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2010年我國彩電行業(yè)市場投資策略分析
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http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2009-12-18
- 【搜索關(guān)鍵詞】：彩電 研究報告 投資策略 分析預(yù)測 市場調(diào)研 發(fā)展前景 決策咨詢 競爭趨勢
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2009年中國太陽能熱水器行業(yè)市場分析研究報告 《2009年中國太陽能熱水器行業(yè)市場分析研究報告》一共十三章，首先分析了太陽能熱水器行業(yè)的發(fā)2009年中國箱式電爐行業(yè)市場調(diào)研及投資咨詢研究報告 《2009年中國箱式電爐行業(yè)市場調(diào)研及投資咨詢研究報告》首先介紹了箱式電爐行業(yè)的運(yùn)行概況，接2009年中國退火爐行業(yè)深度調(diào)研與研究分析報告 《2009年中國退火爐行業(yè)深度調(diào)研與研究分析報告》首先介紹了退火爐行業(yè)的運(yùn)行概況，接著分別分2009年中國煤氣發(fā)生爐市場發(fā)展與分析報告 《2009年中國煤氣發(fā)生爐市場發(fā)展與分析報告》首先介紹了煤氣發(fā)生爐行業(yè)的運(yùn)行概況，接著分別分投資亮點：
LCD彩電替代CRT電視是未來幾年不可多得的消費(fèi)升級趨勢，加之國家政策的鼓勵，彩電上市公司業(yè)績增長的確定性強(qiáng)，且有超預(yù)期可能性，因此2010年彩電仍有望持續(xù)成為明星投資板塊。A股部分個股估值已不低(2010年30x以上)，應(yīng)細(xì)致評價各公司競爭力和估值差異，有選擇的做投資，重點推薦2010年市盈率只有23x的海信電器(600060.CH)(已考慮增發(fā)攤薄)，若替代加速，海信2010年凈利潤增速有望從30%提升至60%、市盈率將下降至19x。H股由于估值較低(2010年13x)，應(yīng)有更好表現(xiàn)，重點推薦創(chuàng)維數(shù)碼(751.HK)和TCL多媒體(1070.HK)，如果替代加快，其2010年業(yè)績增長將分別達(dá)到60%和112%，市盈率下降至10x和11x。
主要依據(jù)：
彩電存量替代還處于初期階段，未來幾年是更新?lián)Q代高潮，行業(yè)增長確定性強(qiáng)，這是對股價最好的基本面支持。彩電存量高達(dá)4.7億，其中約4.1億還是舊式CRT彩電， LCD彩電存量占比不到15%。未來幾年城鎮(zhèn)彩電存量處于第二次更新?lián)Q代高潮、農(nóng)村彩電存量處于第一次更新?lián)Q代高潮。我們的基準(zhǔn)預(yù)計是城鎮(zhèn)用6年時間、農(nóng)村用11年時間替換存量CRT，2010-2011年LCD彩電內(nèi)銷量分別達(dá)到3800萬臺和4900萬臺，同比增長51%和29%。
未來兩年LCD彩電銷量還具有較大的超預(yù)期可能性，只是超出的幅度還需要進(jìn)一步的數(shù)據(jù)跟蹤確認(rèn)。驅(qū)動因素包括：1)家電以舊換新、下鄉(xiāng)等補(bǔ)貼政策的拉動;2)城鎮(zhèn)化步伐的加快;3)消費(fèi)者更換熱情的提高。如果城鎮(zhèn)用3年時間、農(nóng)村用8年時間替換完成替換，重點推薦公司2010年凈利潤增長率將超過60%。
國產(chǎn)品牌市場份額繼續(xù)提升，成本和渠道優(yōu)勢凸現(xiàn);隨著市場份額集中和分化，競爭趨于有序，惡性價格戰(zhàn)的可能性很小。目前LCD彩電內(nèi)銷市場份額前三的公司為海信、創(chuàng)維、TCL，市場份額總和超過50%。
LCD彩電的毛利率在需求相好的情況下維持穩(wěn)定。上游面板供應(yīng)和價格不會再出現(xiàn)金融危機(jī)以來的大幅波動，加之上游的不斷擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計2010年面板價格平穩(wěn)下滑10-15%，2011年小幅下降5%-10%，彩電銷售價格的下降幅度與面板價格下降幅度持平(黑電的特點之一就是價格隨技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)品普及而下降，降價可激發(fā)消費(fèi)量的提升，從而降低企業(yè)的單位生產(chǎn)成本、提升規(guī)模效益)。
股價催化劑在望：1)元旦春節(jié)有望再次旺銷;2)明年初"家電下鄉(xiāng)"提高價格上限重新招標(biāo)及LCD彩電中標(biāo)比例提升;3)"以舊換新"明年5月前確定后續(xù)推廣的地區(qū)(目前只有9個省份受益)。
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