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乘用車銷量反彈及重卡發(fā)展情況調(diào)查分析
http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2011-7-22

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　　2011年6月數(shù)據(jù)概覽：

　　6月汽車銷售143.6萬輛，同比增長1.4%，結(jié)束連續(xù)兩月負(fù)增長，累計同比增速下滑至3.4%。2011年上半年乘用車表現(xiàn)明顯好于商用車，細(xì)分車型中狹義乘用車（轎車、SUV、MPV）、輕客累計增速表現(xiàn)好于行業(yè)平均。

　　2011年6月數(shù)據(jù)詳細(xì)解析：

　　乘用車：日系車恢復(fù)帶動行業(yè)銷量小幅回升。6月乘用車銷量同比增長6.2%，主要動力是日系車產(chǎn)銷加速恢復(fù)。結(jié)構(gòu)分化或?qū)⒇灤┤�，德、美系合資品牌、MPV、SUV銷量表現(xiàn)相對較好。3季度可能出現(xiàn)量增利不增局面：日系車3季度產(chǎn)銷恢復(fù)后，為完成全年銷量目標(biāo)可能加大降價促銷力度，行業(yè)層面優(yōu)惠幅度也會加大，盈利增速可能低于銷量增速。

　　重卡：短期壓力仍較大。6月重卡銷售銷量同比下滑31.9%，下滑幅度較前期進(jìn)一步增大。重卡連續(xù)4個月銷大于產(chǎn)，廠商層面持續(xù)去庫存，經(jīng)銷商層面仍有一定壓力。清理公路收費、保障房、水利建設(shè)力度加大、超載處罰力度加大等政策證明影響傳導(dǎo)需要時間，短期重卡壓力仍較大。

　　大中客：穩(wěn)定增長，出口、公交是亮點。6月大中客銷量同比增長3.4%，銷量較前期有所恢復(fù)�？蛙嚦隹谛蝿莩掷m(xù)向好，有望恢復(fù)至歷史高點，公交客車受益城市化、老舊公交以舊換新補貼增大等因素，銷量增速相對較高。預(yù)計大中客行業(yè)全年穩(wěn)定增長仍可期。

　　投資策略：

　　維持對行業(yè)“中性”投資評級，其中大中客—謹(jǐn)慎推薦、轎車—中性、重卡—中性。我們認(rèn)為乘用車6月銷量反彈是日系車快速恢復(fù)帶來的短期效應(yīng)，目前尚未有新的實質(zhì)性利好政策出臺，行業(yè)基本面無根本扭轉(zhuǎn)，3季度可能出現(xiàn)量增利不增局面，仍建議配臵銷量增速高、盈利確定的：上海汽車、華域汽車、一汽富維；客車行業(yè)維持看好大中客龍頭宇通客車、受益城市物流提升的江鈴汽車；中重卡行業(yè)短期壓力仍較大，靜待行業(yè)銷量觸底反彈。需要強調(diào)，核心零部件企業(yè)濰柴動力、天潤曲軸壓力相對較小，而重卡行業(yè)拐點到來時，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整靈活、經(jīng)營能力強的福田汽車彈性相對較大。

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