前高后低的2010年

　　2010年上半年，由于對于宏觀經(jīng)濟向好的趨勢需要進一步確認，我們認為不會出現(xiàn)大的針對房地產(chǎn)行業(yè)的利空政策，目前的政策以維持穩(wěn)定為主，由于新開工面積處于逐步回升的階段，自09年下半年開始有較多的新盤供應市場，但是仍然處于行業(yè)平均值以下，遠未達到供大于求的狀態(tài)，因此房價存在進一步上漲的空間。到2010年下半年，國家宏觀經(jīng)濟復蘇穩(wěn)健，開始調(diào)結(jié)構(gòu)治理通脹，出臺更進一步的房地產(chǎn)調(diào)控措施，由此打壓房價和資產(chǎn)泡沫。

　　09年前3季度凈利潤增長23.44%wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，滬深兩市91家房地產(chǎn)上市公司（剔除全部ST公司，下同）2009年前3季度實現(xiàn)營業(yè)收入1416.8億元，同比增長25.4%；實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤總額為200億元，同比增長23.44%。總體看來，房地產(chǎn)行業(yè)營業(yè)收入和凈利潤增長速度均好于上市公司整體水平。

　　全國房地產(chǎn)投資和開工面積提升

　　購置土地面積增速和新開工面積分別為24072萬平方米和8.14億平方米，增速分別為-18.7%和3.3%，雖然購置土地面積仍然處于較低的水平，但是降幅已經(jīng)大大縮��；尤其是飽受大家關注的新開工面積，增速今年以來首次由負轉(zhuǎn)正，顯示開發(fā)商對于后市還是持有樂觀的態(tài)度，積極調(diào)整開工面積。隨著新開工面積的逐步增長和施工面積的加大，困擾房地產(chǎn)市場的房屋供應會得到一定程度的緩解，也會使房價進入一個健康增長的區(qū)間。

　　關注一線城市重點企業(yè)和二線城市龍頭企業(yè)

　　09年上市公司大量預收帳款對業(yè)績是極大的保證，新開工面積也在逐漸的回暖當中，維持對于行業(yè)增持的評級。

　　投資建議基于我們對行業(yè)集中度將進一步加強的判斷，我們認為未來的機會屬于資金和資源實力更強的公司，一線城市和二線城市龍頭企業(yè)無疑具有更強的投資價值；對于房地產(chǎn)上市公司的判斷還是應該回到業(yè)績的主線，選擇業(yè)績鎖定性好，公司成長性高，預收帳款較多的上市公司，以及核心城市的商業(yè)地產(chǎn)，主要的上市公司有萬科A、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、首開股份、金融街、華業(yè)地產(chǎn)、信達地產(chǎn)、寧波富達和建發(fā)股份。

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