近日，財政部、發(fā)改委發(fā)布通知，對節(jié)能空調(diào)補貼政策作出如下調(diào)整：1自今年6月起，補貼政策期限延長一年。2按照新能效標準對2級及以上的空調(diào)繼續(xù)補貼。3推廣產(chǎn)品為額定制冷量7500W含以下的分體式房間空調(diào)，補貼額度調(diào)整為150-250元之間。4研究適時推廣變頻空調(diào)。

　　1、行業(yè)龍頭仍是政策的最大受益者。格力、美的等龍頭企業(yè)在以往的政策制定中均有一定程度的參與，市場反應速度快，憑借技術、市場實力也可快速優(yōu)化產(chǎn)品結構，之前在政策預期下，廠商和渠道庫存中一級能效空調(diào)的占比在不斷上升。同時我們認為，政策調(diào)整將帶來市場競爭格局的變化，中小品牌產(chǎn)銷面臨一定壓力，行業(yè)集中度將進一步提升。

　　2、補貼額度大幅下降，政策效果有所減弱。此次補貼額度調(diào)整為150-250元之間，較之前的300-850元之間下降幅度較大，意味著政策的刺激效果被削弱，將直接影響到終端銷售的表現(xiàn)，后期空調(diào)廠商計入營業(yè)外收入的補貼收入也將縮減。

　　3、變頻空調(diào)普及有望提速。年初以來，變頻空調(diào)的月度銷量增速基本維持在60%以上，占行業(yè)總銷量的比重接近15%內(nèi)銷20%，出口11%，普及速度加快，各廠商也加大了推廣力度。這次節(jié)能補貼政策調(diào)整提出適時推廣變頻空調(diào)，實際是為此類產(chǎn)品的發(fā)展帶來了契機，由于變頻空調(diào)在節(jié)能表現(xiàn)和舒適性能上較1級能效定頻空調(diào)更優(yōu)，價格差距也在不斷縮小，市場前景較為樂觀。上市公司中，將明顯利好變頻市占率較高的美的電器16.39,-0.21,-1.27%和在電子膨脹閥產(chǎn)品變頻空調(diào)必備配件具備技術優(yōu)勢的三花股份24.08,-0.71,-2.86%。

　　4、現(xiàn)有2級能效空調(diào)處境尷尬。如按照新能效標準進行補貼，現(xiàn)有2級能效空調(diào)將享受不到補貼待遇，廠商和渠道必將加速對其進行處理，我們認為這可能是年初以來價格戰(zhàn)的原因之一，而此類產(chǎn)品庫存和銷售占比偏高的廠商受到負面影響較大。

　　5、產(chǎn)品范圍的拓展值得期待，但短期可能性不大。去年國家啟動節(jié)能惠民工程時，曾提出未來可能會擴展到其他家電產(chǎn)品上，但從目前的形勢看，短期推出的可能性較小。

　　5、理性看待房地產(chǎn)調(diào)控對空調(diào)企業(yè)的影響，注重中長期投資價值。短期內(nèi)，由于缺乏新的刺激因素，市場預期轉(zhuǎn)壞，相關公司股價均出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，估值吸引力明顯提高，但考慮到房地產(chǎn)調(diào)控影響并未消除，節(jié)能補貼政策力度降低，建議以觀望為主，中長期布局的投資者可逢低介入。

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