1、多因素推動中藥材價格上漲

    以中國成都中藥材價格指數(shù)的基期算起，至今中藥材指數(shù)上漲約16.2%，而監(jiān)測期內最低值與最高值間相差幅度達到38.7%，本周中藥材價格指數(shù)上漲4.44%，再創(chuàng)近年來新高。多種因素推動了中藥材價格的上漲，首先，自2000 年以來國內中藥材種植面積呈現(xiàn)大幅減少的局面，全國大部分地區(qū)自然災害頻繁，尤其是西南旱災，使得中藥材產量逐年減少。供求縮緊是中藥材價格上漲的重要因素。其次，中藥材種植和收割的人工成本以及運輸成本均逐年提高，直接導致了中藥材貿易成本上升。此外，人們對中藥需求的增長以及部分游資炒作現(xiàn)象也助推了中藥材價格上漲。

    2、中藥產業(yè)鏈下游企業(yè)成本壓力較大

    由于中成藥零售價屬政府定價范圍，企業(yè)不能自行調整，因此中藥材雖價格普漲，但以中藥材為原料的中成藥漲幅并不顯著，中藥材價格上漲給產業(yè)鏈下游增加的生產成本只能靠企業(yè)內部消化。受年初以來中藥材價格大幅上漲影響，大部分中藥企業(yè)一季報業(yè)績低于預期，毛利率普遍降低。

    3、中藥產業(yè)鏈上游企業(yè)或將受益

    在中藥材價格上漲的趨勢下，我們認為中藥產業(yè)鏈上游企業(yè)或將顯著受益。中藥產業(yè)鏈上游主要包括中藥材種植和貿易、中藥飲片或中藥配方顆粒。其次，產品多元化，對稀缺中藥材資源依賴性小的企業(yè)在此輪中藥材漲價中影響較小。此外，產業(yè)鏈完善，掌握上下游資源的中藥企業(yè)也可能有較好表現(xiàn)。

    4、重點公司推薦

    我們建議關注中藥材漲價的直接受益者，擁有國內最大中藥材貿易市場的中藥飲片龍頭企業(yè)康美藥業(yè)；其次是受原材料漲價影響較小的現(xiàn)代中藥領軍企業(yè)天士力；同時還可關注擁有較多中藥材GAP 種植基地的云南白藥。此外，具有較強定價權的優(yōu)質中藥企業(yè)東阿阿膠和片仔癀，以及中藥配方顆粒的龍頭公司紅日藥業(yè)也值得關注。

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