有分析指出，比亞迪首日大漲是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者捧場(chǎng)，未來(lái)其A股股價(jià)可能面臨價(jià)值回歸過程。不過，對(duì)于比亞迪來(lái)說，其意義不僅在于首日大漲提振了信心，更能在較大程度上緩解公司近期經(jīng)營(yíng)中面臨的資金壓力。

　　本次比亞迪A股募資總額14.22億元，將主要投向新能源業(yè)務(wù)，而未來(lái)其發(fā)展前景亦將主要取決于公司電動(dòng)車推進(jìn)情況。比亞迪董事長(zhǎng)王傳福表示，公司對(duì)新能源的業(yè)務(wù)發(fā)展是“信心百倍”，他相信新能源未來(lái)3年可產(chǎn)生利潤(rùn)。

　　比亞迪為回歸A股籌備了3年，但是當(dāng)其正式回歸時(shí)，可能沒想到市場(chǎng)環(huán)境這么差。從外圍環(huán)境看，首先A股市場(chǎng)整體低迷，一直在持續(xù)振蕩；比亞迪所處的汽車業(yè)亦結(jié)束了高速增長(zhǎng)局面，面臨負(fù)增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　上市首日意外大漲41%

　　就自身來(lái)看，比亞迪自去年下半年即陷入銷量增速和利潤(rùn)大幅下滑的局面，至今仍未脫離困局。6月30日比亞迪登陸A股當(dāng)日，發(fā)布了姍姍來(lái)遲的一季度財(cái)報(bào)，報(bào)告顯示截至3月31日，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為2.67億元，同比大幅下滑84.35%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為117.1億元，同比下降11.6%。

　　不過，比亞迪一季度不佳的財(cái)報(bào)，并未影響公司股價(jià)表現(xiàn)。6月30日，比亞迪(002594)A股在深交所中小板掛牌，開盤即報(bào)22元，較發(fā)行定價(jià)18元上漲22.22%，隨后股價(jià)進(jìn)一步上揚(yáng)，一路高歌至收盤時(shí)上漲41.39%至25.45元，打破了此前券商的種種不利預(yù)測(cè)。

　　據(jù)悉，6月30日拉升比亞迪股價(jià)的主要是大單，應(yīng)該是機(jī)構(gòu)投資者的捧場(chǎng)。此前，為力保首日不被破發(fā)，比亞迪做了多手準(zhǔn)備。首先是縮減發(fā)行規(guī)模，比亞迪最初計(jì)劃回歸時(shí)公告將發(fā)行不超過1億股，5月9日公告調(diào)整為不超過7900萬(wàn)股，至6月28日深交所公告顯示，比亞迪首次網(wǎng)上發(fā)行降為6400萬(wàn)股。

　　其次是延長(zhǎng)詢價(jià)時(shí)間，比亞迪A股路演時(shí)間相當(dāng)于一般新股兩倍時(shí)間。再次，比亞迪還調(diào)低了發(fā)行價(jià)，按照原來(lái)計(jì)劃算，比亞迪初定上市發(fā)行價(jià)在27元左右，但最終確定為18元，發(fā)行市盈率為20.47倍。受此影響，比亞迪此次A股募集資金總額14.22億元，較原先比亞迪招股意向書公布的21.92億元的融資額減少了7.7億元。

　　實(shí)現(xiàn)“資金解渴”

　　比亞迪(002594)A股首日大漲的局面，出乎所有人意料。此前不僅券商不看好，比亞迪內(nèi)部也有擔(dān)心。“未開盤時(shí)，其實(shí)包括王傳�？偛迷趦�(nèi)，都是有一點(diǎn)擔(dān)心的，畢竟早前一輪詢價(jià)，并沒有想象中那么受追捧�！北葋喌蟽�(nèi)部人士說。

