一、投資要點(diǎn)

居民收入實(shí)際購買力增速下降直接導(dǎo)致了居民減少對(duì)家用電器的消費(fèi)支出。

空調(diào)行業(yè)：涼夏以及房地產(chǎn)的低迷使得空調(diào)行業(yè)難以景氣

冰箱行業(yè)：整體發(fā)展平穩(wěn)，中小企業(yè)較為艱難

黑電：受益于更新?lián)Q代高峰期的到來

洗衣機(jī)：下半年是銷售旺季，需求主要來自于更新?lián)Q代

小家電：未來發(fā)展迅猛

8月重點(diǎn)關(guān)注中期業(yè)績預(yù)期增長較大的公司：格力電器（000651），美的電器（000527），青島海爾（600690），海信電器（600060），九陽股份（002242）

二、行業(yè)發(fā)展整體景氣度不高

空調(diào)行業(yè)：涼夏以及房地產(chǎn)的低迷使得空調(diào)行業(yè)難以景氣

空調(diào)6月份產(chǎn)量為592.1萬臺(tái)，同比下降14.68%，銷量為671.3萬臺(tái)，同比下降10.71%。2008年1-6月份，空調(diào)產(chǎn)量為4453.7萬臺(tái)，同比上升僅為5.1%，銷量為4528.9萬臺(tái)，同比上升為6.7%，其中，內(nèi)銷1855.11萬臺(tái)，占比41%，出口占比59%。

5、6月份空調(diào)銷量的下滑主要是由于今年高溫天氣較少導(dǎo)致的，由于7月氣溫明顯升高，空調(diào)的銷售預(yù)計(jì)有所回暖。

但是，空調(diào)的銷售與新增商品房數(shù)量正相關(guān)，08年房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，而且，因?yàn)樯唐贩繌匿N售到入住一般間隔一年的時(shí)間，因此，08年房地產(chǎn)的低迷將會(huì)影響09年空調(diào)的銷量，加上通貨膨脹的影響，預(yù)計(jì)08、09年空調(diào)銷量均不會(huì)有突出的表現(xiàn)。

小家電：未來發(fā)展迅猛

小家電是隨著居民收入的提高發(fā)展起來的新興工業(yè)，經(jīng)過二十多年的發(fā)展，中國小家電產(chǎn)業(yè)從簡單裝配向精益制造轉(zhuǎn)變。近年來，我國小家電市場(chǎng)發(fā)展比較迅猛，年均增長速度保持在20%以上。

三、8月份重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)業(yè)績超預(yù)增的公司

1、業(yè)績預(yù)增較大的制冷電器公司。

格力電器（000651）

格力電器7月14日發(fā)布中期業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2008年半年度報(bào)告合并報(bào)表歸屬于母公司所有者的凈利潤較去年同期增長100%左右，按100%計(jì)算，歸屬于母公司所有者凈利潤為971.02百萬元，基本每股收益為0.78元。按新股本1,252,395,000股攤薄計(jì)算，2008年一季度每股收益為0.35元。也即二季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.43元。

按照新股本計(jì)算，預(yù)計(jì)公司08、09年攤薄EPS分別為1.33元，1.8元，按照20-25倍市盈率估值，未來6個(gè)月目標(biāo)價(jià)位約在26.5 -33.17元左右，給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

美的電器（000527）

2008年一季度美的電器營業(yè)收入123億，同比增長73.84%；營業(yè)利潤4.79億元，同比增長48.60%；歸屬于母公司的凈利潤2.77億，同比增長41.87%；每股收益0.22元。扣除投資收益等非經(jīng)常性損益后，營業(yè)利潤同比增長76%，增長勢(shì)頭良好。

預(yù)計(jì)公司08、09年EPS分別為0.93元，1.27元，按照20-25倍市盈率估值，未來6個(gè)月目標(biāo)價(jià)位約在18.6 -23. 25元左右，給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

青島海爾（600690）

08年奧運(yùn)會(huì)唯一白電贊助商的品牌影響力在08、09年有助于直接提升主營產(chǎn)品的銷售力度；上半年“家電下鄉(xiāng)”中拔得頭籌為拓展農(nóng)村市場(chǎng)打下良好基礎(chǔ)。

考慮收購海爾電器增厚的收益，預(yù)計(jì)公司08、09年EPS分別為0.61元，0.76元，按照20-25倍市盈率估值，未來6個(gè)月目標(biāo)價(jià)位約在12.2 -15.25元左右，給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

從白電整合的角度出發(fā)，存在海爾集團(tuán)將持有的海爾電器的股權(quán)全部轉(zhuǎn)給青島海爾的可能，建議投資者關(guān)注長期投資機(jī)會(huì)。

2、業(yè)績預(yù)增較大的廚房用小家電公司。

九陽股份（002242）

2008年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入70175.44萬元,同比增長113.86%，2007年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入194280.54萬元，同比增長108.05%。

初步估算，公司加權(quán)每股收益2008年為1.70元，隨著新項(xiàng)目的投產(chǎn)使用，2009、2010、2011年將分別達(dá)到2.19元，3.17元，4.65元。對(duì)照小家電行業(yè)其他公司的市盈率以及九陽股份較高的成長性，我們給予公司21-26倍的PE，對(duì)應(yīng)08年的股價(jià)區(qū)間為35.7-44.2元之間，但是隨著新項(xiàng)目的上馬，公司在2009年之后每股收益將會(huì)有較大幅度的增長，對(duì)應(yīng)21倍的市盈率，預(yù)計(jì)2009、2010年的股價(jià)為45.99元、66.57元。目前股價(jià)已基本反映估值水平，給予“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)，長期給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

3、業(yè)績預(yù)增較大，具有自主品牌的黑電生產(chǎn)公司。

海信電器（600060）

公司是國內(nèi)專注于彩電尤其是平板電視領(lǐng)域的電視制造和銷售領(lǐng)導(dǎo)廠商，也是目前國內(nèi)A股唯一的純彩電業(yè)務(wù)的上市公司，主要產(chǎn)品為傳統(tǒng)的CRT電視和平板電視。公司的核心經(jīng)營理念是“技術(shù)立企、穩(wěn)健經(jīng)營”，公司所擁有的“海信”品牌為中國馳名商標(biāo)。

08年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.85億元，同比23.7%；歸屬于上市公司的凈利潤5,534萬元，EPS0.11元，同比增長10.5%。

從產(chǎn)業(yè)的技術(shù)、資金需求層次和公司的競(jìng)爭(zhēng)力看，未來的發(fā)展將面臨諸多挑戰(zhàn)。預(yù)計(jì)2008-2010年每股收益0.53元、0.71元，采取15倍市盈率則每股合理價(jià)值7.96元，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

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