業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，航油出廠價(jià)較新加坡航油進(jìn)口到岸完稅價(jià)的降幅最終將取決于石油公司、航油公司和航空公司三方的談判能力。對(duì)航空公司而言，這一方面有利于更清晰地判斷油價(jià)走勢(shì)，一方面也考驗(yàn)著航空公司的成本控制能力。作為航企控制成本的兩種重要手段，燃油附加費(fèi)或根據(jù)油價(jià)進(jìn)行更頻繁調(diào)整，并有望在8月下調(diào)，而燃油套期保值業(yè)務(wù)也可能在獲得監(jiān)管部門批準(zhǔn)后重啟。

　　石油、航油、航空三方博弈

　　根據(jù)發(fā)改委通知，此次推進(jìn)航空煤油市場(chǎng)化定價(jià)，將按照航油出廠價(jià)不超過新加坡市場(chǎng)進(jìn)口到岸完稅價(jià)的原則，每月調(diào)整一次，調(diào)價(jià)時(shí)間為每月1日。航空煤油出廠價(jià)格由進(jìn)口到岸完稅價(jià)和貼水兩部分構(gòu)成。其中，進(jìn)口到岸完稅價(jià)由采價(jià)期內(nèi)新加坡市場(chǎng)平均離岸價(jià)格加海上運(yùn)保費(fèi)、關(guān)稅、增值稅、港口費(fèi)等因素構(gòu)成。貼水由供需雙方考慮市場(chǎng)供求、運(yùn)費(fèi)、交易數(shù)量、國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)走勢(shì)等因素協(xié)商確定。三大石油公司供中航油公司航空煤油的貼水每年協(xié)商一次。

　　此前，我國(guó)航空煤油出廠價(jià)實(shí)行的是政府定價(jià)。即根據(jù)成品油調(diào)價(jià)機(jī)制，當(dāng)國(guó)際市場(chǎng)原油連續(xù)22個(gè)工作日移動(dòng)平均價(jià)格變化超過4%時(shí)，可相應(yīng)調(diào)整國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格，但最終是否調(diào)價(jià)由政府決定。

　　過去，我國(guó)航空煤油調(diào)價(jià)頻次較低。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年國(guó)內(nèi)航空煤油約調(diào)價(jià)4次，2011年迄今調(diào)價(jià)3次，明顯滯后于國(guó)際油價(jià)的波動(dòng)。興業(yè)證券認(rèn)為，此次航油價(jià)格市場(chǎng)化改革將徹底實(shí)現(xiàn)三個(gè)聯(lián)動(dòng)——國(guó)內(nèi)航油與國(guó)際油價(jià)的聯(lián)動(dòng)、國(guó)內(nèi)燃油附加與國(guó)內(nèi)航油價(jià)格的聯(lián)動(dòng)、國(guó)際燃油附加與國(guó)際油價(jià)的聯(lián)動(dòng)。此次改革加之7月1日起實(shí)行的進(jìn)口航油零關(guān)稅，將有利于航空公司降低燃油成本，利好航空業(yè)。

　　分析人士指出，新的航油價(jià)格形成機(jī)制體現(xiàn)了石油公司(中石油、中石化、中海油)、航油公司(中航油)和航空公司的三方博弈。航油出廠價(jià)較新加坡航油進(jìn)口到岸完稅價(jià)的降幅將取決于三方的談判能力。

　　對(duì)此，國(guó)航董事會(huì)秘書局投資者關(guān)系總經(jīng)理饒昕瑜表示，航油價(jià)格市場(chǎng)化改革是監(jiān)管部門決定邁出的一步，作為航空公司肯定會(huì)積極配合。對(duì)于航空公司來說，這有利于對(duì)油價(jià)走勢(shì)有更明晰的判斷，有利于進(jìn)行成本控制。

　　民族證券一位分析師則提出航油市場(chǎng)化定價(jià)或仍只是政府窗口指導(dǎo)的疑慮�！爸鲗�(dǎo)權(quán)可能還是在石油公司，航空公司的議價(jià)能力可能沒有那么強(qiáng)。而石油公司作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈部門，其調(diào)價(jià)還是要根據(jù)整個(gè)宏觀形勢(shì)、通脹形勢(shì)等綜合考慮。”但他估計(jì)，雖然今后航油出廠價(jià)將實(shí)行每月一調(diào)，但波動(dòng)應(yīng)該不會(huì)太大。

