主要觀點：

　　有色金屬價格明顯回落。

　　5月國際有色金屬價格下降，其中鉛鋅錫鎳價格下跌超過10％，銅價格下跌7％。主要有色品種中只有鋁輕微上漲，鋁價主要受國際原油價格上漲的支撐。

　　有色金屬價格下跌的主要原因是對需求前景的悲觀預期

　　市場對于全球經(jīng)濟放緩的預期強烈，預期經(jīng)濟放緩的廣度和深度將加大。

　　有色金屬需求對全球經(jīng)濟增長非常敏感，市場擔憂未來金屬的需求，一些有色金屬品種的庫存大幅增加也加深了這種擔憂。

　　地震對有色金屬行業(yè)影響輕微

　　汶川大地震所影響的主要區(qū)域并不是有色金屬產(chǎn)業(yè)的密集區(qū)，地震對有色金屬行業(yè)的影響輕微。國際有色金屬價格地震的反應較為溫和。

　　未來有色金屬價格仍將面臨壓力

　　經(jīng)濟放緩的預期仍然強烈，有色金屬價格處于較高的位置，美元反彈也不利于有色金屬價格。有色金屬價格仍然面臨較大向下壓力。

　　有色金屬有生產(chǎn)成本上升風險

　　隨著國際能源價格的大幅上漲，國內(nèi)能源價格上調(diào)的呼聲和可能性在增加。如果能源價格上調(diào)，高耗能的有色金屬行業(yè)生產(chǎn)成本將明顯提高，毛利率將繼續(xù)下滑。

　　投資建議：

　　評級未來十二個月內(nèi)，有色金屬行業(yè)：中性；建議采取謹慎的操作策略。關(guān)注產(chǎn)品價格更加堅挺以及有明顯成本優(yōu)勢的公司。

　　數(shù)據(jù)預測與估值：

　　有色金屬行業(yè)重點關(guān)注股票業(yè)績預測和市盈率

　　2、地震對有色金屬行業(yè)的影響輕微

　　5月12日，四川汶川發(fā)生8.0級地震，一些有色金屬企業(yè)受到地震的影響停產(chǎn)，一些品種的有色金屬價格受到短暫提震，但四川并不是有色金屬產(chǎn)能密集區(qū)，而且受到主要影響的品種是鉛鋅和鋁，但他們當前的供求并不緊張，庫存也較為充足，地震并沒有對有色金屬價格產(chǎn)生持續(xù)的作用。月末，包括宏達股份控股的宏達有色金屬公司的眾多有色金屬冶煉企業(yè)開始恢復生產(chǎn)，有色金屬行業(yè)受到的地震影響基本消退。受到地震影響的有色金屬類上市公司比較少，影響較大的上市公司是在四川擁有較大鋅冶煉產(chǎn)能的宏達股份和參股眉山啟明星鋁業(yè)的金馬集團。另外，云南銅業(yè)也因為地震造成的道路受阻使短期業(yè)績受到影響。

　　二、5月有色金屬板塊表現(xiàn)

　　1、受累有色金屬價格下跌，跌幅超過大盤。

　　截止5月30日，5月滬深300指數(shù)下跌3.02%，有色金屬板塊整體下跌6.64%。在大盤整體下跌的情況下，有色板塊跌幅遠大于大盤的跌幅，且為5月板塊跌幅榜中排在前列。有色金屬價格得低迷顯然拖累得有色金屬板塊得表現(xiàn)。另外，在經(jīng)濟增長預期擔憂較為強烈的情況下，有色金屬這樣的周期性行業(yè)并不為投資者看好。個股方面，受到地震影響的宏達股份跌幅40.82％，為板塊中最高，受產(chǎn)品價格下降預期業(yè)績下滑的吉恩鎳業(yè)、云南銅業(yè)和西部礦業(yè)跌幅居前分別為15.19％、14.96％和13.59％。受到鉻鐵產(chǎn)品價格上漲和黃金價格回升的推動，西藏礦業(yè)、中金黃金、山東黃金價格上漲15.96％、13.80％和7.41％，漲幅居前。

