中國石油需求增速放緩，與我們預期基本一致
　　
　　4，5月份中國石油需求為1000萬桶/天，同比增速由一季度的8.7%，降至5.3%。
　　
　　隨著經(jīng)濟增速放緩，中國石油需求增速放緩與我們預期基本一致。往前看，我們維持對2011年下半年油品需求放緩的觀點不變，6月份PMI指數(shù)的下滑顯著，預示著制造業(yè)擴張速度可能進一步放緩。
　　
　　成品油進口量下降，主要因地煉毛利下降導致的燃料油進口降低
　　
　　成品油進口量在4，5月份顯著下降，主要由于地煉毛利下降導致燃料油進口降低。
　　
　　4，5月份的成品油進口量為69萬桶/天，較一季度下降11萬桶/天，其中燃料油進口下降顯著，較一季度下降6萬桶/天。
　　
　　但是，進入6月中旬以后，隨著進口成本的回調(diào)，地煉毛利逐步回升，結(jié)合國內(nèi)大型煉廠迎來檢修高峰期，預期燃料油需求有望回升。同時，國家將5-7號燃料油關(guān)稅由6%降低至1%。因此，需求的回升和關(guān)稅的下調(diào)有望使燃料油進口量上升。
　　
　　柴油出口量再度下降，供應依然偏緊，但7，8月緊張局面將有所緩解柴油出口量在4，5月份進一步下降，與我們預期一致，體現(xiàn)出當前柴油供應依然偏緊。
　　
　　但往前看，我們認為柴油供應緊張的局面將有所緩解。雖然國內(nèi)煉廠在6-8月為檢修高峰，但7月份的檢修量將低于6月份，而8月份的檢修量也略低于6月份，因此相比6月份較大的檢修力度，7，8月因煉廠檢修導致的供給減少相對有限。
　　
　　但隨著小麥收割以及玉米夏播的結(jié)束，以及休漁期的到來，季節(jié)性因素將減輕柴油需求的壓力。并且，近日國內(nèi)部分加油站已開始降價促銷。同時，柴油庫存近期有所回升，并維持高位，5月份柴油庫存上升222百萬桶至7637萬桶，已接近3月份水平。

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