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食品飲料：白酒行業(yè)景氣度持續(xù)高位運行
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http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2008-7-2
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白酒行業(yè)景氣繼續(xù)高位運行，汶川地震對白酒板塊上市公司的綜合影響有限
2009-2010年中國木糖醇行業(yè)市場調(diào)研咨詢報告 【出版日期】 2008年12月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 1502008-2009年中國保健酒行業(yè)研究咨詢報告 2008年，保健酒市場承接了2007年的穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢，勁酒、海南椰島、致中和等大企業(yè)的主要經(jīng)2008-2010年中國噴霧干燥產(chǎn)品行業(yè)應(yīng)對金融危機影 2008年，美國華爾街危機不僅迅速波及全球金融市場，而且已由虛擬經(jīng)濟向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延。金融危機2008-2010年中國奶粉行業(yè)應(yīng)對金融危機影響及發(fā)展 2008年，美國華爾街危機不僅迅速波及全球金融市場，而且已由虛擬經(jīng)濟向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延。金融危機
“強者恒強”，利潤集中于行業(yè)龍頭
行業(yè)重點龍頭企業(yè)貴州茅臺、瀘州老窖未來業(yè)績快速增長無懸念
報告摘要：
白酒行業(yè)景氣繼續(xù)高位運行。在中國經(jīng)濟持續(xù)增長的大背景下，產(chǎn)業(yè)政策逐漸寬松。2006年糧食白酒消費稅比例稅率的下調(diào)以及2008年開始實行的兩稅合并的稅制改革對白酒行業(yè)未來的發(fā)展構(gòu)成實質(zhì)性利好。隨著白酒文化的回歸，白酒行業(yè)的盈利模式已經(jīng)完成了由總量增長向結(jié)構(gòu)優(yōu)化模式變遷的過程。白酒行業(yè)在總量基本穩(wěn)定的背景下，中高檔白酒的銷量增長迅速，低檔酒逐步縮減，從2004年開始行業(yè)平均利潤增速明顯超過行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的增長速度。
汶川地震對白酒板塊上市公司的綜合影響有限。汶川地震對中國白酒行業(yè)造成了一定程度的損害，四川白酒業(yè)受到重創(chuàng)。以川酒作為原酒生產(chǎn)的中小型白酒企業(yè)的處境更加艱難，白酒行業(yè)將面臨新一輪洗牌。然而對于A股白酒類上市公司的影響是有限的-川渝地區(qū)的其他白酒類上市公司雖間接受損，但可獲得劍南春所失去的大部分市場份額。其他地區(qū)的白酒類上市公司由于企業(yè)規(guī)模和實力強于一般中小企業(yè)，因而抗風(fēng)險能力較強，基本也不會受到較大的影響。
定價權(quán)優(yōu)勢是行業(yè)龍頭企業(yè)的核心競爭力。由于高端白酒本身具有產(chǎn)地資源的稀缺性，工藝的獨特性，產(chǎn)能的有限性，使得其產(chǎn)品始終處于供不應(yīng)求的局面。
由于高端白酒主要市場定位于高端商務(wù)、政務(wù)用酒，其目標(biāo)客戶群對于品牌的忠誠度高而價格敏感性極低，因而這些龍頭企業(yè)的定價權(quán)優(yōu)勢能夠充分發(fā)揮出來，這樣做反而能夠收到了“量價齊升”的效果。從未來白酒消費趨勢來看，白酒消費的自飲市場將繼續(xù)萎縮，小型聚會、政務(wù)和商務(wù)消費將持續(xù)增強。因此，具有高端產(chǎn)品的行業(yè)龍頭的未來市場前景廣闊。
