今年三季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布的背景較為特殊，首先是“十二五”規(guī)劃給未來我國經(jīng)濟發(fā)展制定了基調(diào)，其次是數(shù)據(jù)公布之前央行出乎市場意料地加息25個基點�！笆�二五”規(guī)劃給未來我國經(jīng)濟的定調(diào)是——轉型和民生，央行意外加息25個基點告訴我們，9月份CPI可能繼續(xù)創(chuàng)出新高。

    果不其然，日前公布的9月份CPI同比上漲3.6％，創(chuàng)出23個月新高，顯示當前物價上漲壓力仍然較大。從商務部公布的數(shù)據(jù)看，大米、豬肉、蛋類及蔬菜價格漲幅較大，成為拉動CPI高企的主要因素。在國內(nèi)期貨市場上，繼棉花價格創(chuàng)出新高之后，白糖價格也呈現(xiàn)加速上漲態(tài)勢，玉米、豆類和油脂類價格，以及小麥和秈稻價格也出現(xiàn)了上漲，農(nóng)產(chǎn)品整體上漲的局面似乎已經(jīng)形成。在筆者看來，農(nóng)產(chǎn)品價格短期內(nèi)大幅下滑的概率很小。鑒于國際農(nóng)產(chǎn)品價格已趨于高位，再加上我國對農(nóng)產(chǎn)品進口的依賴程度較高，即使后期國家出臺相關調(diào)控政策，農(nóng)產(chǎn)品價格高位趨勢也很難改變，未來幾個月CPI仍將呈現(xiàn)高位運行態(tài)勢。

    數(shù)據(jù)顯示，9月份我國工業(yè)增加值增速、固定資產(chǎn)投資增速及房地產(chǎn)投資增速環(huán)比都出現(xiàn)了回落，這和國家轉型的經(jīng)濟調(diào)控大背景有關，預計未來上述三個指標仍將呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，但下滑速度不會太快，且幅度短期內(nèi)不會很深。工業(yè)增加值回落的背后是國家經(jīng)濟結構調(diào)整和生產(chǎn)方式的轉變。以往我們的經(jīng)濟增長方式是政府主導的，以追求GDP為主要目標，以擴大投資規(guī)模為主要任務，以重化工業(yè)項目和熱衷批租土地為主要途徑，以行政推動和行政干預為主要手段。但是，這種方式以消耗資源為主，無法保證可持續(xù)性和實現(xiàn)經(jīng)濟內(nèi)生性增長。而這一次強調(diào)的是經(jīng)濟增長方式有外延向內(nèi)生轉變。雖然一直以來我們在不斷強調(diào)提高資源利用效率，但通過此次國際全球金融危機發(fā)現(xiàn)，單純依賴投資，擴大出口，片面強調(diào)投資拉動的經(jīng)濟增長方式會遭遇資源瓶頸，這一模式不可持續(xù)。這也是今年年初以來我國一直強調(diào)經(jīng)濟轉型，尤其是最近幾個月不斷限制高能耗行業(yè)生產(chǎn)的動因。

    另外，從“十二五”規(guī)劃看，房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)不再列入我國經(jīng)濟支柱性行業(yè)范疇。從最近國家出臺的有關房地產(chǎn)業(yè)的調(diào)控政策看，房地產(chǎn)業(yè)未來將面臨行業(yè)洗牌。目前，我國房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控采取的是“兩手抓”策略：一手抓需求，打擊投機需求；一手抓供給，加大保障性住房建設。此次央行加息的目的之一就是打擊房地產(chǎn)投機需求，而從“十二五”規(guī)劃戰(zhàn)略部署看，未來保障性住房供應會加大。上述兩方面因素交織在一起會導致房地產(chǎn)投資總體增速保持適度增長態(tài)勢，受此影響，我國固定資產(chǎn)投資增速也會維持適度增長。雖然未來我國經(jīng)濟總體增速將放緩，但經(jīng)濟結構會呈現(xiàn)由量到質(zhì)的變化，在經(jīng)濟結構轉變過程中孕育著無數(shù)的投資機會。

    對于未來貨幣政策、財政政策及匯率政策的動向，判斷大致如下：貨幣政策將保持穩(wěn)中偏緊態(tài)勢；財政政策保持寬松，且財政體制改革將會提上日程；人民幣升值仍將繼續(xù)，但會進入一個相對平穩(wěn)升值周期。對比美國上世紀80—90年代期間的宏觀經(jīng)濟環(huán)境和宏觀經(jīng)濟政策，當下我國經(jīng)濟狀況和那時的美國非常相似，同樣面臨著經(jīng)濟轉型和產(chǎn)業(yè)的升級換代。當年，美國實施了偏緊的貨幣政策，主要目的是抑制貨幣量擴大，從而控制通脹預期，為經(jīng)濟轉型營造一個平穩(wěn)的經(jīng)濟環(huán)境。同時，美國大刀闊斧地實施各種財政刺激政策，充分發(fā)揮財政政策在調(diào)整結構方面的作用，鼓勵企業(yè)加快技術革新、提高生產(chǎn)效率，最終實現(xiàn)了經(jīng)濟轉型，為后期的“黃金10年”打下了基礎。經(jīng)濟規(guī)律本身是客觀的，在可預見的未來，我國經(jīng)濟政策也將在這兩方面實施，促使我國經(jīng)濟結構轉型順利完成。在這個過程中，為規(guī)避外部風險對我國經(jīng)濟的沖擊，我們將會充分利用匯率在隔離外部通脹方面的作用，因此，未來人民幣將保持一種適度升值步伐。

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