四季度相對(duì)看好油輪。我們總的邏輯是，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)入快速?gòu)?fù)蘇期，而中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家的復(fù)蘇力度開(kāi)始減弱。在這個(gè)經(jīng)濟(jì)階段，集裝箱和油輪的需求開(kāi)始顯著回升。而以運(yùn)輸鐵礦石等大宗干散貨為主要貨種的散貨船市場(chǎng)需求回升力度開(kāi)始減弱。集裝箱市場(chǎng)由于自身的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)其前景難以樂(lè)觀。而油輪市場(chǎng)相對(duì)而言可以樂(lè)觀一些。

　　我們維持對(duì)行業(yè)長(zhǎng)期運(yùn)力過(guò)剩的判斷中長(zhǎng)期來(lái)看，航運(yùn)業(yè)需求將隨著全球經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)而復(fù)蘇，但仍將受到運(yùn)力過(guò)剩和激烈競(jìng)爭(zhēng)的困擾，仍將停留在較低的贏利水平上。

　　我們對(duì)需求的判斷：航運(yùn)需求將隨著經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)而復(fù)蘇，但這種復(fù)蘇將是一種較低水平上的增長(zhǎng)，難以恢復(fù)到過(guò)去幾年的那種高增長(zhǎng)狀態(tài)。

　　我們對(duì)船舶供給的判斷：航運(yùn)周期和造船周期的的錯(cuò)位造成未來(lái)的一兩年仍有大量運(yùn)力交付。03年開(kāi)始的航運(yùn)超級(jí)牛市，在08年中期見(jiàn)頂回落；而造船業(yè)的大量定單還將在09、10年交船。而且在過(guò)去幾年造船業(yè)大發(fā)展的過(guò)程中已經(jīng)積累了大量的產(chǎn)能。相對(duì)以前來(lái)說(shuō)，船舶供給更能隨時(shí)滿(mǎn)足需求的增長(zhǎng)，從而抑制航運(yùn)企業(yè)的收益率水平。

　　我們對(duì)行業(yè)中短期趨勢(shì)的判斷：看好油輪復(fù)蘇看淡干散貨、集裝箱干散貨：中國(guó)因素影響減弱。在中期報(bào)告中，我們認(rèn)為，干散貨需求的復(fù)蘇將較集裝箱和油輪更早和更強(qiáng)勁，這是我們前期推薦干散貨的主要原因。但目前來(lái)看，中國(guó)需求復(fù)蘇的力度開(kāi)始減弱，對(duì)干散貨市場(chǎng)的拉動(dòng)力也沒(méi)有前期大了。

　　油輪和集裝箱：需求處于復(fù)蘇期。我們認(rèn)為，4季度將是發(fā)達(dá)國(guó)家需求快速?gòu)?fù)蘇期，對(duì)油輪集裝箱有一定的拉動(dòng)作用。集裝箱市場(chǎng)由于自身的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)其前景難以樂(lè)觀。而油輪市場(chǎng)相對(duì)而言可以樂(lè)觀一些。

　　我們中短期重點(diǎn)審慎推薦油輪相關(guān)公司：招商輪船

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