推進白酒行業(yè)景氣的動因持續(xù)，行業(yè)維持領(lǐng)先大勢-A評級。由于形成白酒行業(yè)景氣的動因未改，白酒行業(yè)的景氣將持續(xù)高位運行，在目前低迷的市場氛圍和通脹情況下，對于經(jīng)濟波動不敏感、防守型行業(yè)更具安全邊際，特別是能夠有效應(yīng)對通脹壓力的品種將倍受市場的青睞，白酒行業(yè)的龍頭企業(yè)將成為首選。
醬香型代表-貴州茅臺。擁有中國白酒頂級品牌，預(yù)計公司將在今后幾年以10-20%的速度提升其噸酒價格；以目前的發(fā)展速度測算，到2011年公司高度茅臺酒銷售達到12,282噸，低度茅臺酒3,142噸；以行業(yè)平均20%的價差計算，公司和渠道間還存在25%以上的提價空間；2008年稅率下調(diào)后，利潤有望因此增厚10%以上。
濃香型代表-瀘州老窖。公司擁有珍貴的窖池資源；“國窖1573”已進入品牌成熟期，在達到3,000噸的動態(tài)平衡后，“國窖1573”在未來的5-10年平均銷售價格年度升幅將超過10%以上；未來的3-5年內(nèi)，老窖特曲的出廠價格將達到每瓶200元以上，銷量突破12,000噸。預(yù)計老窖特曲2008年的銷量達到6,700噸。
行業(yè)未來面臨的風(fēng)險。1）在當(dāng)今國際和國內(nèi)糧食供應(yīng)偏緊，糧食價格持續(xù)走高的大背景下，白酒行業(yè)作為非生活必需品的糧耗行業(yè)，有可能面臨“消費引導(dǎo)”的政策性風(fēng)險；2）定價策略是公司的品牌建設(shè)和市場營銷的關(guān)鍵，考驗公司管理層的智慧。稍有不慎會使公司處于被動的境地，甚至有可能造成量價配合的反轉(zhuǎn)；3）白酒類公司多地處山區(qū)，臨河而建，不排除因重大的自然災(zāi)害，如：地震、洪水、泥石流等造成損失的可能性。
1.白酒行業(yè)的景氣將繼續(xù)高位運行
1.1.白酒行業(yè)開始復(fù)蘇
中國白酒行業(yè)的發(fā)展與我國悠久的歷史文化有著密切地聯(lián)系，作為我國一個傳統(tǒng)行業(yè)，長期以來社會各界一直將白酒行業(yè)視為高附加值和高回報的行業(yè)。改革開放以后,隨著經(jīng)濟體制由計劃經(jīng)濟向社會主義市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)變,整個國民經(jīng)濟穩(wěn)步增長,消費市場日益繁榮，帶動了白酒行業(yè)的快速發(fā)展。到1996年,我國白酒總產(chǎn)量達到801.30萬噸,是建國初期的80倍左右。然而自1996年以后,在國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控及限制性產(chǎn)業(yè)政策的作用下,全國白酒總產(chǎn)量逐年下降，2004年白酒產(chǎn)量303萬噸,比1996年下降近62％。從2005年開始，白酒的產(chǎn)量開始恢復(fù)，2007年達到493萬噸。
與中國白酒業(yè)發(fā)展的大環(huán)境一致，A股白酒類的上市公司的平均利潤也反映出從1996年到2003年的衰退，從2004年開始恢復(fù)，直到2007年的4.97億元。
近三年來白酒行業(yè)的表現(xiàn)在酒飲料中無疑是最出色的，行業(yè)利潤從2005年的74.78億元猛增到2007年的149.16億元，平均增長率高達67%，比第二名啤酒行業(yè)高出9%。
1.2. 2007年和2008年一季度A股白酒類上市公司的優(yōu)異表現(xiàn)
登陸A股市場的白酒類上市公司基本都是行業(yè)中的佼佼者，其中不乏行業(yè)的龍頭企業(yè)，個別公司甚至已牢牢占據(jù)著行業(yè)中的霸主地位。
