化學(xué)原料PMI指數(shù)上漲5.4，達(dá)到54.3，顯示化學(xué)原料行業(yè)經(jīng)濟(jì)總體擴(kuò)張。化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)PMI指數(shù)繼續(xù)下降，下降3.5達(dá)到47.2，需求繼續(xù)萎縮。

　　營(yíng)銷環(huán)節(jié)：化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)營(yíng)銷環(huán)節(jié)各指標(biāo)與上月相比大幅好轉(zhuǎn)，產(chǎn)成品庫(kù)存達(dá)到46.2，庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)下降，化工行業(yè)去庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)不大；出口訂單、新訂單分別達(dá)到54.9、55.5，出口訂單和新訂單的上漲表明化工品未來需求持續(xù)好轉(zhuǎn)；對(duì)化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)而言，產(chǎn)成品庫(kù)存增加到67.7，出口訂單下降45.3，庫(kù)存壓力仍然較重，現(xiàn)有訂貨、新訂單與供應(yīng)商配送時(shí)間繼續(xù)下降，分別為39.3、42.2、51.4，數(shù)據(jù)顯示化纖行業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀較差。

　　生產(chǎn)環(huán)節(jié)：化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)生產(chǎn)量達(dá)到60.8，新訂單指數(shù)的擴(kuò)張，表明需求的好轉(zhuǎn)，直接帶來生產(chǎn)量的大幅提升；化學(xué)纖維與橡膠生產(chǎn)量繼續(xù)下降，達(dá)到48.1，可見需求的萎縮，必然帶來生產(chǎn)的下降。

　　采購(gòu)環(huán)節(jié)：化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)采購(gòu)量與進(jìn)口分別為60.2、54.2采購(gòu)量的上漲，同樣來自需求的增加，購(gòu)進(jìn)價(jià)格與主要原材料庫(kù)存達(dá)到71.8、43.2，由于目前預(yù)期CPI繼續(xù)走高，通脹壓力仍然存在，油價(jià)維持高位，但成本壓力開始減弱，采購(gòu)量大幅上漲而原材料庫(kù)存卻下降，表明企業(yè)生產(chǎn)積極性提高，生產(chǎn)量大幅提升；化纖與橡膠行業(yè)采購(gòu)環(huán)節(jié)各指標(biāo)均下降，采購(gòu)量、購(gòu)進(jìn)價(jià)格、主要原材料庫(kù)存、進(jìn)口達(dá)到45.3、36.7、44.2、36.9。購(gòu)進(jìn)價(jià)格繼續(xù)大幅下降，僅為36.7，顯示成本壓力已經(jīng)消除。

　　投資建議：關(guān)注限電和電價(jià)調(diào)整對(duì)化工行業(yè)影響

　　PMI分項(xiàng)指數(shù)顯示，當(dāng)前化學(xué)原料及制造業(yè)需求好轉(zhuǎn)、生產(chǎn)增加、采購(gòu)積極，庫(kù)存較低；化纖與橡膠塑料需求繼續(xù)下降，生產(chǎn)降低，采購(gòu)減弱；整體看化學(xué)原料行業(yè)要好于化纖行業(yè)。從二級(jí)市場(chǎng)來看，經(jīng)過前期大幅調(diào)整，當(dāng)前化工股估值已經(jīng)處于比較低的水平，我們認(rèn)為隨著未來政策放松，被壓制需求將會(huì)大幅反彈，行業(yè)盈利將會(huì)超預(yù)期。近期關(guān)注限電和電價(jià)調(diào)整對(duì)行業(yè)的影響，電價(jià)上調(diào)將會(huì)增加行業(yè)生產(chǎn)成本，成本中樞上移必然導(dǎo)致價(jià)格中樞上移，因此我們看好一體化程度較高的氯堿企業(yè)。因推薦包括具有顯著技術(shù)優(yōu)勢(shì)，煤炭資源豐富的內(nèi)蒙君正、目前存在大股東注入化工資源和鹽礦與煤礦預(yù)期的英力特、未來產(chǎn)能有望持續(xù)爆發(fā)性增長(zhǎng)的中泰化學(xué)，以及有較強(qiáng)煤電資源和磷礦資源整合空間，2011-12年增長(zhǎng)迅速的天原集團(tuán)。同時(shí)，濱化股份依靠熱電廠資源優(yōu)勢(shì)，電力自給率高達(dá)90%，并且其環(huán)氧丙烷和燒堿產(chǎn)能分別受益于聚氨酯和氯堿行業(yè)景氣。

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