在世界各國(guó)積極財(cái)政政策和寬松貨幣政策的刺激下,世界經(jīng)濟(jì)快速墜落的趨勢(shì)得以扭轉(zhuǎn),美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也擺脫了自由落體式的經(jīng)濟(jì)窘境而進(jìn)入緩慢復(fù)蘇階段。

    在管理層“保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需”總體方針的指導(dǎo)下,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已在全球主要經(jīng)濟(jì)體中率先轉(zhuǎn)好,并將在四季度延續(xù)向好的勢(shì)頭。在宏觀向好的大背景下,企業(yè)盈利能力將會(huì)有明顯的恢復(fù),從業(yè)績(jī)和估值兩方面為股市形成支撐。

    從三季度開(kāi)始,貨幣政策開(kāi)始真正走上了適度寬松之路。適度寬松的含義在于合理、有度、可持續(xù)。從信貸增量來(lái)看,銀行實(shí)際放貸量并不低,流動(dòng)性充裕的局面并未發(fā)生根本的改變,只是上半年的超寬松程度將難以再現(xiàn)。

    再融資和限售股解禁對(duì)市場(chǎng)的實(shí)際壓力都很有限,但高密度的新股發(fā)行已經(jīng)給市場(chǎng)帶來(lái)了相當(dāng)壓力。IPO自6月29日重啟,其后主板、中小板市場(chǎng)都迎來(lái)了一波發(fā)行上市的高峰,而創(chuàng)業(yè)板也于9月25日開(kāi)始了首批申購(gòu),這在一定程度上將給市場(chǎng)帶來(lái)資金和心理上的雙重壓力。

    政府仍將“保增長(zhǎng)”作為經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù),宏觀經(jīng)濟(jì)政策將保持連續(xù)性和穩(wěn)定性。與此同時(shí),“調(diào)結(jié)構(gòu)”的重要性也日益凸顯,在總量平穩(wěn)的前提下,政策的結(jié)構(gòu)性調(diào)控在優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的同時(shí),也為股市的結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造了外部環(huán)境。

    宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)向好為微觀層面的企業(yè)盈利提供了良好的支撐,上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)將繼續(xù)提升。但目前的市場(chǎng)估值已經(jīng)較充分反映了上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)因素。在貨幣政策保持平穩(wěn)、融資壓力持續(xù)不斷的情況下,依靠超寬松的流動(dòng)性來(lái)大幅推動(dòng)估值上升已不太現(xiàn)實(shí)。

    四季度的市場(chǎng)將以震蕩整理作為主基調(diào)。波動(dòng)區(qū)間為2500-3300點(diǎn),對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)整體動(dòng)態(tài)估值水平為21-27倍,預(yù)計(jì)行情將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的特征�？春脴I(yè)績(jī)確定性較大、估值較低的銀行、地產(chǎn)、煤炭、工程機(jī)械等行業(yè)和板塊。同時(shí),具有戰(zhàn)略意義的新興產(chǎn)業(yè),如新能源、節(jié)能環(huán)保、信息產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥等也將在政策性的刺激下產(chǎn)生階段性的機(jī)會(huì)。

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