諾普信2010 年中期業(yè)績與公司7 月15 日發(fā)布的中期業(yè)績預告修正公告（凈利潤同比下降0%-20%）相符，也與我們在公司業(yè)績修正公告之后的預期一致。

　　行業(yè)低迷下繼續(xù)實現(xiàn)收入增長。2010 年上半年，國內(nèi)的農(nóng)藥市場形勢嚴峻。春季全國大范圍持續(xù)低溫，同時，西南遭受秋冬春連旱，6 月中下旬南方多個省份遭受洪澇災害。這對我國上半年的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)帶來嚴重不利影響，同時，也對農(nóng)藥行業(yè)帶來不利影響。

　　與此同時，公司建設“營銷兩張網(wǎng)”的營銷模式改革處于啟動初期，需要磨合和改進，也對上半年的銷售能力提出了更大挑戰(zhàn)。

　　在此背景下，公司營業(yè)收入依然取得12.45%的同比增長，反映出公司在市場開拓上繼續(xù)取得進展，市場占有率繼續(xù)提高。

　　并購品牌體系成為重要收入增長點。從母公司以及參控股公司的維度看，受農(nóng)藥行業(yè)需求低迷、公司營銷體系改革處于磨合期的影響，諾普信、瑞德豐、標正、皇牌等傳統(tǒng)主打品牌的銷售收入均出現(xiàn)了小幅下降。在此情況下，2009 年收購的兆豐年（09 年上半年部分時段并表，且收入同比快速增長）和中港泰富（去年同期未并表）等品牌體系成為公司重要的收入增長點。

　　三大類農(nóng)藥增速分化，營養(yǎng)肥業(yè)務增長迅速。分產(chǎn)品看，三大類農(nóng)藥中，殺蟲劑業(yè)務的營業(yè)收入同比下降3.14%，為4.42 億元，仍為最大收入來源。而殺菌劑和除草劑業(yè)務的收入則分別同比增長了18.68%和9.05%，達2.45 億元和2.28 億元。報告期內(nèi)諾普信主營業(yè)務的另一個值得關(guān)注之處是植物營養(yǎng)肥收入的大幅增長。2010 年上半年，諾普信植物營養(yǎng)肥業(yè)務收入為8209 萬元，同比增長了323.03%。

　　“兩張網(wǎng)”建設之初，期間費用率上升明顯。2010 年上半年，諾普信的銷售費用達1.82 億元，同比增長24.98%；管理費用為1.20 億元，同比增長27.90%；銷售費用率和管理費用率分別為18.10%和11.89%，同比分別上升1.81 和1.44 個百分點。在營業(yè)收入小幅增長，綜合毛利（40.41%）維持與09 年同期同一水平的情況下，期間費用率的上升成為拉低凈利潤的主要原因。

　　對于公司銷售費用率的上升，主要由于2010 年起公司推行“營銷兩張網(wǎng)”的新銷售模式，營銷渠道下沉的力度加大，投入增多所致。管理費用增長較多，則主要是由于公司報告期內(nèi)研發(fā)費用的增幅較大，同時期權(quán)費用增加等因素也有所上升所致。

　　新銷售模式漸入正軌，正面效應顯現(xiàn)。經(jīng)過大半年的運作、調(diào)整，目前公司“兩張網(wǎng)”的契合度日趨完善，兩張網(wǎng)在終端基本形成了互為補充、互為促進協(xié)調(diào)發(fā)展的態(tài)勢，開始顯現(xiàn)加法效應。隨著營銷體系的效率日益提高，公司銷售情況正逐月趨好，新銷售模式漸入正軌。

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