下鄉(xiāng)政策退出行業(yè)增速回落集中度有望提高家電下鄉(xiāng)政策按開始執(zhí)行時間的不同逐步退出，最早實行的三個省份河南、四川、山東將于11 年底退出。山東、河南、四川三省下鄉(xiāng)銷量占全國1/4 以上，據(jù)我們測算，2010 年山東、河南、四川三省家電下鄉(xiāng)銷量中，冰箱品類占內(nèi)銷比最高達13%，空調(diào)最低為3%。我們認為政策退出后受影響較明顯的會是彩電和冰箱產(chǎn)品，洗衣機行業(yè)次之，對空調(diào)子行業(yè)的影響很小。我們分析認為隨著政策逐步退出，行業(yè)回歸穩(wěn)定增長水平。

　　投資建議我們認為11 年行業(yè)增速放緩，加上制造企業(yè)紛紛擴產(chǎn)，對行業(yè)盈利能力構(gòu)成一定的壓力。在各品類中，我們最看好空調(diào)子行業(yè)，原因在于城鄉(xiāng)保有量差距最大，家電下鄉(xiāng)銷售占內(nèi)銷比最小，受政策推出影響最小。下鄉(xiāng)政策的退出會加快行業(yè)整合的速度，具有渠道優(yōu)勢的龍頭企業(yè)將侵占三四線小品牌的份額�；�于以上對行業(yè)的判斷，我們推薦具有渠道優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢，議價能力優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，建議關(guān)注格力電器(買入)、青島海爾(買入)，美的電器(買入)、小天鵝A(買入)。

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