迄今為止，中國在此輪經(jīng)濟危機中的應對舉措被認為是最成功的救市行動，這顯然要歸功于四萬億的經(jīng)濟刺激計劃和寬松的貨幣政策，但值得注意的是，由此造成的通脹壓力正與日俱增。6月份新增貸款高達1.53萬億元，上半年新增貸款達到了驚人的7.37萬億，通貨膨脹的風險在此不言而喻。若貸款和貨幣繼續(xù)猛增可能將導致通脹來臨，迫使日后急劇收緊銀根，從而引發(fā)金融市場大幅波動，拖累經(jīng)濟復蘇的進程。

    然而，在如此規(guī)模的信貸投放之下，中小企業(yè)卻仍然融不到資金，支持“三農(nóng)”資金也仍缺乏，而股市和樓市則表現(xiàn)出了空前的火爆，這證明新增貸款在流向上存在問題。大量資金正繞道進入股市、樓市，催生出泡沫式的賺錢財富效應，反過來又吸引更多資金甚至生產(chǎn)流通資金大舉進入股市、樓市。其結(jié)果便是虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟爭奪資金，一邊是金融泡沫被吹大，另一邊則是急需資金的經(jīng)濟實體得不到信貸支持。

    在大量資金的涌入和對通貨膨脹的預期下，房地產(chǎn)市場迅速地實現(xiàn)了“過山車”般的逆轉(zhuǎn)——從一季度觸底反彈到5月份土地市場峰回路轉(zhuǎn)，直至現(xiàn)在的房價暴漲、地王頻現(xiàn)。年初的樓市“小陽春”行情是由于被壓抑的剛性需求集中釋放所促成，而此后量價齊漲的局面帶動了投資性需求重返市場，并成為支撐市場回升的主要力量。流動性泛濫的資本因素、通脹預期的心理因素以及地王再現(xiàn)，三者在一起給了開發(fā)商與投資者更多的信心，雙方的配合不僅抵消了價格上漲削弱剛性需求的影響，還進一步提升了房價上漲的預期，促使更多投資客進入樓市。

    應該看到，缺乏有效需求支撐的房價上升注定缺乏根基難以持續(xù)。當前的中國經(jīng)濟正處在企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時期，穩(wěn)定而連續(xù)的信貸增長是重要保障，筆者認為，適度寬松的貨幣政策主基調(diào)不能改變，但也有可微調(diào)之處。一方面要控制放貸規(guī)模，防止其繼續(xù)猛增導致通脹飆升；另一方面應加強對其流向的監(jiān)控，防止其進入股市、樓市投機，引導商業(yè)銀行向急需融資的中小企業(yè)和農(nóng)業(yè)等行業(yè)放貸，讓私營領域獲得資金從而推動經(jīng)濟增長。

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