摘要：

　　2009年水泥價(jià)格：大部分區(qū)域從1月跌到3月，部分區(qū)域4-5月價(jià)格旺季小幅反彈，之后大部分區(qū)域再次下降，進(jìn)入9月后大部分地區(qū)開始再次進(jìn)入旺季提升。上半年實(shí)質(zhì)性提價(jià)從4月開始。

　　2010年水泥價(jià)格與2009年同期相比有所不同，即大部分地區(qū)價(jià)格穩(wěn)定、僅少數(shù)部分地區(qū)價(jià)格下降：一是因?yàn)槊禾績(jī)r(jià)格今年呈高走趨勢(shì)支撐水泥價(jià)格；二是2009年下半年新開工項(xiàng)目需求支撐。

　　2009年1-3月全年大部分地區(qū)煤炭?jī)r(jià)格處于下降通道，自2009年9月以來煤炭?jī)r(jià)格處于上升通道、大部分地區(qū)煤炭?jī)r(jià)格開始趨于走高，2010年1月秦皇島煤炭?jī)r(jià)格創(chuàng)2008年11月以來新高。

　　2010年以來因大部分地區(qū)水泥價(jià)格穩(wěn)定、少部分地區(qū)水泥價(jià)格下降，而同時(shí)煤炭?jī)r(jià)格大部分地區(qū)趨于走高、少部分地區(qū)煤炭?jī)r(jià)格穩(wěn)定，這導(dǎo)致"水泥煤炭?jī)r(jià)格差"環(huán)比逐月走低、呈現(xiàn)淡季特征。

　　春節(jié)前后水泥價(jià)格基本穩(wěn)定未變，因春節(jié)因素暫時(shí)止住了連續(xù)5周價(jià)格下降。大部分地區(qū)煤炭?jī)r(jià)格連續(xù)3周穩(wěn)定，秦皇島煤炭?jī)r(jià)格連續(xù)3周下降。本周"價(jià)格差"止住了連續(xù)數(shù)月下降開始反彈。

　　考慮民工春節(jié)正月15后才大規(guī)模返程和天氣溫差等因素影響，預(yù)期3月中旬后水泥將進(jìn)入需求旺季，受09下半年新開工項(xiàng)目拉動(dòng)需求仍向好，預(yù)期3月中旬-5月價(jià)格穩(wěn)定或上漲概率大于下降。

　　近期水泥股價(jià)幾近同步于"水泥煤炭?jī)r(jià)格差"回落，我們預(yù)期3月中旬后"水泥煤炭?jī)r(jià)格差"將趨于穩(wěn)定回升。除貨幣政策仍有壓力外，水泥行業(yè)本身3月中旬-5月景氣度將好于1-3月上旬。

　　在此淡旺季轉(zhuǎn)換期間，水泥行業(yè)機(jī)會(huì)更多體現(xiàn)為主題性的階段性機(jī)會(huì)，如兩會(huì)若涉及建材下鄉(xiāng)和新農(nóng)村建設(shè)、新疆政策區(qū)域、淘汰落后細(xì)則頒布等，近聞水泥淘汰細(xì)則將逐步兌現(xiàn)前期政策承諾。

　　"建材下鄉(xiāng)"主題首配江西水泥，"淘汰落后"主題首配冀東水泥和塔牌集團(tuán)，"區(qū)域振興主題"首配青松建化和天山股份。海螺水泥華東和兩廣地區(qū)淡旺季區(qū)分明顯，亞泰集團(tuán)區(qū)域供需關(guān)系好。

　　水泥1季度同比"價(jià)格差"數(shù)據(jù)更重要、2季度環(huán)比"價(jià)格差"數(shù)據(jù)更重要，更反映景氣度趨勢(shì)，因1-2月春節(jié)時(shí)間錯(cuò)位3月數(shù)據(jù)同比更可比。淡旺季轉(zhuǎn)換期間機(jī)會(huì)更對(duì)體現(xiàn)為政策主題階段性。

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