn)正，通脹進(jìn)入較溫和過程，通脹壓力還在可控制范圍內(nèi)，明年二季度CPI會達(dá)到3%以上水平，預(yù)期政策收緊會比市場預(yù)期更快推出，"收縮信號可能在明年二季度出現(xiàn)，明年不超過2次的加息可以預(yù)期。"

　　明年股市面臨供給壓力

　　銀華基金認(rèn)為，流動性及上市公司業(yè)績將支撐A股市場，但A股也存在較大的壓力。銀華基金投資總監(jiān)陸文俊表示，明年A股基本處于全流通狀態(tài)，上市公司再融資壓力較大，因此大量供給可能導(dǎo)致市場估值水平急劇下降。

　　目前股市是否出現(xiàn)泡沫？高善文認(rèn)為，從結(jié)構(gòu)層面看，目前A股泡沫比2007年更嚴(yán)重，原因之一是目前市場上有40%~60%的股票已超過6000點時水平，但公司對盈利預(yù)期并沒有2007年高，反映出市場對泡沫破滅的擔(dān)憂。此外，中小板指數(shù)與2008年高點相差不到10%，但企業(yè)盈利較2007年更差。因此，結(jié)構(gòu)性泡沫已相當(dāng)嚴(yán)重，泡沫破滅只是時間問題。

　　房地泡沫或兩年內(nèi)破滅

　　對于房地產(chǎn)市場，高善文也較為謹(jǐn)慎，他認(rèn)為與A股一樣，目前房地產(chǎn)市場也存在泡沫化過程。

　　高善文認(rèn)為，近期政策調(diào)整，包括二手房營業(yè)稅優(yōu)惠取消，不足以壓制房地產(chǎn)泡沫。如果泡沫累積到一定程度，市場將處于很危險狀態(tài)，而這個零界點可能會在明年出現(xiàn)。"隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，大量資金重新回流實體經(jīng)濟(jì)，資金層面將給房地產(chǎn)市場造成潛在壓力。此外，如果通脹上漲比預(yù)期加快，可能迫使貨幣政策較早收緊，而一般資本市場泡沫前通常都會出現(xiàn)貨幣信貸政策調(diào)整，這是大概率事件。"

　　至于泡沫何時破滅，高善文表示，時間會在2年內(nèi)，最快在明年，最遲在2011年底。在較長時期內(nèi)，應(yīng)對房價持謹(jǐn)慎態(tài)度。

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