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大豆期貨后市行情展望
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http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2010-3-8
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- 中研網訊：
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春節(jié)前后，大豆期貨經歷了快速下跌后的反彈走勢，目前反彈幅度已過50％。筆者認為，大豆期價后市將再次受南美供應壓力的影響進行二次探底。
2010-2012年中國銀行業(yè)全景調研及企業(yè)競爭力研究 【出版日期】 2010年3月 【報告頁碼】 202頁 【圖表數量】 50個 【2010-2015年中國基金行業(yè)調研及戰(zhàn)略咨詢報告 2008年，在次貸危機、大小非解禁、國內經濟增速下滑等因素的影響下，資本市場走過了不平凡的一2010-2015年中國擔保行業(yè)發(fā)展前景預測及戰(zhàn)略咨詢 近年來，隨著國民經濟持續(xù)快速增長，經濟市場化和國際化程度日益加深，信用和法律環(huán)境不斷改善，我2010-2015年中國證券行業(yè)調研及戰(zhàn)略咨詢報告 本報告主要依據了國家統(tǒng)計局、國家發(fā)改委、中國證券監(jiān)督管理委員會、中國人民銀行、中國證券業(yè)協會一、南美增產已成定局
隨著早熟大豆的逐漸上市，南美洲2009/2010年度大豆的產量將漸漸清晰。據2月份美國農業(yè)部供需報告預計，2009/2010年度巴西大豆產量為6600萬噸，較1月提高100萬噸，較去年增加900萬噸，阿根廷大豆產量為5300萬噸，較1月持平，較去年增加2100萬噸。其他相關分析機構的最新數據也紛紛上調巴西、阿根廷的大豆產量。加之目前良好的天氣，南美大豆在去年減產的基礎上今年大幅增產已基本成定局，預期2009/2010年度全球大豆的產量較去年增加4416萬噸達到2.5502億噸，大豆供應充足。
由于巴西大豆較阿根廷大豆播種早，其上市也相對較早，目前巴西已經開始收割大豆，隨著時間的推進，3、4月份南美豆將集中上市，屆時大豆期價將面臨沉重的壓力。
二、大豆進口保持高位
繼1月份我國進口大豆量超過400萬噸后，國家商務部最新發(fā)布的報告顯示，2010年2月份中國大豆進口量可能比上年同期增長24％，達到405萬噸，繼續(xù)維持在400萬噸以上。高進口量持續(xù)使得我國大豆港口庫存處于高位，預計目前大豆港口庫存在400萬噸以上。大豆供給持續(xù)增加的原因主要是外盤大豆相對低價，而國內大豆受收儲價支撐維持相對高位。再者，油粕價格的低迷和大豆的相對高價使得油廠壓榨利潤為負，特別是以國產豆為原料的東北油廠，壓榨積極性持續(xù)低迷，收購量減少，以致壓榨需求減少，短期這種狀態(tài)可能難以改變，國內供大于求的格局將持續(xù)。
而隨著天氣的逐漸轉暖，市場對油粕的消費將有所減少。對豆油來說，夏季棕櫚油的替代作用明顯，豆油消費將更趨減少；而對豆粕來說，天氣轉熱使得以消耗豆粕為主要飼料原料的畜禽養(yǎng)殖業(yè)疫病開始增多，對豆粕的需求也將減少。油粕消費的低迷使得壓榨需求雪上加霜，后期大豆價格反彈企穩(wěn)較為困難。
三、加息只是時間問題
隨著希臘國內采取緊縮財政政策以及發(fā)債成功，愈演愈烈的歐洲國家主權債務問題暫時得到緩和。但全球經濟是否至此就沒有問題了呢？其實不然，歐洲其他國家的主權債務問題仍然沒有得到有效地解決，不排除在未來的某個時候出現第二、第三個希臘或迪拜，全球經濟仍然存在著很多不確定性。而最新的美國非農就業(yè)數據顯著好于預期使得市場再次堅定了經濟復蘇的信心，那么我們可以判斷未來全球經濟更大的可能是在陣痛中前行，不排除短期內對商品價格形成打壓的可能。
關于貨幣政策的退出與否一直是資本市場關注的焦點，因為它關系著錢——市場流動性，對商品等資產價格影響至關重要。筆者認為貨幣政策退出已經開始，歐美和中國的加息只是時間的問題。自去年澳洲央行開始加息到最近其基準利率加息25個基點至4％，這已經是第四次加息。按照慣例，澳洲央行的連續(xù)加息就是全球加息的開始。而中國年前提高存款準備金率也是貨幣政策退出的象征，后期中國政府更多地將關注通貨膨脹與貨幣政策之間的平衡，在這種平衡中，保持中國經濟的繼續(xù)高速增長，加息出臺可能是未來商品價格的階段高點。
四、資金減持 機構看空
隨著期價的下跌，各種基金在美豆期貨上的頭寸在減少。據CFTC報告顯示，截止到3月2日，大豆非商業(yè)性基金凈多單為12140手，較1月底減少68.9％，投機基金在大豆上的期貨和期權凈多單為16502手，指數基金在大豆期貨和期權上的凈多單為170571手，較1月底分別減少了50.2％、4.5％�；鸬拇蠓鶞p持顯示了資金對于大豆興趣減低、機構對大豆后市偏空的看法。
國內連豆期貨持倉量較小，不過近來持倉量的變化幅度較大，且增減頻繁，顯示市場對連豆價格方向難以把握，多以短線交易為主。
綜合以上影響因素分析，后期主導美豆、連豆期價走勢的主要因素是南美大豆集中上市以及宏觀經濟的不確定性，這些因素中期均顯偏空，因此預計3月份大豆期貨上行困難，期價將繼續(xù)探底。
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