作為行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，貴州茅臺、瀘州老窖表現(xiàn)出優(yōu)秀的盈利能力和成長性，關(guān)鍵性財務(wù)指標(biāo)都位居A股白酒類公司的前列。
2008年一季度，白酒類上市公司繼續(xù)保持快速增長的勢頭，營業(yè)額達85.94億元，毛利率同比增長18%，銷售毛利率同比增長3%，在年初雪災(zāi)的影響之下仍然交出了一份漂亮的答卷。分析第一季度的增長主要受益于所得稅的下調(diào)和高端白酒提價所帶動的一輪白酒類產(chǎn)品的普遍提價。
根據(jù)權(quán)威部門預(yù)測：2011年中國白酒市場將達到2,000億元的銷售規(guī)模。預(yù)計到2010年中國高檔白酒達到850億元的市場規(guī)模。根據(jù)我國消費增長趨勢，預(yù)計2007-2011年我國白酒行業(yè)銷售收入將保持12%的平均增速，行業(yè)利潤將保持25%左右的平均增速。
1.3.白酒行業(yè)景氣的動因
1.3.1.國家政策逐漸寬松
中國酒行業(yè)從1949至1979年改革開放前一直實行的是計劃經(jīng)濟下的酒類專賣制度。
1979年取消酒類專賣制度后，白酒業(yè)從計劃經(jīng)濟進入市場經(jīng)濟，國家對白酒行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策主要是通過稅收手段進行的。因此，稅收政策的嚴(yán)厲與寬松，直接影響到白酒行業(yè)的興衰。例如：94年之后的一系列稅收政策，使白酒行業(yè)一度衰落；而2006年的糧食白酒消費稅比例稅率的下調(diào)以及2008年開始實行的兩稅合并的稅制改革則是對白酒行業(yè)未來的發(fā)展構(gòu)成實質(zhì)性利好。
目前國家的行業(yè)政策是扶植優(yōu)勢白酒企業(yè)，實現(xiàn)行業(yè)資源的整合。另外白酒行業(yè)的原料糧多以高粱、薯類等雜糧為主，隨著生活水平的提高，高粱等作物已經(jīng)基本不再作為中國百姓的主食，而作為名酒的產(chǎn)區(qū)多為山區(qū)，當(dāng)?shù)氐臈l件并不適合種植小麥、水稻等主要糧食作物，農(nóng)民可種植作物有限，因此規(guī)模以上白酒企業(yè)無疑成為了推動當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)發(fā)展的引擎，帶動了當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟。
1.3.2.白酒文化的回歸
近年來,隨著人民生活水平的提高,保健意識逐漸增強,啤酒、果酒等低酒精度酒種發(fā)展較快。另外，隨著我國改革開放和全球經(jīng)濟一體化進程加快，包括烈性酒在內(nèi)的許多國際酒類品牌紛紛搶灘中國市場，如法國白蘭地、俄羅斯伏特加、蘇格蘭威士忌、日本清酒、韓國真露等，都在不同程度地侵蝕著中國市場，白酒產(chǎn)銷量占整個飲料酒總產(chǎn)量的比重逐年下降。1978年,白酒占飲料酒總銷量的60％,2001年這一比率甚至下降到14％，2005年開始回升，2006年恢復(fù)到47.24%，2007年進一步增長到49.67%的水平。
近年白酒行業(yè)的復(fù)蘇，可以看作是中國酒文化的回歸。在中國，白酒具有深厚的歷史文化積淀。盡管人們都具有嘗試新鮮事物的好奇心1，然而絕大多數(shù)消費者的口味不會輕易改變。即使年輕一代現(xiàn)在似乎更愿意接受啤酒、葡萄酒，但當(dāng)他們的年齡的增長、社會閱歷的豐富以及職場地位的提升，也會使他們逐步回歸到欣賞傳統(tǒng)白酒。與此同時，知名的白酒企業(yè)也開始改變營銷策略，深度挖掘自身產(chǎn)品的歷史文化內(nèi)涵。例如：瀘州老窖成功推出“國窖1573”這一高端產(chǎn)品就是其中的經(jīng)典案例。與中國文化同源的日本在其飲料酒消費總量中，蒸餾酒的比例相當(dāng)穩(wěn)定。歐美國家的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，過去30年中，葡萄酒的消費量的確大幅度上升，但是傳統(tǒng)烈性酒的消費量并未明顯減少。因此我們認(rèn)為傳統(tǒng)白酒占據(jù)中國飲料酒市場半壁江山的形勢今后將長期延續(xù)。
