我們認(rèn)為，食品飲料行業(yè)未來的盈利模式發(fā)生了微妙的變化。銷售量的增加成為未來企業(yè)制勝的關(guān)鍵，而產(chǎn)品價格的持續(xù)上漲遇到了阻礙。

　　中國消費背景發(fā)生變化

　　收入分配改革將會是伴隨未來經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的核心問題之一，近期在勞動力供求缺口不斷拉大的背景下，各地紛紛上調(diào)最低工資標(biāo)準(zhǔn)。收入分配體制的改革提升中低收入人群的可支配收入，這將拉動中低端消費品的消費，會對消費方式產(chǎn)生巨大影響。

　　高房價阻礙中國城市化進(jìn)程，如果未來中國城市化的方向向城鎮(zhèn)化模式轉(zhuǎn)變，則是快速消費品品牌化與可選消費品地域性特征并存的時期。中小城鎮(zhèn)建設(shè)將使農(nóng)村人口就地轉(zhuǎn)移，除了繼續(xù)從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，多數(shù)人將轉(zhuǎn)移到離家不遠(yuǎn)的城鎮(zhèn)。城鎮(zhèn)化將使居民居住較為分散，運輸成本增加，貨架期長的產(chǎn)品將更受歡迎。同時，城鎮(zhèn)居民的消費升級及消費習(xí)慣的改變，也會使具有品牌優(yōu)勢的軟飲料、乳制品等受益。

　　城鎮(zhèn)化有利于中國的消費下沉，我們看好下沉到三、四線城市及中小城鎮(zhèn)，擁有渠道優(yōu)勢以及地域性的強品牌消費品。

　　投資邏輯與資產(chǎn)配置

　　我們認(rèn)為，未來股票市場即沒有大牛市基礎(chǔ)，也不具備大幅度下跌的空間，市場具備以時間換空間的可能。而食品飲料行業(yè)板塊中，高成長與持續(xù)性兼?zhèn)涞墓善笨梢赃m應(yīng)未來的市場環(huán)境和投資者的選擇偏好。

　　因為如果公司高增長且持續(xù)，則估值是可以通過時間來消化的。因此我們從產(chǎn)品的持續(xù)性和公司的成長性兩個緯度，選擇投資標(biāo)底。

　　我們認(rèn)為符合下列兩個條件的行業(yè)是我們較為看好的：第一，受益于城市化下移和農(nóng)村人口城鎮(zhèn)化，能迎合城鎮(zhèn)新居民消費升級的中低端生活消費品；第二，存貨周期長、銷售半徑遠(yuǎn)的產(chǎn)品。乳制品、軟飲料、區(qū)域性中低端白酒、肉制品、啤酒是我們的首選。

　　在上市公司方面，選擇一：銷售渠道下沉到區(qū)縣、鄉(xiāng)鎮(zhèn)等市場的上市公司；選擇二：銷售量能快速增長，市場占有利快速提升，能作為行業(yè)整合者的上市公司。

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