對(duì)于保險(xiǎn)公司來說，最重要的收入來源是投資收益。保險(xiǎn)公司投資收益率的高低自然成為市場關(guān)注的重點(diǎn)。在今年上半年的震蕩市中，中國太保一舉超過"常勝將軍"中國平安，奪得今年投資收益率的冠軍。作為國家隊(duì)的代表力量--保險(xiǎn)資金的一舉一動(dòng)都會(huì)影響市場的走勢。在中期業(yè)績說明會(huì)上，各家保險(xiǎn)公司都表示下半年市場投資環(huán)境仍然很復(fù)雜，在震蕩市中，會(huì)加大波段操作的力度。

　　投資收益率普遍下降

　　上半年A股市場跌宕起伏，很多機(jī)構(gòu)投資者都是損失慘重。向來被稱為國家隊(duì)的險(xiǎn)資也是力不從心。從已經(jīng)公布中報(bào)的三家保險(xiǎn)巨頭來看，三家保險(xiǎn)公司投資收益率都普遍下降，平均降幅達(dá)到2.86%。數(shù)據(jù)顯示，平安投資收益率從去年上半年的5.2%降到今年的3.8%，太保從5%一路下滑至4.3%，國壽從3.27%減少到2.51%。在指數(shù)一路下滑的上半年，各大保險(xiǎn)公司都自覺地收斂鋒芒，紛紛降低股票和基金市場的投資金額，增加債券、固定收益類的投資。以國壽為例，盡管上半年公司加大了投資資產(chǎn)的投入，規(guī)模達(dá)到1242億元，同比增長了6%，但是對(duì)二級(jí)市場的投入明顯下降。

    中報(bào)顯示，上半年的股票投資金額729.75億元，占到總資產(chǎn)的5.87%。而去年年底，投入股市的資金達(dá)到1030億元，占總資產(chǎn)的8.79%。不光是股票市場減少了投入，就連基金市場也是從中撤資不少。數(shù)據(jù)顯示，險(xiǎn)資對(duì)基金的投資比例從去年年底的6.52%下滑至5.28%。相反無風(fēng)險(xiǎn)的定期存款比例猛增。從去年年底的29.43%猛增至33.89%，投資金額從344.9億元增加到了421億元。平安根據(jù)國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)變化，穩(wěn)步增加了固定收益的資產(chǎn)投資，適時(shí)調(diào)整了權(quán)益類資產(chǎn)比重。權(quán)益類投資的比例由2009年底的10.8%降低至8.1%，證券投資基金和權(quán)益證券兩大部分的絕對(duì)值均下降；固定到期日投資的比例由2009年底的76.0%增加至79.3%。太保同樣是如此，上半年在固定收益類資產(chǎn)在總投資資產(chǎn)中的占比提高了4.4個(gè)百分點(diǎn)，權(quán)益類資產(chǎn)在整個(gè)資產(chǎn)比例中僅有10.9%，相較年初下降了1.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　太保4.3%居冠

　　保險(xiǎn)三巨頭中，說起投資能力，一向以平安最強(qiáng)。但是在今年上半年，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，太保成為今年上市險(xiǎn)企投資收益率的冠軍。中報(bào)顯示，截至6月30日，太保實(shí)現(xiàn)了92.59億元的投資收益，投資收益率為4.3%，而國壽僅有2.51%、平安是3.8%。太保能夠取勝，有多方面的原因。

    一是利潤來源于今年增加配置的固定投資資產(chǎn)利息，這塊收入有67.48億元，比去年同期增長了15.7%；另一塊來自權(quán)益類資產(chǎn)中的封閉式基金分紅收入，有22.18億元，較同期增長319.3%；還有一個(gè)來源是基建投資。其在二級(jí)市場上的操作也是可圈可點(diǎn)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至6月30日，太保出現(xiàn)在71家上市公司的前十大流通股股東中。持股市值排名前十的股票分別為天保基建、百利電氣、光訊科技、桂林三金、粵傳媒、烽火通信、新中基、昆明機(jī)床、航空動(dòng)力、正泰電器。其中，百利電氣、光訊科技、航空動(dòng)力三只股票在4月份大跌中，平均跌幅也就僅有4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤，而且到6月底，三只股票的股價(jià)都開始回漲。值得注意的是，這三家股票截止到目前，都已經(jīng)創(chuàng)了去年以來的新高。