1.3.3.白酒企業(yè)經(jīng)營方式和觀念的轉(zhuǎn)變
當(dāng)前白酒行業(yè)的盈利模式已經(jīng)完成了由總量增長向結(jié)構(gòu)優(yōu)化模式變遷的過程�，F(xiàn)階段，白酒行業(yè)總量基本穩(wěn)定的背景下，中高檔白酒的銷量增長較快，低檔酒銷量逐步減少，2004年后行業(yè)平均利潤增速明顯超過行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的增長速度。
1.4.未來白酒行業(yè)的發(fā)展前景
1.4.1.全國和地方性品牌共生的局面將長期存在
我國目前擁有白酒品牌10萬余個，競爭激烈，知名品牌優(yōu)勢明顯。隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，“少喝酒、喝好酒”的觀念深入人心，消費者在購買白酒時指名消費的趨勢越來越明顯�？傮w來看，白酒市場的全國格局還是全國品牌和地方品牌共生。白酒作為傳統(tǒng)行業(yè)，技術(shù)工藝民間廣泛流傳，且各個地區(qū)的口味、文化的差異，以及地方政府從保護地方經(jīng)濟等角度出發(fā)的地方保護主義，使得這個行業(yè)完全整合難度較大，在相當(dāng)長的一段時期內(nèi)將保持全國性品牌與地方品牌長期共存的局面。全方位高端化、品牌化將成新亮點。
當(dāng)前，中國經(jīng)濟保持兩位數(shù)的高速增長，人們的收入也在同步快速提高，經(jīng)濟和收入的增長，給飲料酒產(chǎn)品市場帶來了前所未有的繁榮和發(fā)展機遇。據(jù)統(tǒng)計，我國白酒的售額的增速是我國GDP增速的兩倍多，這其中除了銷售量的緩步增長外，更大的份額來源于品牌價值的提升（平均價格的提高）。各傳統(tǒng)品牌紛紛推出自己的高端或超高端品牌，酒類消費“高端化”、“品牌化”的趨勢越來越明顯，不僅是產(chǎn)品，甚至渠道等也一再向“高端化”、“品牌化”的方向邁進，因此，白酒業(yè)全方位的高端化、品牌化將成為酒業(yè)新亮點。
1.4.2.白酒的銷量增長有限，營業(yè)額和利潤將持續(xù)攀升
整個白酒產(chǎn)業(yè)正處于快速發(fā)展和整合的階段，經(jīng)歷了2004年后的恢復(fù)期到現(xiàn)在，白酒產(chǎn)銷量和效益開始穩(wěn)步上升。由于的其他酒飲料國內(nèi)和進口產(chǎn)品的激烈競爭，整體白酒的銷量已經(jīng)達到了動態(tài)的平衡。除了受惠稅收政策調(diào)整之外，整個行業(yè)更加重視品牌的力量，從追求產(chǎn)量向提高噸酒產(chǎn)值方向發(fā)展。老名酒煥發(fā)了新生機，眾多區(qū)域品牌也在當(dāng)?shù)厥袌鋈〉昧瞬凰椎膽?zhàn)績。白酒行業(yè)各個品牌的產(chǎn)品在茅臺、五糧液的帶動下從1999年到2007年平均提價達到12%左右，而且這種趨勢還將延續(xù)�？紤]到白酒市場需求量穩(wěn)定，今后5年行業(yè)營業(yè)額和利潤的增長無懸念。
1.4.3.中小規(guī)模企業(yè)舉步維艱，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)面臨進一步優(yōu)化