　　為什么面對(duì)這么多困難，比亞迪仍堅(jiān)持闖關(guān)A股？這可能與其面臨較大資金壓力有關(guān)。“弱市非要上市，表明企業(yè)有不得不上市的理由，可能是因?yàn)橘Y金緊張�！蔽錆h科技大學(xué)教授董登新說。中原證券汽車行業(yè)分析師徐敏峰亦表示，目前比亞迪在資金方面已明顯出現(xiàn)緊張的征兆，有強(qiáng)烈的融資需求。

　　數(shù)據(jù)顯示，2010年、2009年及2008年，比亞迪集團(tuán)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為25.23億元、37.94億元及10.21億元，2010年凈利同比已出現(xiàn)33%下滑。而由于汽車銷售結(jié)構(gòu)變化，同時(shí)加大了銷售折讓力度以及成本上升，導(dǎo)致其汽車業(yè)務(wù)毛利率從2009年的25.09%下降至2010年的20.91%。

　　業(yè)績(jī)的下滑使得公司的財(cái)務(wù)壓力明顯增大。比亞迪年報(bào)顯示，截至2010年12月底，比亞迪手頭現(xiàn)金只有19.8億元，一年內(nèi)須償還的銀行借款高達(dá)110億元。數(shù)據(jù)顯示，公司2010年的資產(chǎn)負(fù)債率由2009年的52.96%大幅上升至60.06%，其中2010年末的短期借款余額較2009年末增加95億元，增幅高達(dá)3252%。此外，公司截至2010年末的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為31億元，較2009年的120億元大幅回落了74%。

　　另一方面，盡管這兩年比亞迪汽車業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩，成績(jī)單不如早幾年亮麗，卻沒有因此停止產(chǎn)能快速拓展，相反如西安二工廠、長(zhǎng)沙比亞迪工廠加緊上馬項(xiàng)目。產(chǎn)能快速拓展，所需資金巨大，這也是比亞迪考慮A股上市的原因之一。

　　企業(yè)發(fā)展前景取決電動(dòng)車

　　受國(guó)內(nèi)汽車消費(fèi)刺激政策取消以及過去兩年市場(chǎng)透支影響，今年行業(yè)整體增速大幅下滑，其中自主品牌下滑更大；而比亞迪去年受渠道危機(jī)影響不僅未能完成預(yù)期目標(biāo)，今年公司業(yè)務(wù)亦在調(diào)整之中。這種局面下，僅依靠傳統(tǒng)燃油車，比亞迪短期很難實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)計(jì)劃。

　　比亞迪自進(jìn)軍汽車業(yè)以來(lái)一直高舉電動(dòng)車大旗，不過該業(yè)務(wù)推進(jìn)亦不順利。比亞迪A股招股說明書披露，公司的新能源汽車至今總銷量不足500輛，銷售收入不足4300萬(wàn)元，僅占2010年汽車業(yè)務(wù)總收入的約千分之二。

　　面對(duì)質(zhì)疑，王傳福表示，比亞迪新能源業(yè)務(wù)今年下半年才開始發(fā)力。據(jù)悉，“大運(yùn)會(huì)”期間比亞迪將提供近500臺(tái)電動(dòng)汽車，有200臺(tái)電動(dòng)大巴和300臺(tái)電動(dòng)出租車。“電動(dòng)車的瓶頸技術(shù)電池已經(jīng)被解決，比亞迪下一步就準(zhǔn)備大規(guī)模生產(chǎn)。”王傳福說，2011年應(yīng)該是比亞迪大規(guī)模量產(chǎn)電動(dòng)車的元年。

　　王傳福稱，未來(lái)3年新能源業(yè)務(wù)就能給公司帶來(lái)比較可觀的利潤(rùn)。

　　相比于王傳福對(duì)電動(dòng)車的看好，部分券商坦言，新能源的未來(lái)很難確定。招商證券汽車分析師汪劉勝認(rèn)為，比亞迪在新能源汽車和二次充電電池的新業(yè)務(wù)短期內(nèi)難言盈利；他表示，受傳統(tǒng)業(yè)務(wù)萎縮和新業(yè)務(wù)難以跟上的影響，今年和明年將是比亞迪困難時(shí)期。

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