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2009年第四季度紡織服裝行業(yè)投資策略分析
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http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2009-10-12
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中報回顧：出口占比下滑，業(yè)績分化明顯。2009年中期大部分上市公司出口占比同比出現(xiàn)不同程度的下降。并且公司業(yè)績分化較為明顯，內(nèi)銷性公司業(yè)績顯著高于外銷為主的公司。19家外銷公司的主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤同比分別下滑12.9%和11.86%，兩者下滑的幅度要高于內(nèi)銷公司，主營利潤率和毛利率也顯著低于內(nèi)銷公司。而由于出口退稅等因素的影響，外銷公司凈利潤增長率下降幅度略小于內(nèi)銷公司。相比而言，內(nèi)銷公司的業(yè)績較為穩(wěn)定，09年中期毛利率比08年同期提升1.41個百分點。
2009-2012年中國碳纖維行業(yè)投資分析及深度研究咨 碳纖維既有碳材料的固有本征，又兼?zhèn)浼徔椑w維的柔軟可加工性，是新一代軍民兩用新材料，已廣泛用于2009-2012年中國手袋行業(yè)投資分析及深度研究咨詢 女包一直是手袋行業(yè)關(guān)注的主打產(chǎn)品，而目前國內(nèi)箱包市場的現(xiàn)狀是中高檔皮具女包市場絕大多數(shù)被來自2009-2012年中國阻燃纖維市場運營態(tài)勢與投資前景 【出版日期】 2009年9月 【報告頁碼】 100頁 【圖表數(shù)量】 150個2009-2012年中國碳纖維產(chǎn)業(yè)市場運行動態(tài)與投資分 【出版日期】 2009年9月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個 【印行業(yè)運行狀況：明顯改善。行業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入明顯改善，除服裝制造業(yè)外，紡織業(yè)和化纖制造業(yè)的銷售毛利率較年初有所提升，意味著盈利能力有所增加;行業(yè)工業(yè)增加值的同比增速趨緩，并低于整體工業(yè)水平，不同于紡織業(yè)平穩(wěn)增長，服裝業(yè)工業(yè)增加值增速明顯回落;剔除季節(jié)性因素影響后，主要產(chǎn)品的產(chǎn)量小幅增長，并且上游產(chǎn)品棉布和紗線的產(chǎn)量增速大于下游的服裝，預(yù)計四季度行業(yè)產(chǎn)量穩(wěn)中有升，環(huán)比增長3 %-7%左右; PMI指數(shù)在曲折波動中逐步回升，服裝回升的速度要高于紡織。
價格指數(shù)趨穩(wěn)，紡織業(yè)成本壓力大。2009年上半年，行業(yè)購進(jìn)原料價格指數(shù)同比具有一定程度的下降，通過將各個環(huán)節(jié)價格分解發(fā)現(xiàn)，行業(yè)PPI、CPI和RPI指數(shù)趨穩(wěn)，其中紡織品的PPI下降幅度較大，而服裝PPI基本可以維持穩(wěn)定，因此認(rèn)為紡織制造業(yè)承受了大部分成本變動的壓力。目前化纖原料和棉花的價格較年初有較大程度的上升，會相應(yīng)壓縮紡織制造的利潤率。
出口季節(jié)特征明顯，曲折不改向好趨勢。從7、8月份的出口金額來看，行業(yè)出口在底部反復(fù)震蕩，其中紡織出口一直在底部徘徊，而近期服裝出口下降幅度加大，并不排除服裝出口進(jìn)一步下探的可能性。紡織和服裝表現(xiàn)出不同的季節(jié)特征:紡織出口季節(jié)性特征自1995年以來具有縮小的趨勢，而服裝的明顯擴(kuò)大;兩者的出口旺季分別為3-4和7-9月。調(diào)整時間較長的紡織出口自2009年3月見底，近來顯現(xiàn)回升態(tài)勢。受消費剛性影響，服裝出口調(diào)整的時間較為滯后，目前處于筑底穩(wěn)定階段。借鑒亞洲金融危機(jī)，預(yù)計紡織出口09年四季度有明顯回穩(wěn)跡象，最早2010年一季度復(fù)蘇。服裝出口趨勢同比會具有更大幅度的下滑，但是能夠很快反彈，反彈力度也高于紡織。預(yù)計行業(yè)出口最快于2010年一季度開始復(fù)蘇。服裝復(fù)蘇的時間至少會與紡織同步。經(jīng)歷這次金融危機(jī)之后，中國紡織服裝的出口將結(jié)束前幾年的快速增長階段，進(jìn)入一個穩(wěn)定增長的時期。
投資策略：維持行業(yè)中性評級。重點關(guān)注美邦服飾、報喜鳥和七匹狼等的內(nèi)銷型品牌服裝投資性機(jī)會，適當(dāng)配置具有出口議價能力的紡織出口龍頭公司，如魯泰A和山東如意等，規(guī)避出口服裝風(fēng)險，同時關(guān)注發(fā)行星期六、羅萊股份和探路者等新股的投資性機(jī)會，等回調(diào)到合理價位時，適當(dāng)介入。
風(fēng)險提示：雖然行業(yè)運行趨勢基本確定，但是仍存在以下風(fēng)險因素:(1)美元和歐元匯率大幅貶值的風(fēng)險;(2)原材料價格驟升的風(fēng)險;(3)國外貿(mào)易保護(hù)主義政策抬頭的風(fēng)險;(4)大盤持續(xù)下行的風(fēng)險。
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