首先，前期的市場擴張中，一些中小型企業(yè)資金原本就很緊張，加之2007年從原材料到運輸成本再到員工工資等關(guān)聯(lián)成本的大幅度上漲，讓這些企業(yè)在資金上更加困難。其次，川、黔兩地的原酒在養(yǎng)活了全國不少白酒企業(yè)的同時，也使它們形成了依賴，前幾年中型企業(yè)發(fā)展過快，對優(yōu)質(zhì)基酒的透支，加上目前川、黔兩地原酒緊張的局面，“無酒可買”在今后一段時期也并非杞人憂天。再次，如今消費潮流多元化而酒水企業(yè)營銷手法同質(zhì)化，營銷瓶頸突顯。在全國中型企業(yè)中，能夠在渠道、品牌、品質(zhì)、生產(chǎn)能力各方面協(xié)調(diào)發(fā)展的企業(yè)屈指可數(shù)，產(chǎn)能嚴(yán)重不足難以支撐現(xiàn)有市場規(guī)模的企業(yè)比比皆是。所以，資本雄厚的企業(yè)圍繞著優(yōu)質(zhì)酒原產(chǎn)地企業(yè)或優(yōu)質(zhì)酒生產(chǎn)能力較強企業(yè)的爭奪將愈演愈烈。由此，中國白酒未來發(fā)展的核心動力也已經(jīng)從市場驅(qū)動、品牌驅(qū)動轉(zhuǎn)向于資本市場的驅(qū)動。國內(nèi)外資本將通過快速爭奪中國著名白酒企業(yè)、各地強勢企業(yè)和著名白酒原酒產(chǎn)區(qū)的優(yōu)勢企業(yè)，從而完成對中國白酒產(chǎn)業(yè)的進一步整合。在原酒方面，目前四川的宜賓、瀘州、大邑和貴州仁懷都在積極打造“酒都”、“酒城”等新的投資優(yōu)勢，他們已經(jīng)在酒業(yè)集中發(fā)展區(qū)以及相配套的金融、工商、稅務(wù)、土地等方面做了大量準(zhǔn)備工作，相對優(yōu)勢已經(jīng)非常明顯。
2.利潤集中于行業(yè)龍頭
2.1.強者恒強，利潤集中于行業(yè)龍頭
隨著健康消費意識的形成和消費水平的提升，白酒消費也逐漸回歸理性，白酒需求轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蠼】�、品質(zhì)和品位。高知名度、高美譽度和高品質(zhì)度的“三高”白酒成為精英人士的首選，品牌消費觀念正在強化。高檔白酒的品牌價值、定價權(quán)優(yōu)勢奠定了高檔白酒在激烈的市場競爭中的強勢地位。
2.2.高端白酒市場已初步顯現(xiàn)壟斷的跡象
高端白酒市場，已經(jīng)顯現(xiàn)壟斷跡象：茅臺、五糧液、瀘州老窖、劍南春、水井坊在高端白酒的市場占有率高達80％。壟斷將使這些企業(yè)具備直接提價的能力。消費量在收入大幅度提高的影響下快速增加，加之高端白酒產(chǎn)量有限，致使企業(yè)產(chǎn)品供不應(yīng)求。
最終使高檔品牌白酒的需求仍存在較大的缺口，并且供需缺口越大，提價空間就越大。
2.3.“強者恒強”現(xiàn)象的原因剖析
2.3.1.消費升級
在完全開放的白酒市場中，由于目標(biāo)受眾群體消費能力增強，其消費觀念在進一步提升，高端白酒這一奢侈品地消費已經(jīng)經(jīng)�；Ａ硗�，隨著收入的增長，中、高端白酒“價格/收入”比從1990年的25%下降到2005年的8%，價格已經(jīng)不是非常敏感的數(shù)字，消費量在收入大幅度提高的影響下快速增加，由于高檔白酒產(chǎn)量有限，致使企業(yè)產(chǎn)品供不應(yīng)求。
2.3.2.龍頭企業(yè)具備品牌號召力
每一種高端品牌的白酒除了具有優(yōu)越的品質(zhì)，都具有厚重的歷史文化積淀，有的甚至與我黨我軍結(jié)下了深厚的歷史淵源。由于它們的生產(chǎn)一般都處于獨特的地理氣候環(huán)境之中，輔以世代傳承的釀造工藝，便形成了不可復(fù)制的生產(chǎn)條件，資源的稀缺性決定了產(chǎn)品供給的有限性。白酒經(jīng)銷商們追逐利潤，但利潤主要來自于品牌2，而品牌是被這些生產(chǎn)廠家掌控的。這些行業(yè)龍頭企業(yè)具有當(dāng)今中國白酒市場中最具號召力的品牌，自然成為經(jīng)銷商們趨之若鶩的稀缺資源，同時高端白酒的品牌效應(yīng)也吸引著商務(wù)和政務(wù)這一最高層次的消費高群體。