    從行業(yè)方面來說，減倉了部分地產(chǎn)股，例如天�；�建、中華企業(yè)；增倉了康緣藥業(yè)、天方藥業(yè)、伊力特、水井坊等醫(yī)藥食品類行業(yè)。增倉防御類股票，可以說是在大跌中減少了損失。投資收益率最低的中國人壽在二級(jí)市場的表現(xiàn)相對(duì)就差的多，投資收益主要來源于固定收益和債券類收益。中報(bào)顯示，持倉的前十大可交易品種中，有6只股票，其他4只是可轉(zhuǎn)債和權(quán)證。這6只股票為民生銀行、中信證券、保利地產(chǎn)、太龍藥業(yè)、天音控股、國電南瑞，由于二季度銀行、地產(chǎn)是領(lǐng)跌板塊，國壽重倉的前三只股票，造成5億元的浮虧，僅有天音控股和國電南瑞帶來了些許的收益，共計(jì)660萬元。從出現(xiàn)在上市公司前十大流通股中的數(shù)據(jù)來看，持倉市值前五大的股票中，有三只新上市的股票，分別昊華能源、潮宏基以及積成電子。雖然新股整體表現(xiàn)不錯(cuò)，但是這三只股票自上市以來就開始處于一路下滑的態(tài)勢。

    收益率排名第二的平安在二季度的操作上，明顯有一個(gè)特點(diǎn)就是傾向中小盤股。58只重倉股中就有26家股票為新增的中小盤股。二季度中，中小盤股的跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于大盤股，而且隨著大盤的反彈，中小盤股成為反彈先鋒。持倉市值排名前五的中小盤股有中航三鑫、仙琚制藥、萬里揚(yáng)、博云新材、保齡寶，二季度的漲幅分別為9.21%、-23.17%、-14.47%、7.7%、-15.21%，而同期大盤的跌幅為23.34%

　　談及后市均出言謹(jǐn)慎

　　對(duì)下半年市場的預(yù)期，三巨頭一致表示"主基調(diào)還是震蕩市"。中國平安副首席投資官陳德賢在中期業(yè)績說明會(huì)上表示，對(duì)A股下半年走勢保持中性看法，不會(huì)有全面性的投資機(jī)會(huì)，只有一些符合"調(diào)結(jié)構(gòu)"要求的行業(yè)具有投資機(jī)會(huì)。在他看來，所謂結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)，就一些行業(yè)性的機(jī)會(huì)，比如新能源、新材料、風(fēng)力發(fā)電、環(huán)保等，結(jié)構(gòu)性調(diào)整會(huì)給相關(guān)的行業(yè)和個(gè)股帶來投資機(jī)會(huì)。

    中國人壽副總裁劉家德也表示下半年情況比較復(fù)雜。債券市場方面，由于收益率可能會(huì)一直處于低位徘徊的狀況，這將給債券配置帶來壓力。在資本市場方面，由于上半年的震蕩整理，估值水平有所下降，投資價(jià)值開始顯現(xiàn)，但投資者的信心還需要一個(gè)重整的過程，"資產(chǎn)負(fù)債匹配與實(shí)現(xiàn)投資收益目標(biāo)均面臨較大壓力。"基于震蕩市的判斷，太平洋資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理于業(yè)在業(yè)績說明會(huì)上透露他們的操作思路：根據(jù)保險(xiǎn)資金的屬性，在權(quán)益類資產(chǎn)配置上把握波動(dòng)過程。一方面，太保資產(chǎn)將利用波動(dòng)，通過對(duì)行業(yè)、個(gè)股的關(guān)注，博取一定的買賣差價(jià)；更多的時(shí)候，太保資產(chǎn)將重點(diǎn)關(guān)注在分紅收益上表現(xiàn)比較好的股票，甚至是可轉(zhuǎn)債。劉家德稱，下半年在權(quán)益類投資方面，將密切跟蹤政策面與資金面影響因素，加強(qiáng)靈活主動(dòng)操作，把握市場趨勢，做好波段操作。

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