一、宏觀面緊縮步伐持續(xù)，商品市場受影響有限

　　春節(jié)前，央行意外宣布將于2月25日上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。此次上調(diào)完成后，銀行間的存款準(zhǔn)備金率差異化增加，分別執(zhí)行最高17％、最低14.5％不等的存款準(zhǔn)備金率。以金融機構(gòu)人民幣存款余額為基數(shù)計算，此次準(zhǔn)備金率上調(diào)將凍結(jié)銀行超過3000億元資金。而為加大對“三農(nóng)”和縣域經(jīng)濟的支持力度，農(nóng)村信用社等小型金融機構(gòu)暫不上調(diào)，仍然維持較低的存款準(zhǔn)備金率。政策的密集調(diào)控超出預(yù)期，在不到兩個月的時間內(nèi)連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，而且政策出臺時間是春節(jié)前的最后一個工作日。央行回籠流動性的目標(biāo)是，將商業(yè)銀行體系超儲率維持在合適水平，以調(diào)控商業(yè)銀行信貸擴張能力，但其力度并不是很大，市場大量的流動性難以短時間內(nèi)收回，短期的市場流動性充裕的格局難改，對于商品市場而言，所受到的影響也不會太大。但從政策的趨勢性來看，政策的密集推出必將給后市帶來累積性壓力，加息周期是否提前來臨需要關(guān)注。

　　二、政策面及供需面始終支撐玉米市場

　　對于玉米市場來說，從2009年年初至今，玉米價格的持續(xù)性上揚主要依賴于政策性的扶持，包括提高玉米的收購價格以及收購數(shù)量等措施來維持。而由于受到2009年下半年惡劣天氣因素的影響，玉米產(chǎn)量大幅下降，為保障農(nóng)民收益以及確保農(nóng)民種植積極性，國家再次提高玉米的收購價格，補貼南方飼料企業(yè)參與東北玉米收購，增加市場的收購主體，并實行敞開收購，進一步確保了玉米價格的強勢格局。從近期農(nóng)業(yè)政策動向來看，2月20日，國家發(fā)改委宣布，今年繼續(xù)在稻谷主產(chǎn)區(qū)實行最低收購價政策，并適當(dāng)提高最低收購價水平，這實際上是中央經(jīng)濟工作會議關(guān)于“三農(nóng)”政策的延續(xù)，將惠農(nóng)政策得以具體化。收購價格的調(diào)整旨在引導(dǎo)市場糧價平穩(wěn)上升，保護農(nóng)民種糧積極性，進一步促進糧食生產(chǎn)發(fā)展。但也需要注意的是，由于不同糧食作物收購價格的不同，農(nóng)民種植不同農(nóng)作物收益存在差異化，某個品種的收購價格的提高會引起其他作物收益的相對降低，從而改變農(nóng)民的種植意向。因此，稻谷收購價格的上調(diào)或有可能只是個開始，尤其是在即將來臨的種植期，不排除后期國家在玉米收購政策方面出現(xiàn)一定的變化，如進一步提高收購價格等。

　　三、節(jié)日氣氛未散，后市現(xiàn)貨拋壓仍然存在

　　按照北方地區(qū)農(nóng)民的慣例，正月十五之后才意味著整個春節(jié)的結(jié)束，由于多數(shù)農(nóng)民仍處于節(jié)日氣氛當(dāng)中，售糧的數(shù)量明顯不多。因此，當(dāng)前整個北方產(chǎn)區(qū)玉米市場依然呈現(xiàn)“有價無市”的格局。另外有消息稱，吉林地方儲備玉米60萬噸將出售給當(dāng)?shù)?家深加工企業(yè)，并要求3月底以前出庫完畢，其中二等玉米出庫價為1560元/噸，到廠價在1600—1610元/噸，且每噸玉米有100元補貼。目前，吉林地區(qū)深加工企業(yè)庫存比較充足，短期內(nèi)提價收購的可能性不大，預(yù)計東北產(chǎn)區(qū)的玉米現(xiàn)貨市場近期將維持平穩(wěn)態(tài)勢。但值得注意的是，隨著時間向后推移，天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，一些高水分玉米的儲存難度增加，農(nóng)民很可能會抓緊時間將手中的糧食進行拋售，從而將對玉米市場形成較大的壓力。而南方銷區(qū)方面，盡管近期的到貨量不大，但由于節(jié)前的備貨較為充足，短期內(nèi)再次備貨的積極性不大，再加上傳統(tǒng)飼料消費淡季的來臨，后期玉米市場恐難有太大回旋的余地。

　　四、后市玉米價格高位振蕩將持續(xù)

　　盡管從宏觀面緊縮政策的趨勢性來看，后期緊縮政策出臺給整個商品市場帶來壓力，但流動性的收緊并非一朝一夕，短期的市場忍耐力仍高于國家的調(diào)控力度，其對商品市場的影響有限。從玉米市場自身基本面來看，由于天氣轉(zhuǎn)暖令農(nóng)民手中存糧集中出售，玉米市場現(xiàn)現(xiàn)階段性的供給壓力再所難免，玉米價格將可能出現(xiàn)回落。然而隨著稻谷收購價格的提高，玉米等其他糧食作物的扶持性政策或有可能緊隨其后，國家對于玉米市場的政策性支持將對玉米價格形成有力的支撐，價格下跌的空間有限。綜合來看，由于多空因素交織，玉米價格維持高位振蕩格局的可能性很大。

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