產(chǎn)品是自上而下流通的，而需求反饋則是從下往上。來自市場終端的信息，會驅(qū)使更多的主流生產(chǎn)廠家重視自己的品牌，打磨自己的品牌。例如：最近兩年茅臺的突飛猛進，即便是在濃香白酒老家成都。經(jīng)銷商們認(rèn)為茅臺的成功不僅因為茅臺酒質(zhì)、營銷，更重要的是品牌的勝利。構(gòu)建一個優(yōu)秀的品牌，就意味著坐上了行業(yè)下一輪高速增長的列車。
2.3.3.定價權(quán)優(yōu)勢是核心競爭力
由于高端白酒本身具有產(chǎn)地資源的稀缺性，工藝的獨特性，產(chǎn)能的有限性（周期較長），使得其產(chǎn)品始終處于供不應(yīng)求的局面。由于高端白酒的主要市場定位是高端商務(wù)、政務(wù)用酒，其目標(biāo)客戶群對于品牌的忠誠度高而價格敏感性極低，使得這些龍頭企業(yè)的定價權(quán)優(yōu)勢能夠充分發(fā)揮出來，這樣做反而能夠收到了“量價齊升”的效果。從未來白酒消費趨勢來看，白酒消費的自飲市場將繼續(xù)萎縮，小型聚會、政務(wù)和商務(wù)消費將持續(xù)增強。因此，具有高端產(chǎn)品的行業(yè)龍頭未來的市場前景廣闊。
2.3.4.抗通脹能力最強
07年至今，從日常生活到生產(chǎn)制造領(lǐng)域，價格問題是最熱門的話題，“漲聲一片”已經(jīng)不再是新聞。通脹給企業(yè)造成的影響主要使物料和運輸?shù)某杀尽⑷藛T工資費用提高，導(dǎo)致了企業(yè)生產(chǎn)成本和經(jīng)營費用的增加，從而嚴(yán)重地侵蝕了公司的盈利空間，甚至導(dǎo)致公司的虧損。而對抗通脹的基本方式主要是：一、壓縮成本和費用。這需要對產(chǎn)品、品牌和渠道進行整合，需要產(chǎn)品的同質(zhì)性及高，這在白酒行業(yè)基本是不可行的；二、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整（間接提價）。對于行業(yè)龍頭企業(yè)可行，對于多數(shù)企業(yè)要考慮市場和營銷的情況，并且很難短期取得理想的效果；三、直接提價。是最直接、最有效的傳遞成本壓力的方法，另外，酒水不屬于居民消費必需品，受價格干預(yù)政策的影響較小，但只有龍頭企業(yè)通過其強大的品牌溢價能力實現(xiàn)。在漲價成為大勢所趨時，漲還是不漲對于中小型企業(yè)來說是一個艱難的選擇，而行業(yè)龍頭企業(yè)已通過直接提價，在通脹的市場背景條件下占得了先機。
2.4.未來的發(fā)展趨勢
2.4.1.行業(yè)龍頭領(lǐng)先優(yōu)勢難以撼動，高端市場壟斷加劇
由于白酒業(yè)屬于傳統(tǒng)行業(yè)，與我國悠久的歷史文化有關(guān)，因此知名品牌一般也都是老品牌，有深厚的群眾基礎(chǔ)，這是僅靠技術(shù)和資金無法實現(xiàn)的。同時這些位于第一集團的企業(yè)具有經(jīng)多年積累的渠道、品牌、生產(chǎn)能力、資金等全方位的優(yōu)勢，因此后來者是難以超越的�？傮w來看，一線品牌的公司變化不會太大，如茅臺會在未來10年越來越有競爭力，市場份額只會上升。老名酒的價格不斷提升，而近來發(fā)展勢頭良好的區(qū)域性品牌公司，有可能加入全國性強勢品牌公司的隊伍。在區(qū)域市場的競爭中，全國性強勢品牌和區(qū)域強勢品牌會繼續(xù)僵持，共同分享市場份額。
2.4.2.高度白酒仍唱主角
盡管各方都同意白酒的低度化是未來高端白酒發(fā)展的趨勢，而且是中國白酒國際化、走進夜場和吸引年輕一代接受和傳承的關(guān)鍵。然而，到目前為止白酒行業(yè)龍頭們的高端產(chǎn)品仍然將主要力量集中于高度酒，低度酒始終無法成為主流。主要原因是低度白酒的“色不穩(wěn)、香不夠、味寡淡”的技術(shù)難題一直沒有突破，這種情況還將維持一定時期。最有可能產(chǎn)生技術(shù)突破的也是這些大的龍頭企業(yè)如貴州茅臺集團、五糧液公司、瀘州老窖和山西汾酒公司、劍南春集團，因為它們科研實力雄厚，在70年代和近期的科研成果曾經(jīng)對我國白酒行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生過重大的影響。
