2008年1-11月全國累計水泥產(chǎn)量12.67億噸，同比增長5.7%，而07年同期的增長幅度為14%，相比較下降了8個百分點(diǎn)；水泥單月產(chǎn)量同比增速在2008年8月開始急劇下降，第四季度產(chǎn)量同比增幅已下降至2%以下，體現(xiàn)了行業(yè)景氣快速下滑的趨勢。水泥行業(yè)受需求下滑的影響，08年四季度初傳統(tǒng)銷售旺季價格不旺。

　　水泥應(yīng)用的主要領(lǐng)域我們可以將其簡分為三塊：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新農(nóng)村建設(shè)和房地產(chǎn)，分別占比為40%，35%，25%，目前對2009年房地產(chǎn)投資增速同比會下降。而次國務(wù)院會議確定的兩年內(nèi)4萬億的投資預(yù)算將對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及新農(nóng)村建設(shè)兩塊形成比較樂觀的預(yù)期，我們分析2009年水泥需求增速將在12%左右。

　　根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，全國各地目前登記在建的水泥熟料生產(chǎn)線有200條左右，考慮停建或緩建的生產(chǎn)線，我們預(yù)計2009年全國新建成的水泥產(chǎn)能為2億噸左右，淘汰落后水泥產(chǎn)能6000萬噸，產(chǎn)能凈增1.4億噸，增速將達(dá)到10%。總體來說，2009年水泥產(chǎn)能擴(kuò)張的規(guī)模仍然較大，一旦水泥行業(yè)開始轉(zhuǎn)暖，大量停建或者緩建的生產(chǎn)線將會重新開工，水泥產(chǎn)能擴(kuò)張壓力在較長一段時間內(nèi)都將難以消除。

　　我們預(yù)期2009年供需狀況不會繼續(xù)惡化，雖然一季度淡季大部分地區(qū)水泥銷售價格仍將走低，但隨著4萬億基建投資政策對水泥行業(yè)需求的帶動，二季度水泥行業(yè)將逐步好轉(zhuǎn)，下半年景氣度將會出現(xiàn)明顯提升。我們對于水泥行業(yè)整體走勢持樂觀的態(tài)度，調(diào)高水泥行業(yè)投資評級為"看好"。

　　由于房地產(chǎn)和基建在全國各個區(qū)域的不平衡，東部和南部地區(qū)房地產(chǎn)影響比較明顯，受基建投資的拉動，中西部地區(qū)狀況會較好。未來的區(qū)域固定資產(chǎn)投資增速和供求狀況分析，我們認(rèn)為西北、西南和中南和華北區(qū)域在09年將處于景氣期，我們看好西北的賽馬實業(yè)、青松建化、天山股份、華中地區(qū)的華新水泥和江西水泥以及華北地區(qū)的冀東水泥。在看好行業(yè)的大前提下，海螺水泥也依然是我們推薦的配置。

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