本周央行公開市場(chǎng)凈投放資金700億元，3月期和1年期央票發(fā)行利率繼續(xù)持平。本周貨幣市場(chǎng)回購利率經(jīng)歷了先升后降的過程。周三，1天回購利率上升至2.56%，7天回購利率上升至3.19%。原因是工行轉(zhuǎn)債凍結(jié)大量資金，導(dǎo)致利率上升。周五，隨著工行轉(zhuǎn)債申購資金的解凍，1天回購利率回落至1.98%，7天回購利率回落至2.34%。此次工行轉(zhuǎn)債凍結(jié)資金5622億，中簽率僅0.82%，遠(yuǎn)低于中行轉(zhuǎn)債1.89%的中簽率。工行轉(zhuǎn)債這類突發(fā)性的事件導(dǎo)致資金面的暫時(shí)緊張。但整個(gè)資金面寬裕的情況并沒有改變。隨著月末效益的結(jié)束，以及本周央行凈投放700億資金，我們預(yù)計(jì)下周回購利率仍然會(huì)有所回落。鑒于此，9月份市場(chǎng)資金面或難回到之前的寬裕狀態(tài)。資金面的波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致債券收益率的波動(dòng)，我們認(rèn)為，收益率上調(diào)之時(shí)，是較好的買入時(shí)機(jī)。

　　一級(jí)市場(chǎng)方面，本周發(fā)行的20年國債票面利率3.82%，認(rèn)購倍數(shù)1.86倍。這是今年以來發(fā)行的第二只20年期國債，4月份發(fā)行的第一只20年期國債票面利率為3.96%，時(shí)隔4個(gè)多月，市場(chǎng)已經(jīng)完成了一波上漲行情，再度發(fā)行的20年國債，其票面利率下降了14bp。當(dāng)天二級(jí)市場(chǎng)成交的收益率在3.85%，本期國債的利率水平低于二級(jí)市場(chǎng)3bp，這表明機(jī)構(gòu)仍然有從一級(jí)市場(chǎng)配置的需求。本周發(fā)行的5年期金融債10國開25發(fā)行利率3.05%，認(rèn)購倍數(shù)1.4倍，較上期同期的10國開20的票面3.06%下降了1bp，表明機(jī)構(gòu)仍然具有配置需求。而二級(jí)市場(chǎng)雙邊報(bào)買的收益率也為3.05%，又表明機(jī)構(gòu)對(duì)目前的收益率的認(rèn)可程度一般�？傮w而言，在債券市場(chǎng)數(shù)據(jù)和政策真空期間，利率品種將保持較為平穩(wěn)的收益率水平，上下波動(dòng)不大。本周發(fā)行的10年期浮息金融債10農(nóng)發(fā)10發(fā)行利率2.7%，認(rèn)購倍數(shù)1.61倍，追加了40.2億，與上期發(fā)行的同期的10國開24的票面利率持平。二級(jí)市場(chǎng)同期同質(zhì)債券雙邊報(bào)買的價(jià)格為2.72%，成交價(jià)格為2.73%，都比票面利率更高，可見，市場(chǎng)對(duì)10農(nóng)發(fā)10的發(fā)行利率并不完全接受。

　　銀行間二級(jí)市場(chǎng)，本周表現(xiàn)較為平靜，收益率變動(dòng)不大，銀行間市場(chǎng)國債收益率短端下降了1bp左右，中長端上升了1bp左右。銀行間市場(chǎng)金融債收益率短端變化不大，中端收益率上升了1bp左右，長端下降了1bp左右。短融收益率有所下降，中票收益率有所小幅上漲，企業(yè)債收益率小幅下降，不過信用債品種整體變化幅度不大。

　　交易所市場(chǎng)方面，本周上證國債指數(shù)較上周小幅上升了0.05點(diǎn)，周五收?qǐng)?bào)于126.68點(diǎn)，周成交金額11億元，較上周減少了2.6億。上證企債指數(shù)周五報(bào)收于143.53點(diǎn)，較上周上漲了0.05點(diǎn)，周成交金額23.5億，較上周減少了1.9億元。

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