2.4.3.向更高端挺進
目前，風(fēng)靡全國的年份酒已將高端白酒推向新的高度。龍頭企業(yè)如：茅臺、五糧液、劍南春、瀘州老窖等一線品牌都已積極挺進，并且收獲頗豐，例如：茅臺2007年銷售年份酒（15年、30年、50年和80年）480噸，估計實現(xiàn)凈利5億元，EPS貢獻為0.50元，占公司EPS的六分之一。據(jù)測算，全國銷售額排名前100名的白酒企業(yè)有60%推出了年份酒，年銷售額不少于50億。在高額利潤的推動下，做年份酒的白酒企業(yè)不斷增加，品牌越來越多，標(biāo)稱的年份越來越長，價格越賣越貴。但許多企業(yè)采用存放一兩年的基酒加極少量年份原酒勾兌的做法。還有些企業(yè)純粹造假，因此年份酒開始遭到消費者的質(zhì)疑。年份酒這種高端產(chǎn)品幾乎具備奢侈品的屬性，如果沒有強有力的質(zhì)量和信譽保證至多只能是曇花一現(xiàn)。目前劍南春推出的“揮發(fā)系數(shù)鑒別法”在年份酒的鑒別上取得了突破性進展，為純潔和凈化年份酒市場做出了杰出貢獻。據(jù)悉，科研人員對市場暢銷的幾十種年份酒的研究檢測發(fā)現(xiàn)：以茅臺、五糧液為代表的龍頭企業(yè)的年份酒與揮發(fā)系數(shù)曲線基本一致。只有實力雄厚的龍頭企業(yè)真正有能力做年份酒并能夠以此提升企業(yè)的利潤，同時提升了其產(chǎn)品的品牌價值，因為市場對此確實有旺盛的需求。如能做好量價配合，必將會成為公司未來發(fā)展穩(wěn)定的利潤增長點.
3.汶川地震對白酒行業(yè)的影響
作為每一個中國人都不愿提起這場災(zāi)難，因為它是我們心中永遠的痛。然而，作為白酒行業(yè)分析，又不能回避這一嚴(yán)酷的現(xiàn)實，因為川酒在中國白酒業(yè)占據(jù)舉足輕重的地位。
3.1.公司層面分析
作為中國著名的白酒企業(yè)-“茅、五、劍”之一的劍南春集團3在此次地震災(zāi)害中受到重創(chuàng)，辦公大樓倒塌，90%的廠房出現(xiàn)裂痕，據(jù)不完全統(tǒng)計，平均40%以上的基礎(chǔ)酒和陳年酒毀損，僅此一項，損失就已達8-10億元人民幣。這意味著公司不僅2008年的生產(chǎn)和經(jīng)營受到嚴(yán)重影響，今后幾年的業(yè)績也會很難恢復(fù)�？梢韵胂螅诰d陽、綿竹和德陽等地震重災(zāi)區(qū)的其他白酒企業(yè)所遭受的打擊可能比劍南春更大。
作為同屬川渝地區(qū)的白酒類的上市公司：五糧液、瀘州老窖、水井坊和沱牌曲酒基本沒有直接受損，但近一段時間的生產(chǎn)和銷售也會受到一定的影響，特別是第二季度。所幸的是二、三季度是白酒行業(yè)的銷售淡季，由此所受的損失有限。
有關(guān)點認(rèn)為：此次地震受損，也許能使劍南春把握此次基酒和陳年酒受損情況，“物以稀為貴”，在錯過了幾次上調(diào)產(chǎn)品價格時機后，從而將價格一次調(diào)整到位，甚至趕超五糧液、茅臺等老對手的前進腳步。我們對此觀點持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。然而，作為中國著名白酒代表的劍南春并非濃香型的唯一，也就是說，濃香型白酒市場競爭激烈，它的市場地位并不像茅臺之醬香型白酒的幾乎壟斷的地位，極有可能被其他同檔次品牌產(chǎn)品所取代。況且，即使提價成功，由于基酒受損嚴(yán)重，銷量已大打折扣，市場占有率將會遭受嚴(yán)重的下挫。因此，我們認(rèn)為由于劍南春此次遭受巨大損失，喪失的市場份額會被與之同屬濃香型第一、二集團的其他公司同檔次的產(chǎn)品所填補，特別是川酒A股上市公司如五糧液、瀘州老窖、水井坊甚至沱牌曲酒。考慮到口味上的差異，醬香和清香型的白酒上市公司對此所受影響有限。
