期貨日?qǐng)?bào)11月4日消息，日前“桂林糖會(huì)”結(jié)束，會(huì)上廣西方面估產(chǎn)760萬(wàn)噸，這是廣西2008/2009榨季時(shí)的產(chǎn)量水平，云南估產(chǎn)200萬(wàn)噸，廣東估產(chǎn)不到100萬(wàn)噸，海南甚至減產(chǎn)到20萬(wàn)噸左右，北方估產(chǎn)94萬(wàn)噸。合計(jì)預(yù)計(jì)2010/2011榨季全國(guó)產(chǎn)糖量大約為1174萬(wàn)噸，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于之前1250萬(wàn)噸的預(yù)計(jì)，甚至還未能恢復(fù)到2006/2007榨季1199萬(wàn)噸的水平。國(guó)家儲(chǔ)備糖已經(jīng)在2009年12月—2010年10月的時(shí)段內(nèi)拋出192萬(wàn)噸，然而產(chǎn)量增加僅僅101萬(wàn)噸，尚不足以填補(bǔ)國(guó)家儲(chǔ)備糖的減少量。新榨季要保證供應(yīng)量與2009/2010榨季相當(dāng)，就要擴(kuò)大進(jìn)口，不論海外糖價(jià)如何，至少要增加進(jìn)口配額。

　　總體看來(lái)，新榨季供求關(guān)系并沒有因?yàn)椴饺朐霎a(chǎn)周期而得到改善，供應(yīng)依舊偏緊，白糖將依舊延續(xù)牛市或者高價(jià)位振蕩的格局。

　　長(zhǎng)期格局已定，短期階段性供應(yīng)也呈偏緊狀態(tài)，應(yīng)該說(shuō)新榨季供應(yīng)緊張最主要表現(xiàn)在2010年11月—2011年1月之間。一是9月底時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存只有31萬(wàn)噸，相對(duì)之前榨季而言都是較低的水平。二是為保障亞運(yùn)需求，國(guó)家在9—10月連續(xù)放儲(chǔ)共計(jì)45萬(wàn)噸，使國(guó)家儲(chǔ)備糖水平進(jìn)一步下降。三是北方糖還是受到了惡劣天氣影響，供應(yīng)增量有限。四是北方糖總產(chǎn)量一共94萬(wàn)噸，分4個(gè)月生產(chǎn)，每個(gè)月在23萬(wàn)—24萬(wàn)噸，10—11月累計(jì)不過(guò)40余萬(wàn)噸。五是南方制糖企業(yè)推遲開榨的可能性很大，主要原因在于產(chǎn)能提升與甘蔗生長(zhǎng)期推遲。六是2011年春節(jié)同比提前11天，導(dǎo)致年底需求旺季也提前到來(lái)。綜合而言，上述種種因素依舊會(huì)造成11月下旬至12月上旬白糖供應(yīng)的階段性短缺。

　　市場(chǎng)行情看來(lái)也會(huì)因短期、長(zhǎng)期緊缺格局維持強(qiáng)勢(shì)形態(tài)。

　　而且天氣的演變也還有可能轉(zhuǎn)化成更強(qiáng)的利好。筆者曾經(jīng)在9月份仔細(xì)研究全球氣候，拉尼娜現(xiàn)象發(fā)生在拉馬德雷現(xiàn)象冷位相、北極濤動(dòng)負(fù)相位時(shí)期，而且使全球易發(fā)寒潮與其他自然災(zāi)害，由此提醒投資者關(guān)注其對(duì)甘蔗生長(zhǎng)的可能性影響。因?yàn)檫@些天氣現(xiàn)象預(yù)計(jì)要持續(xù)到2010年12月—2011年1月，且寒潮影響最厲害的時(shí)段也將在彼時(shí)。一旦寒潮南下且強(qiáng)度猛烈，誘發(fā)霜凍，那么影響很可能比2008年1月底的霜凍更大。不僅如此，惡劣天氣也同樣還有可能影響全球產(chǎn)量，致使海外糖價(jià)維持高位。

　　市場(chǎng)最大的利空還是在于產(chǎn)量。因?yàn)楫a(chǎn)量不確定性較大，甘蔗也還在地里生長(zhǎng)，估產(chǎn)與實(shí)際產(chǎn)量存在較大差距在歷史上也曾經(jīng)有過(guò)。但即便實(shí)際產(chǎn)量增幅較大，比預(yù)期高出許多，那最早也要等到1月底時(shí)才能看出端倪，不會(huì)在年底時(shí)就顯露出來(lái)。另一個(gè)重要利空則是2011年3—4月間的春播，如果天氣正常，則估計(jì)擴(kuò)種幅度應(yīng)該會(huì)非常大，但這一點(diǎn)也要等到2011第一季度末時(shí)才能逐漸發(fā)揮作用。

　　對(duì)短期有較大影響的可能利空因素只有國(guó)際糖價(jià)。只是國(guó)際糖價(jià)屢創(chuàng)新高，原糖指數(shù)報(bào)價(jià)已經(jīng)超越了2011年1月底時(shí)27.37美分的高點(diǎn)，但臨近年底時(shí)用糖量不小，估計(jì)行情一時(shí)難以逆轉(zhuǎn)。就算當(dāng)下立刻轉(zhuǎn)勢(shì)最早也要到12月以后才能發(fā)揮對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)的利空影響。另一個(gè)短期影響因素可能是，上海世博會(huì)的結(jié)束宣告世博需求結(jié)束，同時(shí)廣州亞運(yùn)會(huì)行將開幕宣告亞運(yùn)備貨需求處于尾聲，這是11月上中旬行情可能轉(zhuǎn)淡的原因之一。 然而亞運(yùn)尚在進(jìn)行中，且年終的春節(jié)需求旺季可能就已經(jīng)接過(guò)“接力棒”。

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