正回購規(guī)模創(chuàng)新高

　　28天期正回購操作量價齊升，并未緩解市場的緊縮預(yù)期，反而強化了存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的預(yù)期。

　　“7天資金價格的回升透露出機構(gòu)的心態(tài)變化�！鄙虾Ｒ皇袌鋈耸恐赋�，央行回籠流動性的意圖不變，只是苦于央票需求不振；近期公開市場有海量資金到期，即使存款準(zhǔn)備金率上調(diào)50個基點也難以撼動充裕的資金面。因此，“無論是正回購還是央票，當(dāng)然是能放量就放量。但這并不意味著央行就不需要上調(diào)準(zhǔn)備金率�！�

　　另有分析師亦表示，3月份上調(diào)存準(zhǔn)率的可能性不會因為正回購放量就顯著降低。

　　歷史資料顯示，春節(jié)前央行曾于1月11日重啟14天期正回購操作，規(guī)模為600億元，彼時央行已連續(xù)8周向市場凈投放資金3570億元，當(dāng)周到期資金為1110億元。但就在3天后的1月14日，央行即宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。

　　資金面寬松格局不改

　　相較之下，當(dāng)前的流動性壓力有增無減，大量正回購操作未改資金面寬松格局。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，周二(3月8日)市場資金面持續(xù)保持寬松，資金價格漲跌互見：銀行間市場隔夜回購加權(quán)平均利率收報1.70%，續(xù)跌10個基點；7天回購加權(quán)平均利率收報2.22%，較前收盤微漲4個基點。

　　在海量央票到期和外匯占款高企的同時，據(jù)報道，消息人士周二透露，數(shù)家銀行已獲取消被上調(diào)的差別存準(zhǔn)率；資金回流至銀行體系。不過上述報道并未得到權(quán)威機構(gòu)的證實。

　　寬松的流動性推升了新債需求，機構(gòu)投標(biāo)踴躍。農(nóng)發(fā)行周二招標(biāo)發(fā)行的5期固息金融債中標(biāo)利率僅為3.99%，略低于此前4.02%的預(yù)測均值，并落在市場預(yù)測區(qū)間3.99%～4.07%的下限；投標(biāo)倍數(shù)高達(dá)2.29倍。

　　統(tǒng)計顯示，本周到期央票增至2050億元。因一二級市場利差倒掛大幅縮窄，業(yè)內(nèi)人士并預(yù)計，本周3月期央票很可能放量發(fā)行。

　　不過，國泰君安宏觀周報稱，近期央票利率倒掛的情況明顯緩解，公開市場回籠能力得到恢復(fù)，準(zhǔn)備金率上調(diào)的壓力也在下降，預(yù)計3月或只會上調(diào)一次。

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