我們認(rèn)為：未來農(nóng)產(chǎn)品的投資價值將出現(xiàn)分化。鄭州棉花，盡管價格的大幅上漲已經(jīng)反映甚至透支了利多的基本面，但在趨勢尚未有明顯結(jié)束的信號之前，我們不建議空單的介入。谷物類作物的玉米、小麥、早秈稻方面，玉米的中長期基本面向好，前兩年需求對庫存的透支以及國際上玉米價格的強(qiáng)勢，令大連玉米期貨市場可能難以再現(xiàn)2000元/噸以下的價格；小麥、早秈稻市場炒作，但作為主糧作物，我們認(rèn)為不適宜建中長線單。在眾多農(nóng)產(chǎn)品品種中，我們認(rèn)為豆類、油脂市場仍然具備中長期投資價值，其強(qiáng)勢特征可能延續(xù)至來年第一季度。

　　本輪強(qiáng)勢特征料延續(xù)至明年首季

　　我們再次重申農(nóng)產(chǎn)品已經(jīng)開始步入牛市的論調(diào)，除了寬松的貨幣流動性因素外，來自基本面的理由：

    1、市場最大的利空已經(jīng)結(jié)束，新的關(guān)注點(diǎn)朝著利多方向轉(zhuǎn)化；

    2、時間周期上配合，上一輪牛市盤整的時間為1年8個月，本輪市場盤整到2010年7月歷時1年8個月，農(nóng)產(chǎn)品7月份的大漲走勢有揭開農(nóng)產(chǎn)品新一輪牛市的征兆；

    3、指數(shù)基金、投機(jī)類基金等對待農(nóng)產(chǎn)品的態(tài)度已經(jīng)轉(zhuǎn)為積極的加倉信號；

    4、比價關(guān)系溢出效應(yīng)提升未來豆類市場的拓展空間。本輪牛市節(jié)奏可能與上一輪相似：CBOT小麥到CBOT玉米到CBOT大豆。基于來年播種面積激烈的競爭格局，CBOT大豆、玉米市場的強(qiáng)勢格局有望延續(xù)至2011年第一季度。

　　美元反彈對農(nóng)產(chǎn)品影響相對小

　　我們認(rèn)為短期內(nèi)美元仍可能繼續(xù)反彈，這可能會對前期漲幅過大的商品形成壓制，但對農(nóng)產(chǎn)品的影響預(yù)計有限。究其原因，我們認(rèn)為支持農(nóng)產(chǎn)品上漲的主要動因在于其自身基本面發(fā)生了重大變化，而不是美元走軟因素所致。盡管美元的反彈在初始階段，農(nóng)產(chǎn)品也可能與其他的商品一起受到一些沖擊，但整體我們認(rèn)為美元的反彈對農(nóng)產(chǎn)品的壓制作用非常有限，隨著美元反彈進(jìn)入中后期，CBOT大豆、玉米將可能無視美元的反彈，按照自身的軌跡繼續(xù)上行。調(diào)整過后仍有繼續(xù)上沖動能

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