下半年行業(yè)將面臨需求周期性回落、成本上升雙重壓力以鋼材為主的要素價格上漲趨勢仍將持續(xù)，其影響也將更明顯，行業(yè)利潤率仍將下行；需求方面，信貸緊縮繼續(xù)加強之余，不斷下降的工業(yè)企業(yè)利潤增長和持續(xù)上升的生產(chǎn)資料價格將顯著降低企業(yè)投資預(yù)期收益率，從而制約企業(yè)的投資沖動，依靠投資驅(qū)動的周期性需求存在很大回落空間。

　　投資思路之一：關(guān)注獨立景氣行業(yè)公司以規(guī)避需求周期性回落礦山煤炭設(shè)備、鐵路設(shè)備、重型機床等子板塊受宏觀經(jīng)濟下行影響小，行業(yè)景氣獨立走強的可能性大；代表性公司有天馬股份、天地科技、昆明機床、南車時代電氣等。

　　投資思路之二：關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的優(yōu)勢企業(yè)以規(guī)避成本上升產(chǎn)品鏈不斷完善，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷向中、高端升級的優(yōu)勢企業(yè)在消化成本上升壓力的情況下還能維持利潤率的上升趨勢。我們推薦的代表公司是天馬股份，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的趨勢非常典型。

　　下調(diào)周期性強的工程機械、造船板塊投資評級我們下調(diào)工程機械板塊評級至“謹(jǐn)慎推薦”，其中三一重工、中聯(lián)等公司面臨周期性需求回落風(fēng)險更大；而廈工、柳工、合力等公司面臨成本上升的壓力更大，且近年行業(yè)產(chǎn)能大擴，即使需求增速回落不大，供需狀況也不容樂觀。造船行業(yè)面臨定單下降、匯率不利變化以及鋼材價格上升等諸多不利因素，行業(yè)景氣堪憂，我們下調(diào)評級至“謹(jǐn)慎推薦”，相對看好中國船舶。

　　推薦天馬股份、天地科技等，把握獨立成長公司投資機會天馬股份：獨立成長公司典范，未來兩年業(yè)績高增長態(tài)勢明確，“推薦”。

　　天地科技：煤炭設(shè)備龍頭，行業(yè)獨立景氣+資產(chǎn)注入，“推薦”昆明機床：重型機床龍頭之一，業(yè)績增長相對明確，“推薦”鐵路設(shè)備：反周期凸顯投資價值，南車時代“推薦”，晉西車軸“謹(jǐn)慎推薦”工程機械：行業(yè)整體不確定性加大，下調(diào)廈工、柳工、中聯(lián)評級至“謹(jǐn)慎推薦”，維持三一“謹(jǐn)慎推薦”、安徽合力“中性”評級造船：風(fēng)險累積，不確定性增加，維持中國船舶“推薦”評級，下調(diào)廣船國際評級至“謹(jǐn)慎推薦”。

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