豬肉方面，與糧食、蔬菜等不少食品價格的升勢相比，價格仍處于低位。按目前情況來看，生豬和豬肉價格的底部已經(jīng)見到，我們預(yù)計，豬肉價格的升勢將在8月份后開始出現(xiàn)，可能會從低位回升約15-20%。我們認(rèn)為，肉制品行業(yè)成長潛力很大，雖然過去20年，中國人均年豬肉消費由20公斤上升到40公斤，但相對于世界人均年豬肉消費70公斤的水平還有很大距離。

    由于3月至8月份，豬價仍將低位運行，有利于屠宰企業(yè)在這段時間低成本收購生豬。預(yù)計豬肉價格會在消費旺季(9月至明年2月)回升，將刺激這些企業(yè)的收入及盈利上升。此外，由于行業(yè)集中度太低，新的生豬屠宰行業(yè)發(fā)展規(guī)劃將使行業(yè)內(nèi)整合加快，利好龍頭上市企業(yè)：配合中央政策方向，龍頭企業(yè)將在市場上不斷兼并擴張，使市場份額擴大。從國外發(fā)達市場的發(fā)展歷程看，食品飲料各細分市場的行業(yè)集中度提高是趨勢，主要細分行業(yè)最終都會集中到少數(shù)龍頭企業(yè)的手中，相信未來5-10年并購交易數(shù)量會大幅提升。

    而乳制品及液體乳今年1-5月累計產(chǎn)量同比增長理想，已經(jīng)基本度過了三聚氰胺帶來的行業(yè)危機，預(yù)計恢復(fù)到每年平均增長10%的速度不成問題。中國人均乳制品消費程度低，而且城鄉(xiāng)差距大，目前城市乳制品銷量占到全國乳制品總銷量的90%，農(nóng)村乳制品市場的發(fā)展?jié)摿Ψ浅＞薮�，因此如果城�?zhèn)化比率不斷提高，相信乳制品銷量將大幅提升，對整個行業(yè)十分有利。

    因此，我們調(diào)高飲料食品行業(yè)的評級至“領(lǐng)先”。主要由于：一、該行業(yè)2011年預(yù)測平均市盈率已經(jīng)回落到17-18倍，估值漸漸變得吸引；二、人均收入不斷增加，對占消費比重最大的食品十分有利；三、該行業(yè)受政策負面影響相對較小，加上業(yè)績增長穩(wěn)定，有一定的抗跌能力，再下跌空間不太大；四、雖然原材料價格下半年仍維持于高位，這將增加整個行業(yè)的成本壓力，但大部分龍頭企業(yè)對旗下產(chǎn)品的定價能力較強，因而能夠因應(yīng)成本的上升而調(diào)整售價，從而將上升成本轉(zhuǎn)嫁給消費者。

    我們重點還是關(guān)注具有防御性的大眾消費品行業(yè)，認(rèn)為消費者對必需品的支出較為穩(wěn)定；仍然看好行業(yè)整合加快可能帶來業(yè)績快速增長的屠宰及肉制品行業(yè)，認(rèn)為行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)依然占有明顯優(yōu)勢。同時，還認(rèn)為行業(yè)強力復(fù)蘇的乳制品行業(yè)有很大的上升潛力。

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