農(nóng)業(yè)股從7月份已開始超越大盤。09年至今，農(nóng)業(yè)股整體走勢弱于大盤。從月份來看，1、2月份戰(zhàn)勝大盤，3-6月份嚴(yán)重走弱，7月份后又開始逐步走強。我們認(rèn)為今年尤其是上半年農(nóng)業(yè)行業(yè)跑輸大盤的主要原因在于：1）前期農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)回落；2）1季度農(nóng)業(yè)政策未超出市場預(yù)期，2季度面臨政策真空；3）經(jīng)濟(jì)危機下農(nóng)業(yè)股業(yè)績大幅下滑；4）農(nóng)業(yè)股從不具備估值優(yōu)勢。但展望4季度，我們認(rèn)為伴隨著經(jīng)濟(jì)回暖、農(nóng)產(chǎn)品價格回升、業(yè)績復(fù)蘇以及4季度農(nóng)業(yè)政策的頻繁發(fā)布，行業(yè)整體趨勢已經(jīng)逐步向好，投資農(nóng)業(yè)行業(yè)的時機已經(jīng)來臨，而7月份開始農(nóng)業(yè)股的逐步走強并不僅僅是補漲需求。

　　經(jīng)濟(jì)回暖、石油價格、政府支持等將帶動農(nóng)產(chǎn)品價格溫和上漲。在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)刺激計劃依舊持續(xù)的背景下，我們預(yù)計全球經(jīng)濟(jì)還將曲折向上，從而帶動農(nóng)產(chǎn)品的需求和價格上升；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下石油價格的上漲通過帶動生物能源品種（大豆、玉米）

　　等的需求上升而推動農(nóng)產(chǎn)品價格上漲；國家對農(nóng)業(yè)的重視和支持力度還將不斷加大，預(yù)計未來糧食最低收購價格還將處于升勢，從而推動國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格；干旱或?qū)⒃斐捎衩诇p產(chǎn)，其他品種畝產(chǎn)水平也將受影響，從而為農(nóng)產(chǎn)品價格提供上漲動力。

　　農(nóng)產(chǎn)品價格上漲除帶動公司業(yè)績回升，還將直接引發(fā)股價表現(xiàn)。1）09年上半年農(nóng)業(yè)上市公司業(yè)績雖同比大幅虧損，但隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下的需求回升和農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，上市公司業(yè)績已經(jīng)在環(huán)比復(fù)蘇，收入和利潤的增速拐點已經(jīng)出現(xiàn)。2）市場對農(nóng)產(chǎn)品的價格越來越敏感，從產(chǎn)品價格---業(yè)績上升預(yù)期---股價表現(xiàn)的傳遞速度也越來越快。通過分析國內(nèi)外農(nóng)業(yè)上市公司股價走勢與農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)，兩者的相關(guān)性越來越高，而農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲將直接帶動股價上升。

　　調(diào)高行業(yè)的投資評級至"增持"。在農(nóng)產(chǎn)品價格上漲和4季度行業(yè)扶持政策密集發(fā)布的預(yù)期下，我們認(rèn)為農(nóng)業(yè)行業(yè)將跑贏大盤，建議投資者提高農(nóng)業(yè)行業(yè)的配置比例。

　　農(nóng)產(chǎn)品價格依然是投資該行業(yè)的主線，我們認(rèn)為未來存在確定性價格上漲預(yù)期的品種有玉米種子、糖、鰹魚、扇貝和濃縮蘋果汁，對應(yīng)的上市公司是登海種業(yè)、南寧糖業(yè)、開創(chuàng)國際、獐子島和國投中魯。還可關(guān)注棉花價格上漲預(yù)期下的新農(nóng)開發(fā)和新賽股份。

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