一、多空交織，大豆期價震蕩筑底

　　6月，外盤大豆期價先抑后揚(yáng)。上半月，受宏觀經(jīng)濟(jì)面動蕩的影響，大豆期價延續(xù)5月的跌勢;下半月，在人民幣匯改重啟以及全球宏觀經(jīng)濟(jì)面好轉(zhuǎn)的利好刺激下震蕩小幅反彈，但仍處在區(qū)間震蕩，反復(fù)筑底的過程之中。本月美國農(nóng)業(yè)部最新報告調(diào)高了全球2009/2010年度年末庫存，國際大豆偏空的基本面繼續(xù)。同時，由于中國進(jìn)口大豆壓榨利潤持續(xù)虧損，中國需求短期難以成為國際大豆價格的動力。因此，預(yù)計7月CBOT期價探尋年初2月低點(diǎn)的可能性較大。

　　受外盤影響，6月大商所大豆主力1101合約出現(xiàn)短時反彈，但由于國內(nèi)大豆庫存高企、基本偏空的影響，走勢較外盤弱。在外盤弱勢震蕩、國內(nèi)大豆庫存居高不下的情況下，預(yù)計7月大商所大豆期價繼續(xù)探底，重心下移。

　　二、國產(chǎn)大豆長勢良好，關(guān)注未來政策走向

　　6月大部分時間，東北大豆主產(chǎn)區(qū)天氣理想，利于大豆生長。多數(shù)時間的高溫干燥天氣以及適時的雨水天氣利于大豆發(fā)芽期的生長。

　　政策將成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。一是650萬噸國家臨儲大豆庫存隨時有可能銷售或者以加工補(bǔ)貼的方式轉(zhuǎn)給地方加工企業(yè)加工，無論以何種形式處理，都這將增加國內(nèi)大豆的供給，導(dǎo)致大豆價格的進(jìn)一步下跌;二是人民幣匯率變化，成為CBOT盤大豆向上動力，也增加中國對進(jìn)口大豆需求可能。

　　三、豬肉價格回升，豆粕期現(xiàn)貨價格探底回升

　　6月，豆粕現(xiàn)貨價格均呈先抑后揚(yáng)，小幅反彈態(tài)勢。豆粕價格反彈主要受需求改善，出口增加的基本面影響。一是6月國家連續(xù)開展了兩次豬肉收儲，受此影響，豬肉價格連續(xù)三周回升，改善了養(yǎng)殖企業(yè)的效益，有利于豆粕需求。二是隨著中秋、國慶雙節(jié)的臨近，飼料養(yǎng)殖企業(yè)的備貨需求可能上升。三是豆粕出口持續(xù)同比大增，后期預(yù)期仍有可能增長。人民幣兌美元升值對豆粕出口影響不大，因為我國豆粕主要出口國是日本，而近期人民幣對日元一直在貶值，后期對日出口仍可能增加。

　　但現(xiàn)階段豆粕供給壓力較大，一是目前不少油廠存在豆粕脹庫現(xiàn)象，庫存壓力較大;二是在進(jìn)口大豆庫存壓力下，油廠為消化大豆庫存，難以降低開工率，短期內(nèi)豆粕庫存壓力將繼續(xù)增加。由于出粕率高而出油率低，豆粕的庫存壓力較豆油更高，加之豆粕較豆油不易保存，因此，油廠采取降粕價而挺油價策略可能性較大。在需求逐漸回暖，供過于求長期存在的大背景下，預(yù)計7月國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格在目前價格的基礎(chǔ)上先抑后揚(yáng)的可能性較大，向下回調(diào)空間有限,反彈高度也受限。

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