在我國出口形勢嚴(yán)峻且短期內(nèi)難以緩解的情況之下，拉動消費成為政府鞏固經(jīng)濟企穩(wěn)回升勢頭的必然之選，這無疑將為食品飲料行業(yè)帶來投資機會。短期來看，二線白酒公司一季度業(yè)績超預(yù)期，啤酒迎來消費旺季均值得關(guān)注。

    白酒板塊具備安全邊際

    白酒作為食品飲料中的重點板塊，在經(jīng)過今年3月以來的深幅調(diào)整后，目前估值已具備安全邊際。中金公司報告認(rèn)為，白酒板塊的平均估值水平僅有24.2倍，遠(yuǎn)低于歷史平均28.5倍。而且目前24.2倍均值主要受市值較大的貴州茅臺的影響，而五糧液、山西汾酒、瀘州老窖估值僅有21.2倍、22.1倍和21.1倍。當(dāng)前，該板塊部分股票與大盤在2008年四季度大盤估值見底，白酒板塊出現(xiàn)基本面重大轉(zhuǎn)折時19.1倍的估值水平僅有21％的溢價。

    10 年1-2 月白酒行業(yè)收入和利潤增速分別為長39.82%和42.02%，增速分別比去年同期提高19.65 個百分點和12.33 個百分點，并且利潤增速快于收入增速，顯示行業(yè)中高檔化趨勢繼續(xù)，盈利能力仍有提升空間。隨著溫和通脹預(yù)期趨于加強，白酒的抗通脹性較好，板塊吸引力將提升。

    二季度為白酒傳統(tǒng)消費淡季，但今年卻可能出現(xiàn)淡季不淡的情況。白酒行業(yè)進入二季度，在09年同期低基數(shù)的影響下，仍將會延續(xù)高增長的態(tài)勢。

    中端白酒成為眾多機構(gòu)的“寵兒”。高端白酒漲價為中檔白酒價格升級提供了空間。以茅臺為代表的高端白酒在連續(xù)提價后，將其與中檔白酒價格區(qū)間拉升至了100-600元，中檔酒企可通過營銷重點轉(zhuǎn)向高價位產(chǎn)品、原產(chǎn)品提價、開發(fā)新品提升中檔白酒價格。中低端酒成長性更優(yōu)。

    食品飲料投資把握三條主線

    二季度是啤酒生產(chǎn)和消費旺季，加之今年世博會、世界杯等大型活動、賽事的舉行，更是為啤酒行業(yè)擴大銷量帶來實質(zhì)性利好。愛建證券報告認(rèn)為，啤酒上市公司經(jīng)營規(guī)模和盈利水平月度環(huán)比將出現(xiàn)比較大幅度的增長，給啤酒行業(yè)上市公司的股票帶來季節(jié)性的投資機會。

    招商證券研究報告認(rèn)為，5月份建議調(diào)整配置到大眾品，大眾品中啤酒行業(yè)今年原料成本仍可保持低位，5月起進入消費旺季，燕京啤酒和青島啤酒都值得期待。上海世博會和廣州亞運會所在區(qū)域都是青啤的重點市場，相信青啤會借機進一步提升品牌影響力；燕京啤酒在推廣廣西市場防御經(jīng)驗和廣東市場進攻經(jīng)驗上已獲得初步成效，正在向全國市場推廣。

    對于整個二季度食品飲料板塊的投資主線，存在三條投資主線，第一條投資主線是生產(chǎn)和消費旺季帶來的投資機會，重點公司有青島啤酒、燕京啤酒等；第二條投資主線是產(chǎn)品漲價效應(yīng)顯現(xiàn)和供求缺口帶來的投資機會，重點公司有貴州茅臺、南寧糖業(yè)等；第三條投資主線是重組、增發(fā)和股票激勵效應(yīng)帶來的投資機會，重點公司有通葡股份、ST 中葡、蘭州黃河、光明乳業(yè)等。

    總的投資思路是堅持消費升級的投資主線，以長短線結(jié)合為宜，把握低估值和具有改善預(yù)期機會的個股，中短期關(guān)注反彈機會，季度后期可逐步加大食品飲料板塊的配置比例。

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