　　燃油附加費(fèi)有望下調(diào)

　　航油成本一直是航空公司最大的成本支出。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)航、東航和南航的航油成本均占總成本比重的40%以上。因此，航油價(jià)格波動(dòng)無時(shí)無刻不牽動(dòng)著航空公司的神經(jīng)。

　　“這么一改革，油價(jià)波動(dòng)相較過去無疑會(huì)更大，這對(duì)航空公司成本控制能力是個(gè)考驗(yàn)�！敝袊�(guó)民航大學(xué)教授李曉津表示。

　　燃油附加費(fèi)是目前各大航空公司應(yīng)對(duì)油價(jià)波動(dòng)、調(diào)節(jié)成本的重要方式之一。市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，航油價(jià)格一月一調(diào)，航空公司要控制好成本，需要燃油附加費(fèi)也能更迅速、更市場(chǎng)化地“隨油而動(dòng)”。

　　目前，國(guó)內(nèi)燃油附加費(fèi)采取的是與國(guó)內(nèi)航空燃油綜合采購成本聯(lián)動(dòng)的機(jī)制。今年年初以來，隨著油價(jià)上漲，國(guó)內(nèi)航空公司已三次上調(diào)燃油附加費(fèi)。最近一次上調(diào)發(fā)生在5月25日，征收標(biāo)準(zhǔn)為800公里(含)以下航線80元，800公里以上航線140元，為歷史第二高位。

　　據(jù)悉，目前三季度航油的綜合采購成本已確定為7700元／噸，而7月計(jì)價(jià)期新加坡航油月均價(jià)為126.19美元／桶，相當(dāng)于國(guó)內(nèi)航油完稅價(jià)7685元／噸。中信證券(12.71,-0.20,-1.55%)認(rèn)為，新定價(jià)機(jī)制實(shí)施后，航空公司可能也將按月調(diào)整燃油附加費(fèi)。而根據(jù)目前新加坡國(guó)際航油價(jià)格水平，8月航油價(jià)格存在下調(diào)可能，屆時(shí)燃油附加費(fèi)也可能隨之下調(diào)。

　　饒昕瑜表示，目前國(guó)內(nèi)各航空公司燃油附加費(fèi)的收取都是嚴(yán)格按照國(guó)家制定的政策和標(biāo)準(zhǔn)公式計(jì)算確定的。未來是否會(huì)調(diào)整更加頻繁，關(guān)鍵還是要看油價(jià)的波動(dòng)是否頻繁。“燃油附加費(fèi)怎么變，目前還是完全按照現(xiàn)行的規(guī)定來做�！彼�說。

　　航油套保或重啟

　　除調(diào)整燃油附加費(fèi)外，航油套期保值歷來是國(guó)際各大航空公司應(yīng)對(duì)成本挑戰(zhàn)的通行做法。但此前受金融危機(jī)影響，我國(guó)三大航航油套保業(yè)務(wù)曾出現(xiàn)巨額浮虧，使得國(guó)內(nèi)航空公司在航油套保上日趨謹(jǐn)慎。今年，一些套保合約將陸續(xù)到期，在新的航油定價(jià)機(jī)制下，航油套保業(yè)務(wù)會(huì)否重啟？

　　今年“兩會(huì)”期間，國(guó)航董事長(zhǎng)孔棟和東航董事長(zhǎng)劉紹勇曾對(duì)《投資者報(bào)》表示，要重啟航油套保。兩位負(fù)責(zé)人均表示，若重啟航油套保業(yè)務(wù)，將選擇更專業(yè)可信的合作伙伴，只為沖抵成本風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)涉及金融產(chǎn)品投機(jī)。但劉紹勇同時(shí)稱，金融危機(jī)以來國(guó)資委對(duì)央企從事衍生品交易嚴(yán)格把控，包括航空企業(yè)在內(nèi)，要想再度進(jìn)入這一領(lǐng)域，沒有正式批復(fù)不能實(shí)施。