3.2.從白酒行業(yè)的角度分析
據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2006年四川省規(guī)模以上白酒企業(yè)的白酒產(chǎn)量、銷售收入、稅金總額和實現(xiàn)利潤總額四項關(guān)鍵指標(biāo)穩(wěn)居全國第一。著名的川酒“六朵金花”中，有四朵已經(jīng)成為上市公司。
從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度來看，此次汶川地震，也是中國整個白酒產(chǎn)業(yè)的一次“地震”。強烈的地動使綿陽、綿竹和德陽等地大面積受災(zāi)，造成這些地區(qū)白酒工業(yè)遭受嚴(yán)重的打擊。綿竹、綿陽和德陽等地，是中國著名的白酒原酒生產(chǎn)集散地，國內(nèi)很多白酒廠家都要依靠這些地區(qū)生產(chǎn)的原酒進行加工銷售。沒有這些地區(qū)的原酒供應(yīng)，很多中小白酒品牌將無力支撐生產(chǎn)，甚至有可能出現(xiàn)“酒荒”。這次地震，對于中國白酒市場的中小品牌無疑是“雪上加霜”，本身已被通脹壓力折磨得精疲力竭，原酒價格進一步上漲也許會成為壓垮這些中小企業(yè)的“最后一根稻草”。所以說，此次地震，極可能導(dǎo)致了白酒業(yè)的一次“洗牌”，實力弱的企業(yè)會被淘汰出局，間接成為一次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，導(dǎo)致了進一步的優(yōu)勝劣汰。
盡管短期內(nèi)地震對川酒類上市公司不會產(chǎn)生直接的影響，但隨著市場變化和交通運輸不便造成的間接影響將會在災(zāi)后慢慢凸顯。具體表現(xiàn)為，由于忙于災(zāi)后重建，消費環(huán)境將發(fā)生微妙變化，白酒銷量或隨之有所下降，但下降幅度有限。此次川酒遭受損失，也許會給其他酒系的濃香型白酒如徽酒企業(yè)帶來機會。
小結(jié)：此次地震災(zāi)害給中國白酒業(yè)造成了一定程度的損害，四川白酒業(yè)受到重創(chuàng)。以川酒作為原酒生產(chǎn)的中小型白酒企業(yè)的處境更加艱難，白酒行業(yè)將面臨新一輪洗牌。然而對于A股白酒類上市公司的影響是有限的：川渝地區(qū)的白酒類上市公司雖間接受損，但可獲得劍南春所失去的大部分市場份額。其他地區(qū)的白酒類上市公司由于企業(yè)規(guī)模和實力均強于一般中小企業(yè)，因而抗風(fēng)險能力較強，基本也不會受到較大的影響。
綜合以上內(nèi)容我們認(rèn)為：由于白酒行業(yè)景氣的條件在將來相當(dāng)長的時期內(nèi)將不會發(fā)生逆轉(zhuǎn)，因此行業(yè)仍然領(lǐng)先大勢，特別是作為行業(yè)龍頭的優(yōu)勢企業(yè),如:貴州茅臺、瀘州老窖等上市公司，表現(xiàn)會更加出色。
4.行業(yè)未來面臨的風(fēng)險
在當(dāng)今國際和國內(nèi)糧食供應(yīng)偏緊，糧食價格持續(xù)走高的大背景下，白酒行業(yè)作為非生活必需品的糧耗行業(yè)，有可能面臨“消費引導(dǎo)”的政策性風(fēng)險；..定價策略是公司的品牌建設(shè)和市場營銷的關(guān)鍵，考驗公司管理層的智慧。稍有不慎會使公司處于被動的境地，甚至有可能造成量價配合的反轉(zhuǎn)；..公司多處于山區(qū)，臨河而建，不排除因重大的自然災(zāi)害，如：地震、洪水、泥石流等造成損失可能性。 - ■ 與【食品飲料：白酒行業(yè)景氣度持續(xù)高位運行】相關(guān)新聞
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