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2009年二季度A股投資策略報告
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http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2009-4-1
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2009年中國銀行業(yè)研究咨詢報告 從金融危機對中國銀行業(yè)的影響來看，目前總的判斷，影響是有限的，風險是可控的。在黨中央、國務(wù)院2009年中國基金業(yè)研究咨詢報告 在全球金融風暴的影響下，總體來看，盡管在股票市場大幅下跌影響下，基金行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模有一定下降，2009-2010年國內(nèi)銀行現(xiàn)金中心調(diào)查（現(xiàn)金中心鈔票 現(xiàn)金中心是財務(wù)管理系統(tǒng)中資金流的集散地，所有涉及資金流動的收付款業(yè)務(wù)、銀行借貸業(yè)務(wù)等都集中在2009年國內(nèi)銀行現(xiàn)金中心調(diào)查（現(xiàn)金中心鈔票處理機械化 現(xiàn)金中心是財務(wù)管理系統(tǒng)中資金流的集散地，所有涉及資金流動的收付款業(yè)務(wù)、銀行借貸業(yè)務(wù)等都集中在受全球經(jīng)濟危機的沖擊，經(jīng)濟增長的兩大動力——消費和出口繼續(xù)下滑；政府推動的基建投資成為固定資產(chǎn)投資的主要增量，但是難以彌補由于需求減少導(dǎo)致的自主性投資的減少。雖然部分先行指標受季節(jié)性的影響反彈，但是工業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)濟增長尚未到達拐點。總體判斷宏觀經(jīng)濟仍然處于探底過程中。
2008年上市公司利潤下滑已經(jīng)基本明確，基于工業(yè)增加值、PPI、CPI的分析表明，上市公司ROE可能大幅下滑，我們判斷2009年一季度上市公司業(yè)績可能下滑15-20％，全年業(yè)績可能下滑10％以上。
目前市場估值水平尚未顯示出足夠的新引力，而市場對上市公司業(yè)績的預(yù)期仍然過于樂觀。資金分析表明2009年市場流動性充裕的局面短期不會改變，資金面的充裕在相當程度抬高了市場估值中樞，成為市場的主要支撐力量。
總體判斷，市場可能在基本面向下和資金面向上以及經(jīng)濟刺激政策的推動下保持振蕩走勢，無論向上還是向下的方向性的突破難度都較大。市場運行將在預(yù)期和現(xiàn)實之間徘徊，整體保持振蕩運行的格局。建議仍然堅持波段操作的投資思路，密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟基本面的變化。
投資策略上，我們建議從三個方面挖掘投資機會，一是基本面角度仍將是投資標的選擇的一個重要支撐。我們從跟蹤行業(yè)的產(chǎn)品價格、需求狀況以及成本變動情況角度，分析上市公司未來的業(yè)績走向。期望找出能夠找出基本面能夠率先向好的行業(yè)和公司。二是二季度是資源性產(chǎn)品價格改革的重要的時間窗口，低物價水平為改革過去多年資源品定價較低的局面提供了契機。其中可能獲得突破性進展的是電價和水價改革。三是堅持主體投資中的資產(chǎn)重組，央企重組仍然是重要的投資線索。
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