　　國(guó)資委09年3月發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)中央企業(yè)金融衍生業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》規(guī)定，央企開展金融衍生業(yè)務(wù)要嚴(yán)格執(zhí)行審批程序，指定專門機(jī)構(gòu)對(duì)從事的金融衍生業(yè)務(wù)進(jìn)行集中統(tǒng)一管理，并向國(guó)資委報(bào)備；資產(chǎn)負(fù)債率高、經(jīng)營(yíng)嚴(yán)重虧損、現(xiàn)金流緊張的企業(yè)不得開展金融衍生業(yè)務(wù)。此外，國(guó)資委還要求，各中央企業(yè)要審慎運(yùn)用金融衍生工具，禁止任何形式的投機(jī)交易；以前年度金融衍生業(yè)務(wù)出現(xiàn)過嚴(yán)重虧損或新開展的企業(yè)，兩年內(nèi)持倉規(guī)模不得超過同期保值范圍現(xiàn)貨的50%；企業(yè)持倉時(shí)間一般不得超過12個(gè)月或現(xiàn)貨合同規(guī)定的時(shí)間，不得盲目從事長(zhǎng)期業(yè)務(wù)或展期。

　　“監(jiān)管部門對(duì)于航空企業(yè)有什么樣的燃油套保規(guī)定，我們就完全按照這個(gè)規(guī)定來做�！别堦胯け硎�。對(duì)于航空公司套期保值虧損的說法，她表示這是某些年度賬面上的浮虧，并不一定代表最終結(jié)果。

　　李曉津也認(rèn)為，是否重啟燃油套期保值業(yè)務(wù)，一方面要看航空公司自身的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，另一方面是看監(jiān)管部門批不批�！白罱K決定權(quán)還是在監(jiān)管部門�！彼�說道。

• ·2011-2015年氨基酸冷燙液行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力分析及投資發(fā)展預(yù)測(cè)報(bào)告
• ·2011-2015年胞磷膽緘納行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力分析及投資發(fā)展預(yù)測(cè)報(bào)告
• ·2011-2015年苯噻草胺可濕性粉劑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力分析及投資發(fā)展預(yù)測(cè)報(bào)告
• ·2011-2015年苯甲酰氨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力分析及投資發(fā)展預(yù)測(cè)報(bào)告
• ·2011-2015年催化料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力分析及投資發(fā)展預(yù)測(cè)報(bào)告
• ·2011-2015年大中量元素行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力分析及投資發(fā)展預(yù)測(cè)報(bào)告
• ·2011-2015年成膜助劑CS行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力分析及投資發(fā)展預(yù)測(cè)報(bào)告
• ·2011-2015年純硫酸行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力分析及投資發(fā)展預(yù)測(cè)報(bào)告
• ·2011-2015年赤蘚糖醇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力分析及投資發(fā)展預(yù)測(cè)報(bào)告
• ·2011-2015年超氧化鉀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力分析及投資發(fā)展預(yù)測(cè)報(bào)告

• · 成品油批發(fā)價(jià)下跌及加油站降價(jià)調(diào)查分析
• · 2011年我國(guó)原油產(chǎn)量成品油消費(fèi)增長(zhǎng)調(diào)查分析
• · 化工股周期性景氣及純堿價(jià)格回漲調(diào)查分析
• · 2011年廣州瓶裝液化氣上漲情況分析
• · 生物塑料市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿�及現(xiàn)狀點(diǎn)評(píng)
• · 民營(yíng)加油站降價(jià)及零售價(jià)下降調(diào)查分析

• · 2011年甲醇制烯烴項(xiàng)目落戶山西調(diào)查情況
• · 2011年7月份昆明尿素批發(fā)價(jià)同比漲統(tǒng)計(jì)
• · 2011年國(guó)內(nèi)苯酚市場(chǎng)上漲情況分析
• · 2011年化肥產(chǎn)量及按年增長(zhǎng)統(tǒng)計(jì)情況
• · 2011年云南化肥出口額及同比增長(zhǎng)統(tǒng)計(jì)
• · 2011年國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格請(qǐng)調(diào)查分析

• ·2011年1-4月安徽塑料薄膜制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2011年1-4月浙江塑料薄膜制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2011年1-4月江蘇塑料薄膜制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2011年1-4月上海塑料薄膜制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2011年1-4月吉林塑料薄膜制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2011年1-4月遼寧塑料薄膜制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)