2、農(nóng)業(yè)部定點(diǎn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，5月中旬原奶主產(chǎn)區(qū)價(jià)格3.19元/公斤，環(huán)比小幅下降，比10年同期上漲13%。原奶價(jià)格在2010年全年維持上升趨勢(shì)，進(jìn)入2011年后原奶價(jià)格處已在較高水平，漲幅有所放緩。

    3、我們認(rèn)為推動(dòng)國內(nèi)原奶價(jià)上漲的原因有：1) 青貯、玉米、豆粕等飼料成本上升；2)部分散養(yǎng)戶退出奶牛養(yǎng)殖市場(chǎng)；3)下游加工業(yè)擴(kuò)產(chǎn)加速，原奶需求增長。我們認(rèn)為養(yǎng)殖成本上升和需求擴(kuò)張是驅(qū)動(dòng)原奶價(jià)格提升的主要原因。二、三季度是原奶生產(chǎn)旺季，短期原奶價(jià)格上漲壓力有所緩解。受行業(yè)生產(chǎn)許可證重新審核影響，部分小企業(yè)無法開工，原奶需求小幅下降，也造成原奶價(jià)格呈現(xiàn)短期下降。

    4、乳制品國際貿(mào)易價(jià)格在經(jīng)歷08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后也大體呈現(xiàn)持續(xù)上漲的趨勢(shì)，驅(qū)動(dòng)本輪國際乳制品價(jià)格上漲的重要因素之一是來自中國等新興市場(chǎng)的需求快速增長。2010年中國進(jìn)口奶粉約41.4萬噸，比2009年進(jìn)口增長75%，是2008年進(jìn)口量的約4倍。2月進(jìn)口奶粉均價(jià)3481美元/噸，比09年同期提升28%。對(duì)國內(nèi)乳制品質(zhì)量的不信任以及新生嬰幼兒數(shù)量增長，帶來了強(qiáng)勁奶粉進(jìn)口需求，未來2-3年進(jìn)口需求可能仍會(huì)延續(xù)。進(jìn)口奶粉快速增長，對(duì)行業(yè)影響體現(xiàn)在：1）擠占國內(nèi)市場(chǎng)份額，尤其是高端嬰幼兒奶粉市場(chǎng)；2）進(jìn)口奶粉的提價(jià)影響國內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格，形成進(jìn)口產(chǎn)品先漲價(jià)，國內(nèi)產(chǎn)品跟隨漲價(jià)，奶粉先漲價(jià)，液態(tài)乳跟隨漲價(jià)的價(jià)格變動(dòng)規(guī)律。

    5、2011年4月新西蘭奶價(jià)同比上漲9.3%，是食品價(jià)格中漲幅最大的。2010/11產(chǎn)季新西蘭牛奶產(chǎn)量約1642萬噸，同比增長4%，F(xiàn)AO預(yù)計(jì)2011/12產(chǎn)季新西蘭牛奶產(chǎn)量可能繼續(xù)增長2.9%。南半球的新西蘭剛進(jìn)入2011/12原奶生產(chǎn)季，恒天然宣布新西蘭2011/12產(chǎn)季預(yù)計(jì)牛奶收購價(jià)格為2.90元/公斤，比前期預(yù)期有所下降。我們認(rèn)為今年產(chǎn)量增加會(huì)帶來收購價(jià)小幅下降，但長期看需求增長對(duì)新西蘭奶價(jià)影響更強(qiáng)。

    6、乳制品行業(yè)在經(jīng)歷2008年以前的高速增長期直至三聚氰胺爆發(fā)，雖然行業(yè)在三聚氰胺事件中快速恢復(fù)，但是我們看到行業(yè)增長模式并未發(fā)生本質(zhì)性改變--市場(chǎng)擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)增長。現(xiàn)在，我們看到行業(yè)的增長模式轉(zhuǎn)變時(shí)機(jī)正逐漸成熟，消費(fèi)者越來越高的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品訴求正在改變行業(yè)增長模式--產(chǎn)業(yè)鏈將開始驅(qū)動(dòng)行業(yè)增長。產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在：1）食品安全；2）成本控制。投資策略上，我們長期看好產(chǎn)業(yè)鏈完善乳制品企業(yè)長期成長機(jī)會(huì)。

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