投資要點(diǎn)：

　　從ROE和銷售毛利率看，上半年上市公司盈利能力同比均呈下降趨勢，且下降幅度有所擴(kuò)大。降幅加大原因在于去年二季度煤價(jià)基數(shù)逐月走高，而今年價(jià)格相對平穩(wěn)所致，銷售毛利率二季度環(huán)比也有下降，原因在于二季度煉焦類公司因焦煤價(jià)格下降導(dǎo)致全行業(yè)毛利率下降。我們預(yù)計(jì)三季度降幅達(dá)到最大后，逐步收窄。

　　鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦對煤炭市場的沖擊弱于預(yù)期。從7月份鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產(chǎn)量看，內(nèi)蒙、山西鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產(chǎn)量雙雙回落，對內(nèi)蒙古小煤礦來說，從7月1日開始征收的煤炭價(jià)格調(diào)節(jié)基金影響巨大，由于受制于運(yùn)輸，小煤礦所產(chǎn)的煤炭大部分只能地銷，大部分小煤礦利潤微薄，自收取價(jià)格調(diào)節(jié)基金后，小煤礦的利潤空間被進(jìn)一步壓宿，小煤礦的生產(chǎn)積極性受到影響，我們看到內(nèi)蒙古小煤礦產(chǎn)量7月環(huán)比迅速回落。

　　火電發(fā)電回暖明顯。8月份火電發(fā)電量為2672億千瓦時(shí)，同比增長9.8%，環(huán)比增長2.6%。第二產(chǎn)業(yè)回暖加速，1-8月份第二產(chǎn)業(yè)用電量已基本于去年持平，環(huán)比增長16.9%，增勢明顯，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，我們認(rèn)為第二產(chǎn)業(yè)比重仍有上升空間。

　　電廠低庫存＋冬季需求旺季＋安全整頓＋煤炭訂會貨炒作可能催生一些交易性機(jī)會。短期內(nèi)我們認(rèn)為動力煤價(jià)格表現(xiàn)將強(qiáng)于其它煤種，近期秦皇島煤價(jià)持續(xù)上漲，由于秦皇島煤價(jià)波動更多的是代表動力煤價(jià)格走勢，因此動力煤為主的上市公司迎來機(jī)會。

　　目前行業(yè)動態(tài)PE為21X，行業(yè)估值處于歷史中樞位置，同整個(gè)A股相比略低，但同以前與整個(gè)A股估值大幅折讓相比有所收窄，在流動性偏緊和上市公司短期內(nèi)業(yè)績難有大幅提升情況下，上市公司估值難以大幅提升，但2010年行業(yè)PE只有17X，風(fēng)險(xiǎn)已大大釋放，下跌將提供較好買入時(shí)機(jī)，我們維持行業(yè)"中性"評級。

• · 2050年中國低碳發(fā)展之路策略探討
• · 2009年上海新能源戰(zhàn)略分析
• · 我國在高碳能源條件下發(fā)展“低碳經(jīng)濟(jì)”策略分析
• · 電力市場重啟方法分析
• · 我國新能源產(chǎn)業(yè)在可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略下加緊布局
• · 中國戰(zhàn)略能源發(fā)展剖析

• · 中石油神華與美方簽合作協(xié)議
• · 我國第三代核電進(jìn)展情況分析
• · 2009年國電龍?jiān)达L(fēng)電發(fā)電量情況分析
• · 遠(yuǎn)東電纜促進(jìn)我國電網(wǎng)建設(shè)發(fā)展
• · 三大因素推動市場需求增長情況分析
• · 2009年全球煤炭價(jià)格走勢情況

• ·2009年1-7月新疆電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-7月甘肅電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-7月廣東電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-7月遼寧電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-7月內(nèi)蒙古電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-7月山西電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)