　　三、行業(yè)中期趨勢的展望

　　有色金屬價格仍將面臨較大壓力。

　　雖然5月有色金屬價格已經(jīng)有了很大的降幅，我們并沒有消除對有色金屬價格的擔憂。全球的經(jīng)濟狀況已經(jīng)越來越顯現(xiàn)出減緩的趨勢。美聯(lián)儲和歐元區(qū)的央行的表態(tài)越來越強硬，全球主要經(jīng)濟體將很難放任通脹以維持經(jīng)濟增長。而當前有色金屬價格總體仍維持在全球經(jīng)濟高增長時期相同的位置上，有色金屬需求將面臨更大的壓力。另一方面，在美聯(lián)儲升息預期下，美元已經(jīng)開始反彈，這對有色金屬價格也非常不利。未來有色金屬價格仍將維持較大下降壓力。

　　有色金屬行業(yè)有成本提升的風險。

　　最近一段時間，隨著國際原油價格的上漲，國內(nèi)能源與國際能源的價差越來越大。提高國內(nèi)包括成品油和電力價格在內(nèi)的能源價格的呼聲越來越大。國內(nèi)能源價格上調(diào)的可能性在增大。對于高耗能的有色金屬行業(yè)來說，能源價格的提升將顯著提高有色金屬行業(yè)的成本，在有色金屬價格下跌和成本上升的雙重壓力下，有色金屬行業(yè)的毛利水平可能進一步下降。

　　四、6月行業(yè)評級、策略及重點股票

　　維持前期的"中性"評級。

　　在本期策略中，我們繼續(xù)維持有色金屬行業(yè)的"中性"評級，主要考慮到有色金屬價格所面臨的巨大壓力以及成本上升的風險。不過，我們?nèi)匀粚τ猩�金屬價格和有色金屬企業(yè)的長期發(fā)展持樂觀態(tài)度。

　　建議關(guān)注產(chǎn)品價格更加堅挺以及有明顯成本優(yōu)勢的公司。

　　在有色金屬行業(yè)短期趨勢并不理想的預期下，我們建議采取較為謹慎的投資策略，保持低倉位或低配有色金屬類股票。個股方面，關(guān)注產(chǎn)品價格更加堅挺以及有明顯成本優(yōu)勢的公司。在有色金屬各品種中，鋁的價格受到能源價格的支撐，受到需求放緩的壓力更小，相對更加抗跌。建議關(guān)注控股或參股能源企業(yè)的鋁業(yè)公司，如關(guān)鋁股份，焦作萬方，南山鋁業(yè)等。

• · 金融巨頭探討煤炭能源戰(zhàn)略發(fā)展
• · 太陽能建筑發(fā)展策略
• · 論我國后續(xù)能源發(fā)展戰(zhàn)略(下)
• · 論我國后續(xù)能源發(fā)展戰(zhàn)略(上)
• · 寶鋼多元化戰(zhàn)略主體凸現(xiàn)
• · 歐盟新能源戰(zhàn)略趨向核電優(yōu)先

• · 能源局：將推進天然氣電煤等價格改革
• · 增加電力能源供應：孟新政府面臨5大挑戰(zhàn)
• · 經(jīng)濟衰退致韓國成品油和電力用量下降
• · 我國銅銦硒薄膜太陽電池中試開發(fā)取得重大進展
• · 湖南首個晶體硅太陽能光伏示范電站建成
• · 長源電力出資3億元設(shè)立煤炭公司

• ·2008年1-10月湖南電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟指標
• ·2008年1-10月湖北電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟指標
• ·2008年1-10月河南電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟指標
• ·2008年1-10月山東電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟指標
• ·2008年1-10月江西電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟指標
• ·2008年1-10月福建電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟指標